新能源汽车行业2023年度海外市场投资策略报告：核心供应链自主是产业崛起的持久推动力

仅供内部参考，请勿外传1 目录 新能源汽车行业：核心供应链自主是产业崛起的持久推动力 .................................................. 2 医药生物行业：医药行业逐步复苏，精选临床需求未满足的创新药 .................................... 10 电力行业：火电盈利边际改善，绿电估值修复 ......................................................................... 22 食饮行业：防疫再现优化，聚焦疫后修复主线 ......................................................................... 38 互联网行业：SAAS 赋能重回正轨，估值修复空间广阔 .......................................................... 54 港股可选消费行业：布局疫后消费复苏标的，掘金供应链品牌化出海 ............................... 67 中资美元债：曙光初现 ................................................................................................................... 81 仅供内部参考，请勿外传 2 2023 年海外市场投资策略 新能源汽车行业 核心供应链自主是产业崛起的持久推动力 行业策略 2022-12-06 星期二 主要股东 中国海运集团有限公司 (38%) 研究部 姓名：杨森 SFC：BJO644 电话：0755-21519178 Email: yangsen@gyzq.com.hk ➢ 新能源汽车带动我国汽车产业进入新阶段 2022 年 1~10 月我国新能源乘用车零售销量累计达到 443 万辆，同比增长 108%，是推动汽车行业复苏的主要动力；2022 年 10 月新能源乘用车渗透率 30.1%，连续两个月稳定在 30%以上；2022 年 1~10 月新能源乘用车出口 48.1 万辆，同比增长105%，贡献了我国汽车出口增量的 32.2%； 2022 年 1~10 月自主品牌新能源汽车累计总销售同比增速达到 120.4%，市占率 84.9%。 ➢ 自主供应链崛起是新能源汽车产业发展的持久推动力 《美国汽车新闻》（Automotive News）发布了 2022 年全球汽车零部件供应商百强榜。中国企业上榜数量已挤进第二梯队，仅次于日、美、德三国，今年共有 10家企业上榜。 在新能源汽车动力电池领域，2022 年 1-10 月的全球累计装机量位列榜首的是我国的宁德时代，市占率达到 35.3%，比亚迪列第 3 位，市占率 13.5%。 2022 年 1~10 月，以比亚迪旗下的弗迪动力为代表的国产企业已经占据我国新能源汽车电机和电控配套的大部分市场份额。 ➢ 整车品牌靠核心技术塑造，强势品牌进入正反馈发展路径 2023 年，新能源汽车的竞争将更加激烈。只有依靠核心技术塑造出强势品牌的整车厂才更有希望实现规模增长，并依靠充沛的经营性现金流进行持续的研发和技术迭代，从而进一步巩固领先的竞争优势。 从基本面角度，有望或已经建立强势品牌的新能源车企包括：1）特斯拉（TSLA.O）：当前新能源汽车发展的初始推动者，三电、品牌、工程能力、产品设计、自动驾驶遥遥领先；2）比亚迪股份（1211.HK）：电池等核心部件垂直供应链能力行业领先，品牌具备强大的向高端突破动力；3）潜在的整车强势品牌——苹果（AAPL.O）：具备强大的研发、品牌和生态实力；华为：万物互联的鸿蒙生态，强大的 ICT 软硬件研发能力。 ➢ 供应链细分龙头业绩增长的确定性更强 新能源汽车供应商将受益于新能源汽车渗透率提升和国产化率提高的双重红利，其中龙头企业的业绩增长确定性更强。建议重点关注车载显示器龙头京东方精电（0710.HK）、全球锂业龙头赣锋锂业（1772.HK）、全球汽车座椅骨架核心供应商亿和控股（0838.HK）、汽车电镀件龙头信邦控股（1571.HK）和汽车电子解决方案供应商英恒科技（1760.HK）。 证 券 研究报告 仅供内部参考，请勿外传 3 2023 年海外市场投资策略 新能源汽车带动我国汽车产业进入新阶段 新能源汽车推动汽车板块复苏 2022 年 1~10 月我国乘用车零售销量累计达到 1672 万辆，同比增长 3%，增加销量 48.4 万辆。2022 年 1~10 月我国新能源乘用车零售销量累计达到 443 万辆，同比增长 108%，增加销量 230 万辆。换言之，2022 年 1~10 月，我国传统燃油车零售销量 1229 万辆，同比减少 181.6 万辆。新能源汽车是推动汽车行业复苏的主要动力。 图 1：我国乘用车零售累计销量 图 2：我国新能源乘用车零售累计销量 资料来源：乘联会、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：乘联会、国元证券经纪（香港）整理 新能源汽车渗透率不断提升 2022 年 10 月我国新能源乘用车零售销量达到 55.5 万辆，同比增长 75%，环比下降 9.2%。2022 年 10 月新能源乘用车渗透率 30.1%，连续两个月稳定在 30%以上。2022 年 10 月插电混动车占新能源乘用车零售份额为 28.6%，总体呈上升趋势。 图 3：我国新能源乘用车月度销量和渗透率 图 4：我国新新能源乘用车零售销量结构 资料来源：乘联会、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：乘联会、国元证券经纪（香港）整理 (60)(40)(20)02040608005,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,0002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09狭义乘用车零售月度累计销量同比增速(100)(50)0501001502002503003504000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,0005,000,0002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09新能源乘用车零售月度累计销量同比增速0%5%10%15%20%25%30%35%01