菲利华(300395)半导体保持快速增长，航空航天或实现放量

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公 司 研 究 公司点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 国防军工 ＃investSuggestion＃ 审慎增持 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃marketData＃ 市场数据 市场数据日期 2022-08-17 收盘价（元） 57.92 总股本（百万股） 506.92 流通股本（百万股） 474.48 总市值（百万元） 29,361.00 流通市值（百万元） 27,481.78 净资产（百万元） 2,731.85 总资产（百万元） 3,782.47 每股净资产（元/股） 5.39 来源：IFIND，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃relatedReport＃ 相关报告 《菲利华 2021 年三季报点评：营收业绩持续高增，期间费率下降显著》2021-11-07 《菲利华 2021 中报点评：下游景气驱动业绩高速增长，股权激励彰显公司发展信心》2021-08-27 《菲利华 2020 年报点评：航空航天产能持续扩张，半导体需求高速增长》2021-04-26 《光威复材 2020 中报点评：订单充足交付加速，碳纤维产品持续发力》2020-08-11 分析师： 石康 shikang@xyzq.com.cn S1220517040001 李博彦 liboyan@xyzq.com.cn S0190519080005 主要财务指标 ＄zycwzb|主要财务指标＄ 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1224 1763 2313 2915 同比增长 41.7% 44.1% 31.2% 26.0% 归母净利润(百万元) 370 533 788 1036 同比增长 55.4% 44.1% 47.9% 31.4% 毛利率 50.8% 52.8% 54.0% 54.7% 净利率 30.7% 30.7% 34.6% 36.0% 净资产收益率 15.0% 18.3% 22.0% 23.3% 每股收益(元) 0.73 1.05 1.56 2.04 每股经营现金流(元) 0.58 0.57 1.23 1.55 来源：IFIND，兴业证券经济与金融研究院整理 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 摘要请在该此处表格内输入。 ⚫ ⚫ 说明： 投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序，重要的放在前面。要点 3-5 个，总字数不超过 1000 字。 风险提示： ＃summary＃ ⚫ 公司发布 2022 年半年报：营收 8.55 亿元，同比增长 57.04%；归母净利润 2.50亿元，同比增长 37.05%；扣非后归母净利润 2.39 亿元，同比增长 37.27%；基本每股收益 0.49 元/股，同比增长 36.94%。 ⚫ 分季度看，2022Q2，公司实现营收 4.83 亿元，同比增长 70.82%，环比增长29.55%；归母净利润 1.60 亿元，同比增长 48.65%，环比增长 76.90%。 ⚫ 分产品看，2022 年上半年，公司石英玻璃材料实现营收 6.07 亿元，同比增长61.64%，占公司营业收入的 70.98%，毛利率 61.38%。石英玻璃制品实现营收2.30 亿元，同比增长 57.96%，占公司营业收入的 26.93%，毛利率为 36.66%。报告期内，公司整体营收增速 57.04%，其中半导体增速 38.5%，意味着航空航天领域或实现放量。 ⚫ 2022 年上半年，公司整体毛利率为 53.53%，同比增加 0.17pct；净利率为30.20%，同比减少 3.86pct；加权平均 ROE 为 9.63%，同比增加 1.26pct。 ⚫ 2022 年上半年，2022 年上半年，公司期间费用总额 1.46 亿元，同比增长89.63%，期间费用占营收比重为 17.02%，营收占比同比增加 2.92pct。研发费用 6837.98 万元，同比增长 142.43%，占营业收入的 8.00%，营收占比同比增长 2.82pct。2022 年上半年限制性股票激励摊销为 4631.60 万元，2021 年全年摊销为 3898 万元。 ⚫ 2022 年上半年，公司控股子公司上海石创因经营发展需要，通过增资扩股的方式引入对公司业务发展具有产业协同作用的战略投资者，募集资金 2.50 亿元主要用于子公司荆州半导体用高纯石英制品加工项目的投资建设。公司控股子公司融鉴科技因经营发展需要，拟进行增资扩股，增加注册资本 5185.19万元，募集资金 7000 万元用于投资新建“年产 20000 吨超高纯石英砂项目” ⚫ 我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为5.33/7.88/10.36 亿元，EPS 分别为 1.05/1.56/2.04 元/股，对应 8 月 17 日收盘价PE 为 55.1/37.2/28.3 倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：下游需求增速放缓；行业竞争加剧；产能建设不及预期。 ＃dyCompany＃ 菲利华 ＃dyStockcode＃ 300395 ＃title＃ 半导体保持快速增长，航空航天或实现放量 ＃createTime1＃ 2022 年 08 月 18 日 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 公司点评报告 事件 ⚫ 公司发布 2022 年半年报：营收 8.55 亿元，同比增长 57.04%；归母净利润 2.50亿元，同比增长 37.05%；扣非后归母净利润 2.39 亿元，同比增长 37.27%；基本每股收益 0.49 元/股，同比增长 36.94%；加权平均净资产收益率 9.63%，同比增加 1.26pct。 点评 ⚫ 销售订单增加，上半年收入、业绩高速增长 2022 年上半年，公司销售订单增加，销售收入增长，营收 8.55 亿元，同比增长57.04%；归母净利润 2.50 亿元，同比增长 37.05%；扣非后归母净利润 2.39 亿元，同比增长 37.27%。 分季度看，2022Q2，公司实现营收 4.83 亿元，同比增长 70.82%，环比增长 29.55%；归母净利润 1.60 亿元，同比增长 48.65%，环比增长 76.90%。 图 1、2019-2022H1 分季度营收（亿元）及 Q2 增速（%） 图 2、2019-2022H1 分季度归母净利润（亿元）及Q2 增速（%） 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 表 1、近年分季度营收和归母净利润情况（亿元） 年份 报告期 毛利率 (%) 营收 （亿元） 单季度/全年营收（%） 归母净利润（亿元） 单季度/全年净利润（%） 2019 Q1 41.50 1.75 22.41% 0.28 14.52% Q2 55.13 2.01 25.76% 0.67 34.89% Q3 48.51 1.