互联网传媒行业：微软Microsoft 365 Copilot超预期，继续推荐关注AI+及数字经济主题机会

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 2 7 Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 微软 Microsoft 365 Copilot 超预期，继续推荐关注 AI+及数字经济主题机会 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 我们继续看好全年维度的业绩及估值修复行情以及主题行情。业绩及估值修复方面，部分头部个股估值已有一定修复，优选修复速度快、今年业绩弹性大的标的。主题行情主要集中在AI+、数字经济、以及央国企估值重估。AI+方向关注有大模型搭建能力的公司，以及围绕头部厂商大模型生态开展业务的标的，数字经济方向关注数字经济应用层和数据要素产业链的发展，传媒互联网板块标的主要集中在确权以及交易环节，央国企估值重估重点关注广电及出版板块等。 ⚫ AI+：3月16日，微软正式发布Microsoft 365 Copilot，提供了超出市场预期的丰富功能，实现了微软办公产品的跨应用连接。 ⚫ 互联网：（1）短视频平台的电商和生活服务业态发展提速，探索自研游戏，建议持续关注短视频平台商业生态的建设和商业模式的创新。（2）微信订阅号升级图片消息功能，腾讯会议商业化进程加快。 ⚫ 投资建议：建议重点关注平台经济业绩及估值双修复机会，以及AI+及数字经济主题机会。（1）百度上线文心一言，产品能力完备，在国内拥有先发优势，建议持续关注百度技术迭代速度。哔哩哔哩3.13进入沪港通，全年核心业务保持稳定增长，持续加大减亏力度，建议关注2季度新游戏上线后的表现。头部公司建议关注腾讯控股、快手-W、美团-W；以及估值在底部的网易云音乐、疫后复苏带来业绩驱动的泡泡玛特、微博；以及稳定格局带来盈利模型改善的爱奇艺、腾讯音乐。同时，建议关注医药电商平台京东健康、平安好医生等。（2）2月游戏版号维持稳健发放，进一步夯实行业信心和促进游戏行业回暖复苏，预计游戏公司基本面将在今年年中迎来拐点，推荐头部游戏公司腾讯、网易、三七互娱、心动公司、吉比特、完美世界。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块，建议关注分众传媒（23年经营杠杆释放）、兆讯传媒（疫后修复弹性大）；长视频，建议关注芒果超媒；在线招聘，建议关注BOSS直聘；线下娱乐，建议关注华立科技（23年业绩弹性大）；博彩，业绩持续疫后修复，关注金沙中国等。（4）教育板块，职业教育利好频发下相关个股估值修复空间大，贴息政策有望逐步在教育信息化公司收入端体现，教培机构转型初显成效，建议持续关注新东方、新东方在线、视源股份（复苏&政策利好）等相关个股。（5）影视板块在防疫优化及审批政策放松后迅速回暖，关注aigc技术在影视领域的应用，建议关注受益于疫后复苏的行业龙头猫眼娱乐、中国电影，内容储备丰富的华策影视、百纳千成、光线传媒。（6）主题关注AI+、数字经济方向，GPT4、文心一言、微软Microsoft 365 Copilot相继发布推高主题情绪，推荐持续关注相关产品商业化以及产业链公司动态。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 [Tabl e_G rade ] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-03-19 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 yeminting@gf.com.cn 请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 传媒行业:微软 AI 生产力工具Microsoft 365 Copilot 超 预期，关注国内映射及产业链相关标的 2023-03-17 传媒行业:重视业绩+估值修复逻辑以及 AIGC和数字经济机会 2023-03-13 互联网传媒行业:组建国家数据局利好数字经济，ChatGPT多元应用生态逐步形成 2023-03-12 [Table_Contacts] 联系人： 张丰淇 010-59136615 zhangfengqi@gf.com.cn -22%-16%-10%-4%2%9%03/2205/2207/2209/2211/2201/23传媒沪深300仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 2 7 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS（元） PE（x） EV/EBITDA（x） ROE（%） 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 光线传媒 300251.SZ 人民币 7.54 2022/11/1 买入 9.97 0.07 0.33 107.71 22.85 76.96 21.70 2.20 9.60 芒果超媒 300413.SZ 人民币 36.71 2023/2/28 买入 37.27 0.97 1.36 37.85 26.99 7.17 6.09 9.80 13.40 新媒股份 300770.SZ 人民币 42.18 2022/10/28 买入 45.23 3.02 3.29 13.97 12.82 5.24 3.99 19.20 17.40 蓝色光标 300058.SZ 人民币 9.20 2022/10/31 买入 6.52 0.09 0.26 102.22 35.38 11.05 9.50 2.30 6.30 完美世界 002624.SZ 人民币 14.77 2022/10/22 买入 15.69 0.87 0.98 16.98 15.07 16.85 14.01 18.00 14.50 吉比特 603444.SH 人民币 382.84 2022/10/27 买入 376.29 18.81 22.02 20.35 17.39 6.60 5.79 28.30 30.60 三七互娱 002555.SZ 人民币 23.80 2022/10/31 买入 25.96 1.30 1.51 18.31 15.76 7.65 6.15 21.00 19.60 分众传媒 002027.SZ 人民币 6.62 2022/11/29 买入 6.89 0.21 0.27 31.52 24.52 20.27 16.05 14.60 17.10 天下秀 600556.SH 人民币 8.11 2022/10/31 买入 7.03 0.15 0.23 54.07 35.26 39.15 18.72 7.00 9.80 兆讯传媒 3