美容护理行业：欧莱雅22年收入增长19%，医美消费持续修复

美容护理 / 行业投资策略周报 / 2023.02.13 请阅读最后一页的重要声明！ 欧莱雅 22 年收入增长 19%，医美消费持续修复 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《首台国产皮秒激光获批，美妆消费复苏进行时》 2023-02-06 核心观点  美妆行业：1）广州发布《广州市人民政府关于推动化妆品产业高质量发展的实施意见》，推动化妆品产业高质量发展，本土化妆品企业有望迎来更多政策利好和资源支持。2）生产：国际企业加速中国研发布局，针对国内需求开发产品。狮王宣布在上海新建研发基地，投入资金约 3.3 亿日元。3）品牌：欧莱雅业绩再创新高。欧莱雅公布 2022 年业绩，实现收入 2784 亿元，同比+18.5%，其中活性健康化妆品增长超 30%；资生堂公布 2022 年业绩，实现收入 555 亿元，同比+5.7%，中国区业绩承压。4）运营：直播电商代运营商或迎来上市高潮。  医美行业：1）监管：持续加大对医疗美容行业违法犯罪活动的打击力度。市场监管总局等部门集中曝光医美行业违法犯罪典型案例，包括销售假药、使用不合规药械、擅自执业、广告违法等。2）上游：Merz 有望推出国内首款羟基磷灰石微球填充剂。创健医疗新品“重组 III 型小分子胶原蛋白”将亮相PCHi2023，Merz Aesthetics 正式启动羟基磷灰石微球填充剂 Radiesse 的 NMPA注册临床。3）下游：节后消费场景持续复苏。医美平台更美 APP 发布春节战报，春节后全平台私信量增长 226%，全平台下单量增长 193%，全平台验单人数增长 318%，全平台 GMV 增长 207%。  投资建议：1）美妆板块：美妆行业成长修复进行中，抖音呈高增态势。据魔镜及蝉妈妈，1 月淘系&抖音美妆大盘 184.6 亿元，同比-25.8%，其中淘系大盘同比-40.4%，抖音大盘同比+44.3%。珀莱雅、欧诗漫、薇诺娜等国货品牌重视抖音渠道，具备先发优势，多次进入抖音美妆月销额 TOP10。持续推荐头部国 货 美 妆 企 业华 熙 生 物（ 688363.SH）、 珀 莱 雅（603605.SH）、贝 泰 妮（300957.SZ）。2）医美板块：医美消费场景节后持续修复，据更美 APP，春节后全平台下单量增长 193%，全平台验单人数增长 318%，全平台 GMV 增长207%。建议关注受益于轻医美需求弹性的爱美客（300896.SH），光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）、植发+养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份。  风险提示：宏观经济波动风险；行业政策变动风险；疫情反复影响终端消费风险；市场需求下滑风险；品牌及产品推广不及预期风险；公司运营风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（02.13） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300896 爱美客 1,358.52 627.90 4.43 6.40 9.50 121.02 98.11 66.09 增持 688363 华熙生物 612.48 127.31 1.63 2.00 2.60 95.28 63.66 48.97 买入 603605 珀莱雅 510.59 180.09 2.87 2.66 3.33 72.58 67.70 54.08 买入 300957 贝泰妮 616.93 145.64 2.12 2.87 3.94 90.70 50.75 36.96 买入 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -23%-15%-7%1%9%17%美容护理沪深300上证指数仅供内部参考，请勿外传 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 美妆行业动态 ........................................................................................................................................... 3 1.1 广州发布推动化妆品产业高质量发展的实施意见 ........................................................................... 3 1.2 生产：狮王宣布在上海新建研发基地 ............................................................................................... 3 1.3 品牌：欧莱雅 2022 年销售额+18.5%，活性健康化妆品增长超 30% ........................................... 4 1.4 运营：直播电商平台快速发展，预计代运营商迎来上市高潮 ....................................................... 7 2 医美行业动态 ........................................................................................................................................... 7 2.1 监管：持续加大对医疗美容行业违法犯罪活动的打击力度 ........................................................... 7 2.2 上游：Merz 有望推出国内首款羟基磷灰石微球填充剂 ................................................................. 8 2.3 下游：节后消费场景持续复苏，医美平台更美 GMV 增长超 200% .......................................... 10 3 投资建议 ................................................................................................................................................. 11 4 风险提示 .........................................................................................................................