2024年年报及2025年一季报点评：收入实现稳健增长，深耕主业持续精进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年04月22日优于大市华测检测（300012.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评：收入实现稳健增长，深耕主业持续精进核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备证券分析师：吴双证券分析师：王鼎0755-819813620755-81981000wushuang2@guosen.com.cn wangding1@guosen.com.cnS0980519120001S0980520110003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价11.40 元总市值/流通市值19184/16322 百万元52 周最高价/最低价18.00/9.48 元近 3 个月日均成交额400.79 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《华测检测（300012.SZ）-2024 年业绩快报点评：收入同比增长8.49%，经营保持稳健》 ——2025-01-19《华测检测（300012.SZ）-三季报点评：收入同比增长 5.21%，持续推进战略并购》 ——2024-10-28《华测检测（300012.SZ）-半年报业绩点评：二季度归母净利润同比增长 7.09%，经营见底回升》 ——2024-08-13《华测检测（300012.SZ）-2024 年一季度收入同比增长 6.7%，医药医学业务短期承压》 ——2024-04-23《华测检测（300012.SZ）-“质量回报双提升”方案发布，看好公司中长期投资价值》 ——2024-02-062024 年收入同比增长 8.55%，归母净利润同比增长 1.19%。公司 2024 年实现收入 60.84 亿元，同比增长 8.55%，归母净利润 9.21 亿元，同比增长1.19%，扣非归母利润 8.60 亿元，同比增长 9.79%，业绩增长主要系公司稳固深化既有业务优势，战略赛道加快发展形成新动能，积极推进战略并购完善国际化布局，同时持续提升运营效率，盈利能力稳步增长。全年毛利率/归母净利率分别约 49.47%/15.33%，同比变动+1.41/-1.21个百分点。2025 年一季度实现收入 12.87 亿元，同比增长 7.96%，归母净利润 1.36 亿元，同比增长 2.75%，整体保持向好态势。深耕主业，持续精进。分业务看，2024年生命科学/工业测试/消费品测试/贸易保障/医药及医学服务收入分别为28.41/12.04/9.88/7.64/2.87亿元，同比变动+13.75%/+10.32%/+0.88%/+9.19%/-14.71%，毛利率分别为50.42%/45.25%/43.53%/71.21%/20.43%，同比变动+2.52%/+1.69%/-1.24%/+6.63%/-18.59%。生命科学板块受益土壤三普顺利实施及细分产品线优秀表现，环境检测业务实现强劲增长，毛利率持续提升。工业测试板块，建工及工业领域以数字化、智能化、可持续为导向，深化转型升级，营收毛利率齐升。贸易保障板块受益于公司近年来精准锁定绿色环保等新兴领域市场机遇，在电子材料化学及可靠性领域表现较好。公司积极推进战略并购，在战略赛道加码投资。报告期内公司收购希腊NAIAS，加码全球航运绿色能源领域，有效扩充集团全球服务网络布局；收购常州麦可罗泰克 51%股权，进一步增强电子材料及 PCB 领域实力，提高在 PCB 检测认证领域影响力和市场占有率；成功投资常州红海 70%股权，布局电动自行车检测赛道，完善电子科技产业生态战略布局。公司积极回购实施员工持股计划等多元化激励方式，夯实长远发展基础。报告期内公司积极推进人才激励举措，4 月 1 日公告第四期员工持股计划，股份来源为公司回购的普通股股票，覆盖公司董事、高级管理人员 4 人以及中层管理人员核心技术（业务）骨干（不超过 56 人）。报告期内公司回购成交总金额约 2855 万元（不含交易费用），顺利完成 2023 年股份回购方案，用于后续股权激励计划或员工持股计划，同时计划 2024 年利润派发现金红利 1.67 亿元，合计约 1.96 亿元，占归母净利润 21.26%。投资建议：公司是第三方综合性检测龙头，通过深化精益管理及数字赋能等方式持续提升运营效率，呈现较强经营韧性。考虑经济相对疲软，下调盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 10.00/11.10/12.27（2025-2026 年前值为 10.54/12.04 亿元），对应 PE 19/17/16 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)5,6056,0846,6577,3348,095(+/-%)9.2%8.6%9.4%10.2%10.4%归母净利润(百万元)910921100011011227(+/-%)0.8%1.2%8.6%10.0%11.5%每股收益（元）0.540.550.590.650.73EBITMargin15.8%17.0%15.8%15.7%16.1%净资产收益率（ROE）14.7%13.3%13.0%12.8%12.8%市盈率（PE）21.120.819.217.415.6市净率（PB）3.092.772.492.232.00资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：华测检测 2024 年营收同比增长 8.55%图2：华测检测 2024 年归母净利润同比增长 1.19%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：华测检测 2024 年盈利能力提升图4：华测检测 2024 年期间费用率相对稳定资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：华测检测 2024 年研发费用维持高位图6：华测检测 2024 年 ROE 有所下滑资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表（20250421）证券简称投资评级 总市值（亿元） 收盘价EPSPE2022A2023A2024E/A2025E2022A2023A2024E/A2025E广电计量优于大市115.1919.750.320.320.490.6358533729苏试试验优于大市80.715.090.730.620.610.7616182016信测标准无评级38.977.141.061.461.281.5227202319平均值37363024华测检测优于大市188.9811.230.540.540.550.5921212119资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测注：未评级公司系 Wind 一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202320242025E2026E2027E利润表（百万元）20232024