基金百宝箱系列：中欧蓝小康，莫畏浮云遮望眼，守得价值见真章

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年02月28日基金百宝箱系列中欧蓝小康：莫畏浮云遮望眼，守得价值见真章核心观点金融工程专题报告金融工程·数量化投资证券分析师：张欣慰证券分析师：杨丽华021-60933159021-60933116zhangxinwei1@guosen.com.cnyanglihua@guosen.com.cnS0980520060001S0980521030002相关研究报告《基金投资价值分析-行业高质量发展，创新出海可期——鹏华中证港股通医药卫生综合 ETF 投资价值分析》 ——2023-02-21《基金投资价值分析-中小盘崛起：乘风而上，顺势而为—易方达中证 1000ETF 投资价值分析》 ——2023-02-15《学术文献研究系列第 51 期-基金收益预测的 APB 增强模型》——2023-02-09《基金投资价值分析-Beta 先行+Alpha 增厚，中证 1000 指数增强正当时—中证1000增强 ETF投资价值分析》——2023-02-05《金融工程专题研究-公募 FOF 基金 2022 年四季报解析》——2023-01-30蓝小康博士毕业于中国科学院化学研究所，2016 年 12 月加入中欧基金，目前担任中欧红利优享 A、中欧价值发现 A 的基金经理。截至 2022Q4，其合计管理规模约为 60 亿元。蓝小康先生有超过 5 年的基金管理经验，“自下而上”的视角上，偏好价值投资，对个股筛选设定了严苛的价值标准；“自上而下”的视角上，注重大周期的系统均衡，把握确定性更高的投资机会。业绩优异，稳健性增强。2018 年 10 月以来，该基金年化收益为 17.37%，相对业绩基准的超额收益 13.59%，长期业绩表现较好。2021 至 2022年相对同类红利基金有 10%以上的超额收益，并且回撤分位数均值约为26%，相对 2019 和 2020 年有所降低，回撤控制能力愈发突出。换手率低，对中小盘的配置比例提升。该基金平均半年度双边换手率为1.72 倍，低于同类红利基金换手率均值，整体来看该基金经理不是频繁换手的交易型选手。2018H2-2020H2 期间中欧红利优享对沪深 300 成分股的平均配置权重为 55%，2021 年至 2022 年对沪深 300 成分股的平均配置权重降低至 36%，对中证 500 和中证 1000 指数成分股的配置比例有所提升。配置上从消费切换到周期，注重大周期的系统均衡。2020Q1 之前该基金主要以消费和大金融为主，2019Q4 开始对周期板块的配置比例逐步提升，截至 2022Q4，周期板块的配置已经上升到 74%。该基金经理在多个板块都会投资，会基于大周期的系统判断对不同板块进行长期的调整，在细分行业上的集中度不高。交易能力优异，偏向大盘价值和大盘均衡风格。相对同类红利基金，该基金经理的季度平均交易收益较高，为 1.02%，说明基金经理在季报之后的持仓调整显著提升了基金的业绩表现。在风格上该基金偏向大盘价值和大盘均衡风格。蓝小康先生管理的中欧融恒平衡（A 份额：017998，C 份额：017999）将于 2023 年 3 月 6 日开始募集。该基金是一只平衡混合型基金，股票投资比例为基金资产的 20%-70%。结合美联储加息、地缘冲突升级、国内经济复苏不确定性等多重背景，保持适度稳健的仓位配置可能获得更好的持有体验和更高的性价比。风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录中欧蓝小康：选股严苛，注重商业模式 ............................................ 5基金经理从业经历 ...................................................................... 5基金经理投资理念 ...................................................................... 5中欧红利优享 .................................................................. 6业绩优异，稳健性增强 .................................................................. 7保持高仓位运作，换手率低 ............................................................. 10持股分散，对中小盘的配置比例提升 ..................................................... 11从消费到周期，注重大周期的系统均衡 ...................................................13超额收益拆解：交易能力优异 ...........................................................15历史风格偏向大盘价值和大盘均衡 .......................................................16持仓股票估值偏低 ..................................................................... 17中欧融恒平衡：追求更高的性价比 ............................................... 18中欧融恒平衡 ......................................................................... 18在不确定性环境中寻找更具性价比的品种 ................................................. 19总结 ......................................................................... 21请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 中欧红利优享的选股策略 .............................................................. 6图2： 中欧红利优享的合计规模（亿元） ...................................................... 7图3： 中欧红利优享净值（20181001-20230131） ..............................................8图4： 中欧红利优享季度收益（2018Q4-2022Q4） ............................................. 8图5： 中欧红利优享的季度回撤（2018Q4-2