1+4重新定义氮化镓，充电业务空间望超预期

请阅读最后一页的重要声明！ 安克创新(300866) / 消费电子 / 公司跟踪研究报告 / 2022.7.27 1+4 重新定义氮化镓，充电业务空间望超预期 证券研究报告 投资评级：增持(维持) 基本数据 2022-07-26 收盘价（元） 72.50 流通股本（亿股） 1.51 每股净资产（元） 15.38 总股本（亿股） 4.06 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《 需求望存韧性，成本改善开启 》 2022-07-03 2. 《 激励再度加码，攘外必先安内 》 2022-06-24 核心观点 快充行业“多品类充电接口+快充协议”标准化进程加快，安克发布新产品承载增量市场空间。Anker 作为全球第一充电品牌，率先发布 150W 全氮化镓多口充电器，打开增长空间，公司充电类产品增速或超预期。 事件：7 月 26 日安克 Anker 进行 2022 年旗舰新品发布会-“重新定义氮化镓”：即“1+4”，“1”指全新 GaN Prime 全氮化镓多口快充系统，“4”指搭载全氮化镓技术、创新堆叠技术、Power IQ4.0 动态功率分配技术、以及AI 智能温控技术。这是安克在氮化镓技术应用方面的第二次行业性突破，发布了多口快充头、二合一超级充及家用插座等 7 件 GaN Prime 系列新品，具有鲜明产品优势。新品快充最高功率提升至 150W，大大提升消费电子设备覆盖范围（手机、笔记本、游戏机、平板电脑、小家电等）。 行业：快充赛道空间持续拓宽，从手机快充到“万物皆可充”。2020 年以来苹果、三星、华为等手机大厂逐渐取消 inbox 充电器，我们预计未来趋势持续： ◼ 多品类充电接口统一化，大大降低第三方充电品牌进入门槛。6 月 7 日，欧盟议会和理事会达成协议，要求 2024 年秋起欧盟境内所有电子产品制造商统一使用 Type-C 接口充电，涉及手机、平板电脑、电子阅读器、数码相机、耳机等约 13 种便携式电子设备。 ◼ 海外 PD 快充协议持续升级，最高功率已达小型家电充电标准。21 年 5月 USB-IF 发布 PD 3.1 协议，新增 28/36/48V 电压级别，输出最高功率可达 240W，远超 3.0 的 100W，目前已有超 40%笔记本电脑支持 PD协议。 ◼ 国内 UFCS 协议与国外 PD 协议互联互通进程持续推进，未来标准或将覆盖更多品类。根据 BBC Research 预测，2022 年全球有线充电市场规模约 114 亿美元，快充渗透率仅 24%。预计全球快充协议标准化进程将持续打破消费电子产品“生态孤岛”，快充行业渗透率有望持续提升。 公司：全球第一充电品牌，产品技术领先快速转化，市占率有望持续提升。（1）股权投资+项目合作，前瞻性赛道布局，产品细节打造成熟。公司从 2018 年起通过股权投资南芯、纳微等公司开展氮化镓应用研发，最早实现 GaN 快充量产，并搭载自主研发 PowerIQ 兼容及温控技术。（2）“品牌+渠道+供应链体系”打法成熟，中长期优势助力公司全球放量。 投资建议：公司下半年“氮化镓便携储能”、“240W 大功率充电器”等新品储备充分，需求有韧性，成本有改善。鉴于中报未披露，暂时维持原有盈利预测：预计公司 2022-2024 年营收 157.89/206.86/269.43 亿元，同增25.56%/31.02%/30.25%，归母净利润 11.30/13.94/18.27 亿元，同增15.07%/23.44%/31.04%。维持“增持”评级。 风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 -55%-41%-27%-14%0%14%安克创新沪深300 公司跟踪研究报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 盈利预测: [Table_Forcast1] 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元） 9353 12574 15789 20686 26943 收入增长率（%） 40.54 34.45 25.56 31.02 30.25 归母净利润（百万元） 856 982 1130 1394 1827 净利润增长率（%） 18.70 14.70 15.07 23.44 31.04 EPS（元/股） 2.11 2.42 2.78 3.43 4.50 PE 78.00 42.43 26.08 21.13 16.12 ROE（%） 22.98 16.92 16.81 17.40 18.91 PB 5.29 4.72 4.10 3.43 2.84 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（对应 7 月 26 日收盘价） 公司跟踪研究报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 附录： 表 1. 图 1. 安克创新发布会新品矩阵 数据来源：公司官方公众号，亚马逊，财通证券研究所 表 1：安克创新与五大芯片巨头合作情况 公司名称 合作/投资时间 持股份额 合作方式 合作公司背景 合作产品 英飞凌Infineon - - 项目合作 半导体行业领先制造商，侧重能源效率，移动性和安全性，解决方案用于汽车、电子、芯片卡和应用安全。 氮化镓 120W 充电器、氮化镓 150W 充电器 英诺赛科 2022.01 - 项目合作 致力于第三代半导体硅基氮化镓研发与产业化，采用IDM 全产业链模式，拥有全球最大 8 英寸硅基氮化镓晶圆的生产能力。 氮化镓 65W 充电器 Navitas 2018.03 2.79% 股权投资 GaN 功率 IC 的行业领导者，将 GaN 电源与驱动、控制和保护集成，实现更快的充电、更高的功率密度和更大程度的节能。 氮化镓 120W 充电器、氮化镓 150W 充电器 南芯科技 2018.01 5.25% 股权投资 为业内提供高性能、高品质与高经济效益的 IC 解决方案，从事集成电路芯片的研究、设计、开发和销售。 氮化镓 65W 充电器 智融科技 2021.08 0.99% 股权投资 主营电源管理芯片的研发、设计和销售，主要产品为高集成度、多通道智能电源管理芯片，具体包括锂电池快充放管理芯片、多口输出动态功率调节芯片和快充协议芯片。 大电流高压 DC-DC 融合 PD 快充协议的 SoC单芯片方案 数据来源：公司公告，安克官方公众号，充电头网，天眼查，财通证券研究所 公司跟踪研究报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 公司财务报表及指标预测 [Table_Finance2] 利润表 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 财务指标