建筑工程行业2023年1月投资策略：财政“加力”可期，建议积极把握建筑央企价值回归主线

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年01月03日超 配建筑工程行业 2023 年 1 月投资策略财政“加力”可期，建议积极把握建筑央企价值回归主线核心观点行业研究·行业投资策略建筑装饰超配·维持评级证券分析师：任鹤联系人：朱家琪010-88005315021-60375435renhe@guosen.com.cnzhujiaqi@guosen.com.cnS0980520040006市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《统计局 11 月基建数据点评-基建投资继续提速，交通基建加快修复》 ——2022-12-16《建筑行业 2023 年度投资策略-变局已至，奋楫者先》 ——2022-12-01《建筑行业重大事件点评-探索中国特色估值体系，看好低估值建筑央国企》 ——2022-11-22《统计局 10 月基建数据点评-基建加速趋势不改，稳增长力度不减》 ——2022-11-15《金融支持房地产市场十六条措施政策点评-地产支持大幅增强，房建板块受益可期》 ——2022-11-13行情：12 月建筑板块跑输大盘。12 月申万建筑装饰指数下跌 7.02%，同时期上证指数下跌 1.97%，沪深 300 指数上涨 0.48%，建筑行业在申万 31 个行业中排名第 29。2022 全年，申万建筑装饰指数下跌 10.96%，同时期上证指数下跌 15.13%，沪深 300 指数下跌 21.63%。投资：基建投资继续提速，年末赶工见成效。1-11 月，广义基建投资 19.0万亿元，同比增长11.7%，比上月多增 0.3 个百分点。狭义基建同比增长 8.9%，比上月多增 0.2 个百分点。8 月以来政策性开发性金融工具快速落地推动交通基建明显反弹，铁路投资快速回暖。11 月开工投资额在 10 月受疫情影响有所下降后，重回下半年的持续高增长态势。政策：扩大内需规划强调投资关键性作用，积极的财政政策定调“加力提效”。《扩大内需战略规划纲要(2022-2035 年)》提出持续推进重点领域补短板投资，涵盖交通基建、能源基建、水利基建、物流基建、生态环保设施、社会民生基建六大领域。预计未来重点基建领域仍有较大空间，相应政策支持有望持续加强。中央经济工作会议提出 2023 年坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，明确提出今明两年持续形成实物工作量和投资拉动力，确保政府投资力度不减。可以期待更加强烈的基建投资需求释放，专项债规模有望进一步扩大，基建投资的资金支持力度有望持续加强。公司：龙头建企年末新签合同额继续增长。月度披露新签合同额数据的建筑企业中，中国建筑11月新签建筑业合同3560亿元，全年累计同比增长16.6%；中国中冶 11 月新签合同额 1132 亿元，全年累计同比增长 8.6%；中国电建11 月新签合同额 570 亿元，全年累计同比增长 50.1%；中国化学 11 月新签合同额 112 亿元，全年累计同比增长 11.0%。龙头建企在 2022 年下半年新签合同额累计增速仍然保持加速态势，基建投资加速态势有望延续至 2023 年，建企收入确认有保障。投资建议：建议积极把握建筑央企价值回归主线。当前经济形势的不确定性仍未消散，积极的财政政策仍有空间，2023 年乃至未来三年内的主基调仍然是加强基建项目统筹谋划，加大基建投资力度。可以期待更加强烈的基建投资需求释放，专项债规模有望进一步扩大，基建投资的资金支持力度有望持续加强。专项债驱动的基建投资新模式将持续演绎，建筑央企龙头处于估值低位，市占率加速提升，有望迎来预期改善与业绩释放的共振，建议积极把握央企价值回归主线，重点推荐中国建筑、中国交建。风险提示：政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；疫情政策优化后经济回暖速度不及预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E601668中国建筑买入5.4923021.381.543.983.56601800中国交建买入8.2813391.341.576.185.27资料来源：iFInD、国信证券经济研究所整理注：未评级公司估值来源于 iFinD 一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情复盘：12 月建筑板块有所回调 ................................................4投资：基建投资继续提速，年末赶工见成效 ........................................ 5政策：扩大内需规划强调投资关键性作用，积极的财政政策定调“加力提效” .......... 8“扩大内需”规划发布，强调投资关键性作用 .............................................. 8中央经济工作会议定调，积极的财政政策加力提效 .......................................... 8公司：龙头建企年末新签合同额继续增长 .......................................... 9投资建议：建议积极把握央企价值回归主线 ....................................... 10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 12 月 SW 建筑装饰指数走势（单位：%） ..................................................4图2： 2022 年 SW 建筑装饰指数走势（单位：%） ................................................4图3： 12 月建筑装饰细分行业涨跌幅（单位：%） ...............................................4图4： 2022 年建筑装饰细分行业涨跌幅（单位：%） .............................................4图5： 固定资产投资完成额同比增速（单位：%） ............................................... 5图6： 固定资产投资完成额构成（单位：%） ................................................... 5图7： 广义/狭义基建投资增速（单位：%） .................................................... 5图8： 分领域基建投资增速（单位：%） ....................................................... 5图9： 水利、环境和公共设施管理业与水利、公共设施投资增速（单位：%） ....................... 6图10： 水利、环境和公共设施管理业固定资产投资中各领域对分项增速的拉动（单位：%） .........