7月销量火热再创新高，新车型放量打开成长空间【勘误版】

证券研究报告·公司点评报告·乘用车 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 比亚迪（002594） 7 月销量火热再创新高，新车型放量打开成长空间【勘误版】 2022 年 08 月 05 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 326.80 一年最低/最高价 212.80/353.50 市净率(倍) 9.93 流通 A 股市值(百万元) 380,645.07 总市值(百万元) 951,361.49 基础数据 每股净资产(元,LF) 32.92 资产负债率(%,LF) 66.77 总股本(百万股) 2,911.14 流通 A 股(百万股) 1,164.76 相关研究 《比亚迪(002594)：业绩大超市场预期，爆款电动车量利双升》 2022-07-15 《比亚迪(002594)：6 月销量持续增长创新高，新车型打开成长空间》 2022-07-05 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元） 216,142 394,522 536,156 657,255 同比 38% 83% 36% 23% 归属母公司净利润（百万元） 3,045 11,785 23,336 32,725 同比 -28% 287% 98% 40% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 1.05 4.05 8.02 11.24 P/E（现价&最新股本摊薄） 308.78 79.79 40.29 28.73 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 比亚迪 7 月新能源汽车销量为 16.25 万辆，再创新高表现亮眼。比亚迪7 月电动车销量为 16.25 万辆，同环比+222%/+21%，其中出口 4026 辆，2022 年 1-7 月电动车累计销量为 80.39 万辆，同比增长 292%。新能源乘用车 7 月销量为 16.22 万辆，同环比+224%/+21%，2022 年 1-7 月累计销 80.03 万辆，累计同比增长 300%。商用车 7 月产销量为 316 辆，同环比-27%/15%，1-7 月累计产销量为 3509 辆，累计同比-27%。 ◼ 7 月插混车型销量强势增长，份额环比显著提升。7 月比亚迪插混乘用车销量为 8.12 万辆，同环比+224%/+26%，占比 50%，环比/+2pct，2022年 1-7 月累计销量 39.59 万辆，累计同比增长 384%；纯电乘用车销量为8.10 万辆，同环比+224%/+16%，占比 50%，环比-2pct，2022 年 1-7 月累计销量 40.45 万辆，累计同比增长 242%。 ◼ 新车型迅速上量，在手订单饱满。汉家族 7 月销 2.58 万辆，同环比+203%/+2%，其中汉 DM 系列同增 387%；唐家族 7 月销 1.18 万辆，同环比+152%/45%；宋家族 7 月销 3.87 万辆，同环比+168%/+21%，宋 DM系列同增 355%。新车型中，驱逐舰 05 月销量 7548 辆，环增 1%；海豚7 月销 21005 辆，环增 102%；7 月上市的海豹预售订单已超 6 万台，订单饱满，预计 8 月开启交付后贡献显著增量。 ◼ 2022-2023 年新车型密集上市，助力销量高增。宋 pro/驱逐舰 05 DM-i及海豹等已上市新车逐步放量；还将上市海洋系列及军舰系列新车型，助力品牌均价和盈利能力进一步提升。2023 年产品规划：王朝网络车型精简向上，海洋网络生物+军舰两大序列产品矩阵进一步丰富；腾势及全新高端品牌全新车型有望发布上市。我们预计 2022 年比亚迪电动车销量 170 万辆+，同增 2 倍以上，预计 23 年销量近 280 万辆，同增 40%。 ◼ 电池装机量同比高增，外供开启叠加储能爆发，全年出货预计翻番以上增长。7 月动力和储能电池装机 7.29GWh，同环比+143%/+6%；1-7 月累计装机 41GWh，同增 163%。随着外供开启及储能释放爆发，我们预计比亚迪 2022 年电池产量为 80GWh+，同比翻番以上增长。其中储能预计贡献 10GWh，同比翻倍，主要受益于欧洲户储及全球大电站项目 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑公司销量创新高，新车型密集推出，我们维持 2022-2024 年归母净利润预期为 117.85/233.36/327.25 亿元，同增 287%/98%/40% ，对应 PE 为 80/40/29x，给予 23 年 50xPE，目标价 401元，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：电动车销量不及预期，上游原材料价格大幅波动。 -29%-24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%16%2021/8/52021/12/42022/4/42022/8/3比亚迪沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 8 比亚迪 7 月新能源汽车销量为 16.25 万辆，同环比+222%/+21%。根据公司产销快报，比亚迪 7 月新能源汽车销量为 16.25 万辆，同环比+222%/+21%，其中出口 4026 辆。2022 年 1-7 月累计销量为 80.39 万辆，同比增长 292%；7 月产量为 16.34 万辆，同环比+222%/+21%，2022 年 1-7 月累计产量为 81.13 万辆，同比增长 290%。 图1：比亚迪新能源汽车销量（万辆） 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 新能源乘用车销量同比大幅提升，商用车销量同环比增长。新能源乘用车 7 月销量为 16.22 万辆，同环比+224%/+21%，2022 年 1-7 月累计销量 80.04 万辆，累计同比增长300%；7 月产量为 16.30 万辆，同环比+295%/+21%，2022 年 1-7 月累计产量为 80.78 万辆，累计同比增长 298%。新能源商用车 7 月产销量为 316 辆，同环比-27%/+15%，2022年 1-7 月累计产销量为 3509 辆，累计同比-27%。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21年1.991.012.342.573.284.145.056.147.118.109.129.3922年9.328.8310.4910.6011.4913.4016.25同比369%772%348%313%250%224%222%环比-1%-5%19%1%8%17%21%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%900%024681012141618 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券