金融衍生品策略日报

2022 年 11 月 22 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周一，A 股低开后弱势整理，午后震荡回升，市场情绪亦逐步回暖，股指跌幅有所收窄，题材股相对活跃，权重股 不 振 。 截 止 收 盘 ， 上 证 指 数 跌 0.39% ， 深 证 成 指 跌0.41%，创业板指跌 0.10%，沪深 300 跌 0.85%，上证 50跌 1.25%，中证 500 跌 0.03%。两市上涨家数为 2549 家，高于上周均值 2460 家，高于前一交易日 1308 家。涨停家数为 65 家，低于上周均值 72 家，高于前一交易日 54家。两市下跌家数为 2284 家，低于上周均值 2354 家，低于前一交易日 3531 家。跌停家数为 14 家，高于上周均值6 家，高于前一交易日 6 家。北向资金为净流出 20.46 亿元，上周均值为净流入 64.57 亿元，前一交易日为净流入51.20 亿元。两市成交额为 8503.66 亿元，上周均值为9925.49 亿元，前一交易日为 9794.05 亿元。A 股延续弱势调整，基本逻辑在于短周期多种不确定性因素将会持续扰动市场，因此建议投资者短周期角度可以控制仓位，毕竟经过连续几周的上涨时候，量能缩小明显，交易活跃度下滑，也将意味着很难再出现快速的放量大涨。长周期角度维持乐观的心态，总量边际改善的逻辑依然成立，美国通胀数据的见顶，美债收益率以及美元的走弱，总量角度都是利好全球资本市场的走强，此外提升防疫的效率，更好地统筹疫情防控和经济社会发展，也意味着经济发展有保证，因此我们认为，在沪指已经完成日线级别的底部结构背景下，经济高频复苏信号一旦确立，市场有望迎来较为显性的趋势性上行。 ▌ 股指期货交易策略 观点：指数触底回升，短线或维持反弹 （1）11 月 21 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 19.71 万手、12.04 万手、30.73 万手，日环比变动为 0.62%、8.49%和 0.89%； （2）11 月 21 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 10.07点、5.95 点、14.49 点，较上一交易日变化-5.96 点、-3.34点和-7.66 点。 操作建议：IF2212 以低吸为主，支撑位 3750 点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率走低，指数或低位企稳 （1）11 月 21 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.73、0.94、0.87、0.73，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅下-40 -30 -20 -10 0 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 降； （2）11 月 21 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 18.5%、18.9%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：卖出 300ETF 沽 11 月 3800 期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-112021-122021-122022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-11持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 30