策略日报：反弹不会一蹴而就

ydx 2022年3月18日 反弹不会一蹴而就 华鑫证券·策略日报 分析师：严凯文 执业证书编号：S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周四，A股早盘单边上行，创业板指一度涨超4%，午后股指惯性冲高后震荡回落。地产、医药领涨大市，题材股多点开花，消费股也普遍回暖，沪指重返3200点，创业板指收复2700点。截止收盘，上证指数涨1.40%，深证成指涨2.41%，创业板指涨2.87%，沪深300涨1.96%，上证50涨1.75%，中证500涨1.81%。两市上涨家数为3768家，高于上周均值1780家，低于前一交易日4308家。涨停家数为115家，高于上周均值65家，低于前一交易日138家。两市下跌家数为834家，低于上周均值2446家，高于前一交易日384家。跌停家数为3家，低于上周均值31家，低于前一交易日9家。北向资金为净流入53.64亿元，上周均值为净流出72.64亿元，前一交易日为净流出0.82亿元。两市成交额为12770.76亿元，上周均值为10856.51亿元，前一交易日为11927.43亿元。A股接连反弹，对于当下行情而言基本已经验证了，我们对于进一阶段的判断，极致恐慌之后超跌反弹，目前我们将本轮上涨定义为反弹，那么在经过普涨之后，下一阶段A股行情将出现较为明显的分化。 ▌ 股指期货交易策略 观点：多空资金大幅离场，短期指数仍有反复 （1）3月17日，IF、IH、IC合约持仓量分别为21.93万手、10.59万手、32.73万手，日环比变动为-3.31%、-4.67%和-3.07%； （2）3月17日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-3.7点、-1.62点、-8.32点，较上一交易日变化0.19点、-2.07点和-5.25点。 操作建议：IH2204以高抛低吸为主，支撑位2850点，阻力位2915点 ▌ 期权交易策略 观点：PCR值持续回升，资金看空情绪有所增加 （1）3月17日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.57、0.76、0.74、0.64，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅回升 （2）3月17日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为23.8%、23.3%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率明显下降。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入一份300ETF沽4月4100期权，并同时卖出一份300ETF沽4月4000期权，单个组合最大收益为698元，最大亏损为302元；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.80.20.30.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.31.42021-032021-042021-042021-052021-062021-062021-072021-082021-082021-092021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-03持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.32021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03持仓量PCR收盘价3,0003,5004,0004,5005,0005,5000.40.50