新能源发电设备行业月报：陆风机组价格企稳确定性高，2H22行业高景气延续

- 1 -敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金新能源发电设备指数1958沪深 300 指数4107上证指数3186深证成指12120中小板综指12534姚遥分析师 SAC 执业编号：S1130512080001(8621)61357595yaoy＠gjzq.com.cn胡竞楠联系人hujingnan＠gjzq.com.cn陆风机组价格企稳确定性高，2H22 行业高景气延续数据点评风电招标高景气，7 月风电招标环比提升 38.2%。据我们统计，2022 年 1-7月风电招标规模 57.6GW，其中海风招标 10.4GW。7 月风电招标规模达7.3GW，环比提升 38.2%，其中海风招标 1.7GW。考虑下游业主多在上半年集中招标，下半年集中交付。预计 2022 年全年风电招标量可达 80GW+，其中海风招标量可达 15GW+。陆风机组价格连续 6-7 两月环比提升，2H22 企稳确定性高，支撑风电制造核心产业链景气度走稳。据我们统计，1-7 月陆风机组加权容量中标均价（扣除塔筒 400 元/KW）分别为 2007 元/KW、1994 元/KW、1846 元/KW、1851 元/KW、1693 元/KW、1791 元/KW、1808 元/KW。其中，6 月、7 月中标均价连续两月环比提升，分别为 5.79%/0.97%。1-5 月陆风价格持续下降主要由于现有招标部分为框架招标，除头部几家外，大量主机厂在手订单仍处于不饱和状态。我们预计 2H22 陆风机组招标价格企稳确定性较高，全年均价将回归 1700-2000 元/KW：1）随下半年业主招标量进一步释放，主机厂在手订单不饱和状况可出现改善；2）近期出现多起风电机组相关事故，当前价格水平下主机厂盈利微薄，继续降价或带来一定质量和安全风险。因此，下游业主在选择中标方时，相较于低价，将更多考虑产品、服务品质及综合实力等因素；3）下游业主现有 IRR 水平高。陆风机组中标集中度提升。2019-2021 年国内风机 CR3 集中度连续下降，2021 年达 47.4%。根据 2022 年 1-7 月陆风中标规模集中度，金风、明阳、远景能源位列前三，CR3 达到 52%，行业集中度提升。平价海风项目 IRR 可达 6%。据我们统计，2021 年起至今国内已有 12 个平价海风项目公布招标价格，其中含塔筒机组中标/预中标均价在 4173 元/KW，不含塔筒机组中标/预中标均价在 3830 元/KW。目前山东省海风建设成本在 9-11 元/W，广东在 12-14 元/W，浙江在 9-12 元/W。据测算，当建设成本在 12 元/W，发电利用小时数在 3600 小时时，IRR 可达 6%。保守预计今年海缆招标量达 13.8GW。截至目前，今年已有 5.6GW 海缆项目完成招标。有 2GW 海风项目公布部分海缆项目预中标/中标情况。考虑海风项目中海缆与风电机组之间的招标时间跨度大致为 1-3 个月，我们预计目前进行风机招标或已完成风机招标的海风项目均会在今年完成海缆招标，因此保守预计仍有 6.2GW 项目会进行招标。全年海缆招标量将达 13.8GW。投资建议预计未来风电需求持续保持高增，叠加原材料价格大概率下行，我们主要推荐三条主线：1）海风相关产业链；2）全球供应以及国产化替代的高成长零部件；3）受益行业景气环节。重点推荐标的：东方电缆、日月股份、明阳智能、金雷股份、金风科技（完整推荐组合详见报告正文）风险提示疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险；大宗商品价格波动风险。买入2022 年 08 月 02 日新能源与汽车研究中心新能源发电设备行业研究买入(维持评级)行业月报证券研究报告股票报告网行业月报- 2 -敬请参阅最后一页特别声明内容目录1、风电招标高景气，7 月风电招标环比提升 38.2%..........................................32、7 月陆风机组价格进一步提升，2H22 陆风机组价格企稳确定性高..............33、海风价格呈下降趋势，平价海风项目 IRR 可达 6%......................................84、保守预计今年海缆招标量达 13.8GW..........................................................105、投资建议......................................................................................................126、风险提示......................................................................................................13图表目录图表 1：历史季度招标数据统计......................................................................... 3图表 2：5MW 以上的机组招标占比提升............................................................ 4图表 3：历年中国新增陆上风电机组平均单机容量（MW）..............................4图表 4：今年以来分机型中标价格（单元：元/KW）.........................................4图表 5：今年以来加权平均中标价格（单位：元/KW）.....................................4图表 6：今年以来分机型加权平均中标价格（单元：元/KW）..........................5图表 7：近期国内风机事故汇总统计..................................................................5图表 8：风电场 IRR 水平敏感性分析................................................................. 5图表 9：2022 年 1-7 月各整机厂陆风中标情况（MW）....................................6图表 10：历年国内风机 CR3 集中度..................................................................6图表 11：2022 年 1-7 月中标规模分布...............................................................6图表 12：2022 年 1-7 月整机厂陆风机组加权平均中标价格（元/KW）........... 7图表 13：2022 年 1-7 月整机厂陆风机组分机型加权平均中标价格（