1~2月经济数据点评：消费和地产，修复的两条主线

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2023 年 03 月 15 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《通胀压力未减——美国 2023 年 2 月物价数据点评》2023.03.15 《打好组合拳，重在高质量——解读总理答记者问》2023.03.13 《核心焦点：薪资增长?——2023 年 2 月美国非农数据点评?》2023.03.11 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 联系人:李林芷 Tel:(021)23219674 Email:llz13859@haitong.com 消费和地产：修复的两条主线 ——1-2 月经济数据点评 [Table_Summary] 投资要点：  2023 年 1-2 月，随着疫情对经济的影响逐步消退，短期感染高峰结束，正常的生产生活秩序得以修复，经济开始迅速修复，经济数据也出现了全面回升。其中，接触型消费和地产是经济修复最具弹性的两条主线，这部分是受益于促内需政策的积极发力，但更主要的还是前期积压需求的集中释放。根据海外经验，消费和地产的改善可能需要更多时间。所以我们认为，经济大概率会继续修复，但修复的斜率或出现放缓，今年实现 5%左右的目标，政策端也需要发力。 仅供内部参考，请勿外传 宏观研究—宏观快报点评 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 生产：高基数下的弱复苏 .......................................................................................... 4 2. 消费：接触型消费边际修复 ....................................................................................... 5 3. 投资：地产短期“小阳春” ........................................................................................... 6 4. 经济将继续弱修复 ..................................................................................................... 7 仅供内部参考，请勿外传 宏观研究—宏观快报点评 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 工业增加值:当月同比（%） ............................................................................... 4 图 2 分行业工业增加值当月同比（%） ...................................................................... 4 图 3 服务业生产指数（%） ........................................................................................ 4 图 4 18 城地铁客流量:总计（万人） .......................................................................... 4 图 5 就业人员调查失业率（%） ................................................................................ 5 图 6 社会消费品零售总额:同比增速（%） ................................................................. 5 图 7 商品零售和餐饮收入当月同比（%） .................................................................. 6 图 8 迁徙规模指数:全国.............................................................................................. 6 图 9 分行业零售额同比增速（%） ............................................................................. 6 图 10 地产投资、制造业投资和基建投资当月同比贡献（%） ................................... 7 图 11 商品房销售额和销售面积当月同比（%） ......................................................... 7 图 12 购臵土地面积和新开工面积当月同比（%） ..................................................... 7 图 13 沿海八省日耗煤量（万吨） .............................................................................. 8 图 14 中国轻纺城:成交量（万米） ............................................................................. 8 仅供内部参考，请勿外传 宏观研究—宏观快报点评 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 生产：高基数下的弱复苏 工业生产修复相对偏弱。2023 年 1-2 月，工业增加值同比增速为 2.4%，较去年12 月的 1.3%有小幅改善，生产改善幅度较小，有部分的原因是去年 1-2 月的基数相对较高。1 月和 2 月季调环比增速分别为 0.26%和 0.12%，与历年同期相比相对偏低，反映当前工业生产还是呈现弱复苏的趋势。 外需偏弱或是拖累整体生产的主要原因。分具体行业看，大部分行业生产边际改善，但出口型行业表现相对偏弱。电气机械行业仍然保持高景气，生产增速在所有行业中最高，为 13.