港股策略周报(2023年3月第3期)：海外银行暴雷事件频发，港股走向何方

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 3 月 21 日 策略研究 海外银行暴雷事件频发，港股走向何方？ ——港股策略周报（2023 年 3 月第 3 期） 海外救市政策频出，港股本周大幅上涨 本周港股大幅上涨。港股本周强势上涨主要受到市场利好消息的提振，主要包括：1）华尔街 11 家大型银行联合声明决定向陷入困境的第一共和银行提供 300 亿美元的流动性支持，以及瑞士信贷银行收到瑞士央行救助的消息大幅缓解了市场对美国银行业的动荡的担忧，并提振了市场信心。美股的短期收涨给港股带来短期利好；2）ChatGPT 概念股再次走强，本周百度发布文心一言，微软宣布将其 GPT-4技术植入办公软件。多方面因素叠加，再度提振市场对 ChatGPT 概念及 AI、科技的情绪。本周恒生科技、恒生中国企业指数、恒生综指、恒生指数、恒生香港 35指数的涨跌幅分别为 5.22%、2.63%、1.60%、1.03%和-0.23%。 海外流动性转向意味着什么？ 瑞信银行暴雷引发投资者担忧情绪。3 月 14 日，瑞士信贷银行（简称“瑞信银行”）发布报告称，该行对财务报告的内部控制存在“重大缺陷”。15 日，瑞信银行大股东沙特国家银行的回应：出于监管要求等原因，将不会增持瑞信股票。瑞信银行 15 日股价跌幅超 20%，收盘价跌至历史新低，并拖累欧洲和美国的银行股又一次全面下跌。 历次危机复盘，为当前衰退前的资产配置提供借鉴。2000 年互联网估值泡沫开始破裂后到衰退前，美股持续震荡回落。2008 年次贷危机爆发早有征兆，美股在次贷危机爆发前维持震荡。 流动性的转向以及救市政策并不能扭转美股前景。科网泡沫在 2000 年 4 月开始逐步消退，美联储在 2001 年全年降息 12 次，同时实施了大规模减税计划，但此期间科技行业利空频出，美股震荡下行；2007 年次贷危机初现端倪之后，美联储也采取了一系列救市政策，但并未阻止美国衰退的降临。同样的，本次美联储即使在年中开始降息，流动性的转向以及救市政策或并不能扭转美股前景。 在美国陷入衰退之前，美股大概率将高位震荡，A 股和港股有望走出独立行情。本轮硅谷银行破产后，美国财政部、美联储和 FDIC 迅速行动，由财政部提供资金并交由美联储实施，所有银行储户可以通过贷款计划支取他们所有的资金。因此本周美股有所企稳，但美国银行股在短期反弹后再次下行，显示出尽管此次事件造成整体流动性危机和系统性风险的可能性较低，但高利率环境已经对美国科创企业和金融行业造成流动性的压力。在美国陷入衰退之前美股或将持续震荡，不过港股和 A 股依托于国内经济基本面有望走出独立行情。 下周策略前瞻 超预期降准释放稳货币信号，利好股票市场。3 月 17 日，央行宣布于 3 月 27 日降准 0.25 个百分点，预计释放约 6000 亿元中长期流动性。央行适时降准，可能会对房地产市场产生利好，释放前期积压需求，减轻居民住房消费负担。 受欧美银行危机影响有限，港股仍然具备较强韧性。短期来看，恐慌和避险情绪驱动市场波动可能还会增加，港股可能会震荡调整，但长期来看，市场逐步稳定向好的可能性更大。 风险分析： 1、中美关系超预期恶化；2、美元指数超预期上行；3、中国经济复苏不及预期。 作者 分析师：张宇生 (执业证书编号：S0930521030001) 021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 (执业证书编号：S0930522070002) 021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人：郭磊 021-52523659 guolei66@ebscn.com 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 海外因素扰动，港股市场持续调整 .................................................................................... 3 1.1、 一周市场回顾 ........................................................................................................................................ 3 1.2、 海外流动性转向意味着什么？ .............................................................................................................. 5 1.3、 下周策略前瞻 ........................................................................................................................................ 8 2、 市场表现与核心数据 ...................................................................................................... 10 2.1、 市场表现回顾 ...................................................................................................................................... 10 2.2、资金与流动性概览 ................................................................................................................................ 11 2.3、板块盈利与估值 .................................................................................................................................... 12 3、 风险分析 ........................................................................................................................ 13 仅供内部参考，请