高频｜新房销售小幅回暖，执行航班弱于季节性

请阅读最后一页的重要声明！ 高频｜新房销售小幅回暖，执行航班弱于季节性 证券研究报告 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 联系人 许帆 xufan@ctsec.com 相关报告 1. 《流动性｜宽松已至，双降不远？》 2025-04-05 2. 《信用 | 地方债务监管放松？》 2025-04-03 3. 《 量化｜利率量化模型，建议关注！》 2025-04-02 核心观点 ❖ 综合来看，本周国内基本面修复仍暂弱。开工率表现分化，新房销售同比转正，水泥价格小幅上行、螺纹表需连续弱于去年同期。 ❖ 本周新房销售季节性下降，但同比读数转正，其中一线城市弱于去年同期，二三线城市强于去年同期。 ❖ 投资生产方面，地产链条偏弱，开工率多数下滑。螺纹钢、玻璃价格小幅下行，沥青价格冲高回落，水泥价格小幅上行，主因工地资金到位上升，间接利好需求释放。从工业生产来看，开工率表现分化，高炉开工率、焦化企业开工率上升，石油沥青开工率、汽车轮胎开工率、涤纶长丝开工率、PTA 开工率下降。 ❖ 消费方面，地铁出行、汽车消费强于季节性，国内执行航班、电影票房低于季节性。 ❖ 通胀方面，猪肉、蔬菜价格基本保持平稳，油价大幅下行。季节性来看，食品价格短期内可能延续震荡偏弱；原油价格下行主因 OPEC+计划大幅增产以及美国对等关税降低全球贸易需求，未来关注 OPEC+5 月的生产落地情况和美国关税实施情况。 ❖ 出口方面，本周 SCFI 回升、BDI 回落。本周特朗普宣布对等关税，远超市场预期，预计将对我国出口带来巨大冲击。 ❖ 风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 固收专题报告/证券研究报告 1 地产销售：新房销售小幅回暖 ............................................................................................................... 4 2 投资：商品价格涨跌互现 ....................................................................................................................... 7 3 生产：开工率表现分化 ........................................................................................................................... 8 4 消费：汽车销售表现亮眼 ..................................................................................................................... 10 5 出口：SCFI 回升、BDI 回落 .............................................................................................................. 10 6 物价：猪价、菜价基本平稳，油价大幅下行 ..................................................................................... 11 7 风险提示 ................................................................................................................................................. 12 图 1. 全国及典型城市周度商品房成交面积跟踪 ......................................................................................... 4 图 2. 20 城新房成交面积 ................................................................................................................................ 4 图 3. 一线城市新房成交面积（4 城） .......................................................................................................... 4 图 4. 二线城市新房成交面积（8 城） .......................................................................................................... 4 图 5. 三四线城市新房成交面积（8 城） ...................................................................................................... 4 图 6. 典型城市周度商品房成交面积跟踪 ..................................................................................................... 5 图 7. 北京新房成交面积 ................................................................................................................................. 5 图 8. 上海新房成交面积 ................................................................................................................................. 5 图 9. 广州新房成交面积 .................................................................................................................................