金融衍生品策略日报

ydx 2022年5月10日 华鑫证券·鑫策 分析师：严凯文 执业证书编号：S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周一，上证指数全天围绕3000点一线整理，题材炒作多点开花。宁德时代表现疲软，爱尔眼科午后闪崩，创业板指承压。截止收盘，上证指数涨0.09%，深证成指跌0.41%，创业板指跌0.75%，沪深300跌0.80%，上证50跌0.91%，中证500涨0.80%。两市上涨家数为3700家，高于上周均值2388家，高于前一交易日1261家。涨停家数为156家，高于上周均值131家，高于前一交易日96家。两市下跌家数为941家，低于上周均值2224家，低于前一交易日3388家。跌停家数为31家，低于上周均值45家，低于前一交易日58家。北向资金今日因假期暂停交易，上周仅周四一个交易日，净流出23.62亿元。两市成交额为6716.54亿元，上周均值为8304.76亿元，前一交易日为7599.00亿元。A股接连调整，且本周一再创出本轮调整地量水平成交量，弱势行情下，仅限于局部性行情。目前A股处于构建再次探底的过程，且尚未完成，建议投资者观望为主，耐心等待新的低吸机会。 ▌ 股指期货交易策略 观点:多空资金离场，指数低位震荡 （1）5月9日，IF、IH、IC合约持仓量分别为21.76万手、11.29万手、34.39万手，日环比变动为-2.41%、-1.96%和-1.88%； （2）5月9日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-24.24点、-11.33点、-61.52点，较上一交易日变化4.38点、-2.97点和-1.95点。 操作建议：IF2206以高抛低吸为主，支撑位3810点，阻力位3870点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率持续下降，指数窄幅震荡 （1）5月9日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.61、0.8、0.76、0.67，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降； （2）5月9日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为22.6%、23.3%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入一份300ETF购5月4000期权，并同时卖出一份300ETF购5月4100期权，单个组合最大收益为851元，最大亏损为149元；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.80.20.30.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.31.42021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.32021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04持仓量PCR收盘价3,0003,5004,0004,5005,0005,5000.40.50.60.70.80.91.01.12021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03