商业银行业研究：降准靴子落地，继续看多银行股

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.11.25 降准靴子落地，继续看多银行股 张宇(分析师) 刘源(分析师) 021-38038184 021-38677818 zhangyu023800@gtjas.com liuyuan023804@gtjas.com 证书编号 S0880520120007 S0880521060001 本报告导读： 央行决定于 12月 5日起下调存款准备金率 0.25pct，上市银行均在调降范围内。降准靴子落地，继续看多银行板块。 摘要： [Table_Summary]  事件：央行决定于 12月 5日起下调存款准备金率 0.25pct，上市银行均在调降范围内。本次降准后，我国金融机构加权平均存款准备金率约为 7.8%。  降准时间和幅度符合预期。周三（11 月 23 日）国常会宣布适时降准，周五（11 月 25 日）央行公告符合惯例。幅度方面延续了 4 月降准，一方面此前 22Q3 货政报告强调了对通胀的关注，另一方面国常会也提到适度降准，故调降 25bp 符合预期。  本次降准释放长期资金约 5000亿元，可支撑信贷投放近 4万亿元，降低金融机构资金成本每年约 56 亿元。静态测算下，补贴银行业净息差 0.18bp，提振银行业 2023 年净利润增速 0.2pct。  降准利好宽信用持续推进，进一步加大对房地产业及普惠小微的金融支持，在宏观层面提振市场信心。银行股“三重底”（政策底、估值底和业绩底）不断被夯实，继续看多银行板块。个股方面把握两条主线：①传统龙头：宁波银行、招商银行、平安银行；②优质小行：苏州银行、成都银行、江苏银行、常熟银行。  风险提示：经济修复情况低于预期；政策效果不及预期。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 商业银行《商业银行业日报（2022.11.24）》 2022.11.25 商业银行《政策推动落地，估值底部明确》 2022.11.24 商业银行《维稳房市，刺激消费》 2022.11.17 商业银行《“三重底”做实，银行股翻多》 2022.11.14 商业银行《整体低于预期，宽信用关键仍在居民端》 2022.11.11 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 商业银行 仅供内部参考，请勿外传 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：重点银行最新盈利预测及估值水平 归 母 净 利 润 增 速 EPS（ 元 ） BVPS（ 元 ） 市 净 率 PB 市 盈 率 PE 评 级 21A 22E 21A 22E 21A 22E 21A 22E 21A 22E 建设银行 11.6% 6.5% 1.19 1.29 9.95 10.85 0.56 0.51 4.67 4.31 增持 工商银行 10.3% 7.1% 0.95 1.03 8.15 8.90 0.53 0.49 4.55 4.19 增持 邮储银行 18.6% 15.3% 0.78 0.89 6.89 7.41 0.65 0.60 5.74 5.03 增持 招商银行 23.2% 14.5% 4.61 5.30 29.01 32.75 1.14 1.01 7.16 6.23 增持 平安银行 25.6% 20.5% 1.73 2.11 16.77 18.59 0.73 0.65 7.03 5.77 增持 兴业银行 24.1% 18.5% 3.77 4.53 28.65 32.02 0.59 0.53 4.51 3.75 增持 宁波银行 29.9% 21.6% 3.13 3.48 20.39 22.78 1.50 1.34 9.76 8.78 增持 成都银行 30.0% 25.5% 2.09 2.51 12.72 14.54 1.18 1.03 7.18 5.98 增持 江苏银行 30.7% 23.2% 1.21 1.52 10.12 11.43 0.73 0.65 6.11 4.86 增持 南京银行 21.0% 20.9% 1.54 1.87 10.94 12.23 0.93 0.83 6.61 5.44 增持 杭州银行 29.8% 23.1% 1.43 1.79 12.08 13.20 1.08 0.99 9.16 7.32 增持 苏州银行 20.8% 18.5% 0.93 1.10 9.68 10.42 0.77 0.72 8.03 6.79 增持 常熟银行 21.3% 20.3% 0.80 0.96 7.22 7.87 1.07 0.98 9.68 8.06 增持 苏农银行 22.0% 19.4% 0.64 0.76 7.21 7.73 0.66 0.61 7.41 6.24 增持 张家港行 30.3% 21.5% 0.72 0.87 6.62 7.42 0.71 0.63 6.54 5.41 增持 数据来源：wind、国泰君安证券研究。 注：取 2022 年 11 月 25 日收盘价；此表为国泰君安银行组最新预测数据，与 wind 一致预期有轻微差异。 仅供内部参考，请勿外传 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修