互联网行业2022年10月投资策略：二季度为业绩低谷，关注基本面复苏

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年10月08日超 配互联网行业 2022 年 10 月投资策略二季度为业绩低谷，关注基本面复苏核心观点行业研究·行业投资策略互联网超配·维持评级证券分析师：谢琦联系人：徐焘021-60933157021-60375437xieqi2@guosen.com.cnxutao@guosen.com.cnS0980520080008市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《互联网行业专题报告：2022Q2 财报总结-收入平淡，利润端集体亮眼》 ——2022-09-30《互联网行业周报（22 年第 38 周）-二季度非银网络支付金额同比下滑，Pico 4 在海外发布》 ——2022-09-27《互联网行业周报（22 年第 37 周）-今年第五批游戏版号发放，快手组织架构调整》 ——2022-09-25《游戏行业快评-腾讯网易版号获批，版号发放节奏持续向好》——2022-09-14《互联网行业周报（22 年第 36 周）-7 月广告市场花费同比减少，腾讯收购育碧大股东 49.9%股权》 ——2022-09-139 月行情回顾：恒生科技指数下跌 19.3%，港股互联网全线下跌。9 月恒生科技指数延续颓势，单月下跌 19.3%。市场表现的疲软，主要受宏观经济、欧美加息、汇率波动三方面因素影响。纳斯达克互联网指数走势与恒生科技指数相仿，9 月跌幅为 9.1%。截至 2022 年 9 月 29 日，恒生科技指数 PS-TTM为 1.70x，处于恒生科技指数成立以来的最低值。个股方面，互联网板块股票全线杀跌，港股和中概股互联网板块重点标的，9 月股价均呈现不同幅度的下跌。年初至今，仅拼多多股价累计涨幅为正，累计涨幅为 4.24%。行业政策：国家互联网信息办公室、工业和信息化部、国家市场监督管理总局联合发布《互联网弹窗信息推送服务管理规定》。国家版权局、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室四部门联合启动打击网络侵权盗版“剑网 2022”专项行动。人社部会同中央网信办、交通运输部、市场监管总局、全国总工会就维护新就业形态劳动者劳动保障权益对美团、饿了么、滴滴等 11 家头部平台企业联合开展行政指导。行业动态：1）游戏：国内市场继续承压，腾讯网易实现版号“0 的突破”。2）移动支付：二季度非银网络支付金额同比下滑，8 月支付机构备付金同比增长 11%。3）电商：1-8 月实物商品网上零售额增长 5.8%，直播电商发展迅速。4）本地生活：快手将本地生活升格为一级部门，百度糯米将停止服务与运营；5）广告：2022 年 7 月广告市场花费同比减少 8.7%；6）短视频：用户规模达到 9.62 亿，抖音快手积极拓展本地生活。互联网板块公司公告一览：京东集团、SEA 董事变更公告；美团授出受限制股份公告；腾讯音乐以介绍方式于联交所主板上市；腾讯控股董事会召开日期公告；快手授出购股权；金山软件持续关联交易；哔哩哔哩董事名单及组织章程修订；微盟集团股价异常波动及股份回购公告。投资建议：建议重点关注腾讯、美团、拼多多。我们判断，Q2 为互联网行业收入增速压力最大的季度，叠加外部环境的干扰，股价β属性更强。Q3 开始，板块进入收入的低基数区间，收入增速提升，有望与降本增效形成共振，提振利润增速。基本面的复苏才是股价的核心驱动力，外部环境是股价的“放大器”。从业绩恢复及估值修复角度，重点推荐腾讯、美团；从成长性角度，重点推荐拼多多。风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（港元/美元）（百万港元/美元）2022E2023E2022E2023E0700.HK腾讯控股买入270.62,596,66212.114.620173690.HK美团-W买入170.21,053,330-1.60.5-95309PDD.O拼多多买入60.876,83712.717.33425资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测%请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：9 月恒生科技指数下跌 19.3%，港股互联网全线下跌................................................5行业政策：四部门启动“剑网 2022”专项行动.............................................................................7行业动态：1-8 月实物商品网上零售额增长 5.8%，游戏、非银支付、广告市场均承压..........8游戏：国内市场继续承压，腾讯网易实现版号“0 的突破”.......................................................................8移动支付：二季度非银网络支付金额同比下滑，8 月支付机构备付金同比增长 11%............................... 9电商：1-8 月实物商品网上零售额增长 5.8%，直播电商发展迅速............................................................10本地生活：快手将本地生活升格为一级部门，百度糯米将停止服务与运营............................................11广告：2022 年 7 月广告市场花费同比减少 8.7%.........................................................................................12短视频：用户规模达到 9.62 亿，抖音快手积极拓展本地生活..................................................................13互联网板块公司公告与新闻一览....................................................................................................14重点公司公告.....................................................................................................................................................14重点公司新闻..........................................................................................................................................