金融衍生品策略日报

2023 年 02 月 24 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《金融衍生品策略日报》2023-02-23 2、《金融衍生品策略日报》2023-02-22 3、《金融衍生品策略日报》2023-02-21 ▌ 策略观点 本周四，A 股三大指数午后一度跳水，而后小幅回升。截至收盘，沪指跌 0.11%，深成指跌 0.13%，创业板指涨0.23%，科创 50 涨 0.28%，沪深 300 跌 0.08%，上证 50 跌0.07%。上涨家数为 1836 家，低于前一交易日 2244 家，低于此前一周均值 2062 家。涨停家数为 24 家，低于前一交易日 26 家，低于此前一周均值 35 家。下跌家数为 3012家，高于前一交易日 2586 家，高于此前一周均值 2830家。跌停家数为 5 家，低于前一交易日 6 家，平于此前一周均值 5 家。北向资金净流出 21.51 亿元，前一交易日为净流出 47.34 亿元，上周均值为净流入 16.50 亿元。成交额为 8079 亿元，前一交易日为 7839 亿元，上周均值为9883 亿元。A 股延续弱势震荡，两市成交金额逐步减小，目前场内行情较为焦灼，各大指数似乎又陷入两难的境地。短周期来讲，我们认为场内交易风险正在放大，由于外部不确定性正在加大，短期极有可能会出现交易不确定性的恐慌情绪出现。中长期视角，保持定力，美国经济很难在高利率环境下保持扩张，海外增量资金是驱动 A 股上涨的源动力之一，与此同时 A 股盈利底部区域也逐渐清晰，23 年二三两季度高概率将迎来盈利上升周期，基于此判断，23 年 A 股趋势行情的主升浪还未来临。 ▌ 股指期货交易策略 观点：指数高位回落，短期或处弱势 （1）2 月 23 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 20.39 万手、12.49 万手、28.03 万手，日环比变动为-0.71%、-2.09%和 0.92%； （2）2 月 23 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 4.55点、5.46 点、-8.52 点，较上一交易日变化 1.7 点、0.21 和3.55 点。 操作建议：IF2303 以高抛低吸为主，支撑位 4070 点，阻力位 4130 点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率低位，指数窄幅波动 （1）2 月 23 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 1.0、1.08、1.05、0.97，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅下降； （2）2 月 23 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 16.1%、17.0%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率维持-25 -20 -15 -10 -5 0 5 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 低位。 操作建议：激进型策略：买入 300ETF 沽 3 月 3900；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.20.20.40.60.81.01.21.41.62022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01持仓量PCR收盘价3.03.23.43.63.84.04.24.44.64.80.40.60.81.01.21.41.62022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-112022-122023-012023-012023-02持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图