食品饮料行业周报：疫情负面扰动逐步兑现，密切关注Q3需求恢复力度

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 8 月 21 日 行业研究 疫情负面扰动逐步兑现，密切关注 Q3 需求恢复力度 ——光大证券食品饮料行业周报（20220815-20220821） 食品饮料 本周观点：疫情负面扰动逐步兑现，密切关注 Q3 需求恢复力度。（1）本周市场进入中报密集发布期间。二季度疫情对上市公司经营层面的扰动在报表端得到体现。结合已发布年报的公司表现，我们判断疫情对上市公司经营层面的扰动在二季度将逐步兑现。一方面，品类差异决定了影响程度的差异。次高端白酒由于消费场景缺失导致收入低于预期，但上市公司均保持定力轻装上阵全面备战今年旺季。目前白酒板块整体估值进入合理区间，终端需求强弱将是接下来驱动白酒板块的表现的重要因素。（2）板块内部结构性的机会仍值得关注，短期我们将围绕正在推进双节备货的白酒以及休闲食品板块寻找相关投资机会；与此同时，我们也将密切关注三季度有望受益成本下降提升利润弹性的相关公司以及消费复苏对餐饮供应链板块的需求拉动。 白酒：本周舍得酒业发布中报，Q2 表现不及预期，对市场造成一定扰动。下周开始为白酒企业中报密集披露期，疫情或对 Q2 报表端造成扰动，酒企之间存在分化。同时伴随中秋临近，建议继续关注旺季动销表现，当前多数酒企已开始积极备战中秋国庆旺季，渠道和终端的费用投放、政策力度较往年有所增加，汾酒、舍得等回款正常，渠道反馈汾酒七月回款增长较六月提速，舍得八月回款较七月回暖。从渠道反馈来看对于旺季的信心相对充足，Q2 控制发货、维持库存良性和价格稳定，Q3 留有余力，叠加去年同期基数较低，估计 Q3 增长有望提速。 休闲食品：各休闲食品公司相继发布中期业绩，从业绩表现看，消费复苏背景下，各休闲食品公司经过不同程度的改革优化调整，2022Q2 整体业绩向好，产品结构的优化调整及渠道的顺利开拓为各公司业绩增量的主要来源。从成本端看，原材料价格上涨对各公司毛利率造成不同程度影响。从经营模式看，休闲食品公司积极拥抱新渠道，搭配产品结构的调整，整体向全渠道布局、全产业链布局方向发展。渠道的持续开拓为各公司短期业绩带来较高增速。 投资建议：（1）白酒板块方面，高端白酒需求最具确定性，维持贵州茅台、五粮液和泸州老窖的核心推荐；地产酒板块目前受益当地消费升级以及有限的疫情影响，基本面整体优于全国性次高端，维持对地产酒的龙头推荐，重点推荐洋河股份，关注古井贡酒；次高端板块仍需密切跟踪本轮旺季表现，重点推荐山西汾酒，建议关注舍得酒业；（2）大众品板块方面，密切跟踪餐饮供应链需求的恢复，维持安井食品、绝味食品以及立高食品的核心推荐；另外一方面，建议关注需求稳定、估值合理的细分龙头，重点推荐伊利股份以及洽洽食品。 风险分析：宏观经济下行风险，原材料成本波动，食品安全问题，竞争加剧。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 600519.SH 贵州茅台 1,895.01 41.76 49.21 57.29 45 39 33 买入 000858.SZ 五粮液 173.66 6.02 7.04 8.19 29 25 21 买入 000568.SZ 泸州老窖 216.30 5.43 6.65 8.03 40 33 27 买入 002304.SZ 洋河股份 170.85 4.98 6.47 7.49 34 26 23 买入 600809.SH 山西汾酒 265.04 4.36 6.62 8.63 61 40 31 买入 603345.SH 安井食品 143.65 2.79 3.28 4.51 51 44 32 买入 603517.SH 绝味食品 47.10 1.6 1.23 2.11 29 38 22 买入 300973.SZ 立高食品 76.19 1.67 1.73 2.46 46 44 31 买入 600887.SH 伊利股份 35.78 1.36 1.68 1.98 26 21 18 买入 002557.SZ 洽洽食品 47.50 1.83 2.02 2.48 26 24 19 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-08-19 买入（维持） 作者 分析师：叶倩瑜 执业证书编号：S0930517100003 021-52523657 yeqianyu@ebscn.com 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：杨哲 执业证书编号：S0930522080001 021-52523795 yangz@ebscn.com 联系人：李嘉祺 lijq@ebscn.com 联系人：董博文 dongbowen@ebscn.com 联系人：汪航宇 wanghangyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -24%-14%-4%7%17%08/2111/2102/2205/22食品饮料沪深300 资料来源：Wind 要点 股票报告网 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 食品饮料 目 录 1、 本周观点 .......................................................................................................................... 4 2、 重点公司跟踪 ................................................................................................................... 6 3、 重点数据跟踪 ................................................................................................................... 7 4、 重要公司公告 ................................................................................................................... 7 5、 重点公司盈利预测、估值及评级 ....................................................................................... 8 6、 重点报告汇总 ..............................................................