房地产行业周报：杭州实行“认房不认贷”，龙湖200亿储架式注册落地

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2022 年 11 月 13 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•房地产 房地产行业周报（11.7-11.13） 杭州实行“认房不认贷”，龙湖 200 亿储架式注册落地 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：池天惠 执业证号：S1250522100001 电话：13003109597 邮箱：cth@swsc.com.cn 联系人：刘洋 电话：18019200867 邮箱：ly21@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 115 行业总市值（亿元） 15,296.98 流通市值（亿元） 14,744.36 行业市盈率 TTM 12.98 沪深 300 市盈率 TTM 11.0 相 关研究 [Table_Report] 1. 房地产行业周报（10.31-11.6）：10 月百强销售降幅小幅扩大，土地市场热度走低 (2022-11-06) 2. 房地产行业周报（10.17-10.23）：32城新房销售面积环比转正，民企或迎第二轮增信融资 (2022-10-23) 3. 房地产行业周报（10.10-10.16）：广州三轮土拍热度下降，房企融资有所回暖 (2022-10-17) 4. 房地产行业周报（10.3-10.9）：9 月央国企销售结构性回暖，财税政策降低换房成本 (2022-10-09) [Table_Summary]  11 月重点 32 城累计销售面积（截至 11日）同比-28%，环比+72.7%。 12 城二手房成交面积累计同比+57%，环比+155%。其中一线城市同比-21%，环比+92%；二线城市同比-28%，环比+72%；三四线城市同比-43%，环比+35%。具体城市来看：1）一线城市同比除北京增长 4%外，其余城市均有所下滑，环比除广州以外均呈现正增长；2）二线城市整体环比正增长，只有福州环比下降 66%，无锡、成都、厦门、东莞等城市同比正增长；3）三四线城市中，仅江门实现同比正增长。12 城二手房成交面积累计同比+57%，环比+155%。  销售不振倒逼政策继续放松，杭州楼市新政实行“认房不认贷”。11月 11日起杭州楼市新政已正式执行，1）房贷利率：首套房最低利率 4.1%，二套房最低利率 4.9%；2）限购：“认房又认贷”调整为“认房不认贷”，无住房但有贷款记录且贷款已结清的，购买普通自住房执行首套房政策；3）首付比例：限购区内二套最低首付比例下调至四成。杭州本次政策调整放松幅度较大，有望对新房市场成交量起到一定的提振作用。同时此次杭州新政释放积极信号，并对其他城市有一定示范效应，楼市政策在范围上以及力度上仍有放宽的趋势。  社会融资规模不及市场预期，居民新增贷款下滑。截至 10 月末社会融资规模存量为 341.4万亿元，同比增长 10.3%。对实体发放的人民币贷款余额为 209.8万亿元，同比增长 10.9%。10月份社会融资规模增量为 9079亿元，比上年同期少增 7097 亿元；对实体经济发放的人民币贷款增加 4431 亿元，同比少增3321 亿元。10月人民币贷款增加 6152亿元，同比少增 2110亿元，居民贷款减少 180亿元，其中短期贷款减少 512亿元，反映出消费需求减弱，中长期贷款增加 332 亿元，同比大幅少增 3889亿，反映出房地产销售依然保持低迷。  房企非银融资有修复迹象，民营房企融资支持力度加大。10月房企非银融资总额为 556.8亿元，同比上升 16.4%，环比下降 27.0%，融资同比首次出现正增长。1-10 月房企非银融资总额 7535.5 亿元，同比下降 51.4%。从融资结构来看，2022 年 10月信用债、海外债、信托、ABS 融资占比分别为 57.4%、0%、4.9%、37.7%。本月融资综合平均利率为 3.48%，同比下降 2.39pp，环比上升0.01pp。2022 年 11-12 月信用债到期规模 808亿元，海外债到期规模 424亿元，短期债务规模有所下降。11月 8日交易商协会发文推出支出民企融资“第二支箭”支持民营企业发债融资。11月 10日，首单龙湖 200亿储架式注册落地，此外新城控股、美的置业等示范民企也在沟通对接发债注册意向，其中新城控股申请配额为 150亿元。目前中债增发债支持工作已纳入“第二支箭”统筹推进，增信服务费率低于 0.8%/年，行业短期内流动性压力有望缓解。  投资建议：我们认为当前板块应当关注 2 条投资主线：1）开发企业：华发股份、建发股份、保利发展、滨江集团、天健集团、南山控股、华润置地、万科A 等；2）物管企业：碧桂园服务、华润万象生活等。  风险提示：销售恢复不及预期；政策放松不及预期；行业流动性风险。 -28%-19%-10%-1%7%16%21/1122/122/322/522/722/922/11房地产 沪深300 17927 房 地产行业周报（11.7-11.13） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 每周点评 ......................................................................................................................................................................................................... 1 2 市场回顾 ......................................................................................................................................................................................................... 4 3 行业及公司动态............................................................................................................................................................................................ 6 3.1 行业政策动态跟踪 ....................................................................................................................................................................