纺织服装行业周报：板块活跃度明显提升，看好未来内需的持续改善

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数上涨 2.52%，创业板指数上涨 3.2%，纺织服装行业指数上涨 5.21%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 5.11%，品牌服饰板块上涨 5.3%。个股方面，我们覆盖的李宁、申洲国际、安踏体育、波司登、报喜鸟等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）美容巨头莎莎上半年再亏一亿多。（2）Pandora 潘多拉三季度继续强劲。（3）Macy’s 梅西百货业绩超预期。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）海澜之家：经公司第八届董事会第十六次会议审议通过，公司董事会决定本次不行使“海澜转债”的转股价格向下修正的权利，且在未来三个月内（即 2022 年 12 月 2 日至 2023 年 3 月 1 日），如再次触及可转债的转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。（2）比音勒芬：公司于近日与北京仟辰汇商贸有限公司、梁小奋、越明磊等 19 位受让方签署《合伙份额转让协议》，以 1.4 亿元的价格转让公司所持广州比音勒芬易简股权投资合伙企业（有限合伙）99%份额，本次转让后，公司将不再持有合伙企业份额。（3）老凤祥：公司终止实施公司本次境内上市外资股转换上市地以介绍方式在香港联合交易所有限公司主板上市及挂牌交易方案。（4）11/21~12/2消费行业投融资情况：a. 户外功能性服装品牌「热醒 Rexing」完成数百万人民币天使轮融资；b 母婴个护品牌「优上」完成千万级人民币 A+轮融资；C.虚拟人智能应用服务商「AVAR」完成天使+轮融资。 ⚫ 本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、比音勒芬和波司登。上周组合表现：珀莱雅 3%、伟星股份 3%、李宁 15%、比音勒芬 2%和波司登 12%。 投资建议与投资标的 ⚫ 本周市场在各地防疫政策进一步优化的刺激下实现了大小指数的共涨，板块中以纺织服装、社服、食品饮料、商贸零售为代表的前期受疫情影响较大的可选消费行业涨幅居前，随着各地不断贯彻落实国务院优化疫情防控“二十条”措施，市场开始不断预期可选消费的复苏。我们认为，在未来不断增加人员流动的情况下，以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益，另一方面以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业弹性也更大，未来经济的企稳回升对消费板块整体都将形成利好，2022 年将成为可选消费业绩的低点。落实到行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、 珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰 A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入) 。市场博弈角度建议关注稳健医疗(300888，增持)。 风险提示 ⚫ 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 12 月 05 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 香港证监会牌照：BSW044 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 板块活跃度明显提升，看好未来内需的持续改善 看好（维持） 疫情反复拖累板块，继续看好行业龙头的配置机会 2022-11-27 行业触底，曙光渐现：——纺服及时尚消费行业 2023 年度投资策略 2022-11-22 10 月社零表现疲弱，看好防疫政策优化下消费逐步改善 2022-11-21 纺织服装行业行业周报 —— 板块活跃度明显提升，看好未来内需的持续改善 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数上涨 2.52%，创业板指数上涨 3.2%，纺织服装行业指数上涨 5.21%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 5.11%，品牌服饰板块上涨 5.3%。个股方面，我们覆盖的李宁、申洲国际和安踏体育等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 柏堡龙 维科精华 朗姿股份 李宁 申洲国际 如意集团 安踏体育 乔治白 波司登 报喜鸟 幅度(%) 27.6 24.3 16.1 14.9 14.5 13.7 13.6 12.0 11.9 9.3 涨幅后 10 名 *ST 千足 梦洁家纺 凯瑞德 跨境通 众和股份 多喜爱 雅戈尔 中银绒业 龙头股份 浙江自然 幅度(%) -12.5 -4.4 -2.1 -0.3 0.0 0.3 0.3 1.0 1.0 1.1 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 美容巨头莎莎上半年再亏一亿多。尽管仍受制于疫情和迟迟不能通关，香港美容巨头莎莎国际控股有限公司(0178.HK) 上半年销售基本止跌，但盈利表现仍然低迷，再亏逾 1 亿港元。 截至 9 月底的 2023 财年上半财年集团亏损 1.332 亿港元，较 2022 财年同期 1.816 亿港元收窄26.7%；期内收入轻微下滑 2.9%至 15.505 亿港元。 港澳市场销售跌幅 8.7%至 9.668 亿港元，期内同店销售增长 0.8%。香港和澳门两大特区表现各异，香港市场受益消费券和管控放松，期内同店销售增幅 19.8%，零售销售亦录得 8.0%的增幅；澳门市场则因疫情管控内地游客下滑 39.9%，导致销售大跌 37.7%，同店销售亦录得 33.4%，期内内地游客为该市场贡献 56.1%营业额。 受益成本改善，港澳市场中期亏损缩窄约三分之一至 8,226.2 万港元，但继续是集团最大亏损业务。 内地市场斑斑财年固定汇率销售跌幅 13.1%至 1.195 亿港元，同店销售跌幅