饲料月报：全球大豆供应偏紧，豆粕震荡上涨

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 粕类观点 ■ 市场分析 国外方面，9 月美国农业部季度作物库存报告显示，2022 年 9 月 1 日大豆期末库存为2.74 亿蒲式耳，高于去年的 2.57 亿蒲式耳，也高于市场预期的 2.42 亿蒲式耳的水平。此外，季节性收割压力也是影响因素之一。最后，由于美国内陆主产区降水偏少，导致内陆河流水位偏低，因此从内陆发往港口的美豆运输受阻，而盘面美豆对标的是内陆价格，因此盘面承压回调。节后 USDA 月度报告仍会对美豆单产进行调整，需持续关注。南美新作大豆方面扩种预期较强，但仍具有不确定性，根据最新情况来看今年有可能遭遇”三峰“拉尼娜，可能仍会对南美新作大豆产量造成影响，因此今年全球大豆平衡表仍会维持紧平衡的状态。国内方面，下游养殖利润较高，养殖场对于饲料采购积极性良好；但进口大豆到港量不足，目前现货价格大幅升水于期货盘面，同时高基差也支撑着盘面价格，当前盘面贴水 1000 左右，基于期现货价格回归，豆粕仍有上涨空间。 ■ 策略 单边谨慎看涨 ■ 风险 产区降雨改善 玉米观点 ■ 市场分析 国际方面，美国农业部发布季度谷物库存报告，截至 2022 年 9 月 1 日，美国陈季玉米库存为 13.8 亿蒲，比 2021 年 9 月 1 日提高 12%，低于前期预测 14.95 亿，对美玉米价格小幅提振。此外，由于俄乌冲突的进一步演化，促使乌克兰粮食出口蒙上了阴影，而此前的报告中也提到，由于地缘冲突，已经影响了今年的乌克兰小麦春播，造成了一定减产，而目前的形势升级无疑也会加剧全球玉米谷物的出口短缺。国内方面，本月东北全面收割，陆续大量上市，增加市场供应，但是农户售粮节奏整体不快，需求端库存不断消耗，补库意愿总体依旧偏强，支撑玉米价格。预计本月上旬期间，部分主产区及主要销区价格总体继续偏强走势，但是随着新季玉米阶段性集中上市，对价期货研究报告|饲料月报 2022-10-10 全球大豆供应偏紧，豆粕震荡上涨 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 饲料月报丨 2022/10/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 格有一定压力，预计玉米市场价格震荡运行。 ■ 策略 单边谨慎看涨 ■ 风险 饲料需求持续走弱 xVsVpXpYgVpOsQmPmQrMpR9P9R8OmOmMoMoMjMmNoOfQrQsQ9PoPtPvPnQmMMYpOsP饲料月报丨 2022/10/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 19 目录 策略摘要 .................................................................................................................................................................................... 1 粕类市场分析 ............................................................................................................................................................................ 5 玉米市场分析 ............................................................................................................................................................................ 6 图表 图 1: 全球大豆进口量丨单位：吨 ............................................................................................................................................ 8 图 2: 全球菜籽进口量丨单位：吨 ............................................................................................................................................ 8 图 3: 全球玉米进口丨单位：吨 ................................................................................................................................................ 8 图 4: 中国豆粕产量丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 8 图 5: 中国大豆压榨量丨单位：万吨 ........................................................................................................................................ 8 图 6: 中国菜粕产量丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 8 图 7: 中国油菜籽压榨量丨单位：万吨 ..................................................................................................................................... 9 图 8: 中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 ............................................................................................................................. 9 图 9: 中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨 ...