鑫策

ydx 2022年5月27日 华鑫证券·鑫策 分析师：严凯文 执业证书编号：S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周四，沪深三大股指早盘触底回弹，多头第一波拉升主打军工、锂矿、稳增长题材，第二波拉升白酒、地产、金融、石化板块。午后市场交投清淡，煤炭板块再度上行。宁德时代、迈瑞医疗、智飞生物低迷，创业板指承压。截止收盘，上证指数涨0.50%，深证成指涨0.57%，创业板指跌0.19%，沪深300涨0.25%，上证50涨0.05%，中证500涨1.15%。两市上涨家数为2751家，高于上周均值2658家，低于前一交易日4042家。涨停家数为72家，低于上周均值101家，低于前一交易日114家。两市下跌家数为1863家，低于上周均值1927家，高于前一交易日651家。跌停家数为14家，低于上周均值16家，高于前一交易日9家。北向资金为净流出15.97亿元，上周均值为净流入30.44亿元，前一交易日为净流入34.09亿元。两市成交额为8228.91亿元，上周均值为8150.11亿元，前一交易日为7622.64亿元。A股继续走暖，由于未来各地方稳增长政策将陆续出台，各地政策的叠加效应会明显放大，同时也将对行情形成较大支撑作用，周四沪指再度站上5日均线，且多条短中期均线呈现多头排列，指数或仍有一定上攻动能。 ▌ 股指期货交易策略 观点:指数企稳回升，短期或延续反弹 （1）5月26日，IF、IH、IC合约持仓量分别为22.42万手、11.5万手、34.67万手，日环比变动为6.66%、5.5%和3.45%； （2）5月26日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-23.44点、-17.9点、-58.76点，较上一交易日变化1.73点、-6.48点和16.89点。 操作建议：IF2206以低吸为主，支撑位3930点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率持续下降，指数波动趋缓 （1）5月26日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.7、0.9、0.93、0.75，其中50ETF和300ETF期权PCR值维持相对低位； （2）5月26日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为19.4%、19.5%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入一份300ETF购6月4000期权，并同时卖出一份300ETF购6月4100期权，单个组合最大收益为625元，最大亏损为375元；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.80.20.30.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.31.42021-052021-062021-072021-072021-082021-092021-092021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-042022-042022-05持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.32021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05持仓量PCR收盘价3,0003,5004,0004,5005,0005,5000.40.50.60.70.80.