零售行业周报第474期：短期建议关注百货龙头，长期继续看好黄金珠宝

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 3 月 24 日 行业研究 短期建议关注百货龙头，长期继续看好黄金珠宝 ——零售行业周报第 474 期（2023.03.20-2023.03.24） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 0.46%和3.16%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 2.37%，跑赢上证综指，跑输深证成指。2023 年以来（54 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 5.71%和 5.61%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 1.13%，跑输上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为 2.37%，位列 30 个中信一级行业的第 9 位。过去一周，30 个中信一级行业中 22 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是传媒、计算机和电子，涨幅分别为 10.48%、6.88%和 6.80%。2023 年以来，商贸零售行业涨幅为 1.13%，位列 30 个中信一级行业的第 22 位。2023 年以来，30 个中信一级行业中 24 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是计算机、通信和传媒，涨幅分别为 35.83%、31.23%和 31.14%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电 3C、百货和黄金珠宝，涨幅分别为 6.26%、3.04%和 1.90%。2023 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电 3C、黄金珠宝和专业市场，涨幅分别为 8.00%、6.22%和 5.33%。 过去一周，零售行业主要的 108 家上市公司（不含 2022 年首发上市公司）中，66 家公司上涨，3 家公司持平，39 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是汇通能源、中央商场和凯淳股份，涨幅分别为 35.40%、18.06%和13.56%。2023 年以来，零售行业主要的 108 家上市公司（不含 2022 年首发上市公司）中，49 家公司上涨，59 家公司下跌。2023 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是值得买、中央商场和 ST 爱迪尔，涨幅分别为 56.21%、37.92%和 36.72%。 零售行业投资策略： 2023 年 3 月 24 日，国家发展改革委发布《关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知》，其中提到：“研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs。优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施 REITs。”我们认为该文件有利于抬升百货，尤其是自有物业占比较高的百货龙头，比如王府井、百联股份、重庆百货以及武商集团等公司的估值水平。同时在短期维度内，我们也建议关注具有较高分红比例的传统零售股。从长期维度看，我们依旧最看好黄金珠宝，尤其是以黄金产品为主的龙头公司。下周建议关注：老凤祥，周大生，王府井，百联股份，重庆百货，红旗连锁，拼多多，美团-W。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 买入（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA（Aust.） ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -17%-10%-4%3%10%03/2206/2209/2212/22批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 央行温和货币宽松，有利于消费回暖——零售行业周报第 473 期（2023.03.13-2023.03.17）（2023-03-17） 短期 CPI 压制消费回暖，长期复苏仍可期——零售行业周报第 472 期（2023.03.06-2023.03.10）（2023-03-11） 关注业绩披露期，三八妇女节或有题材性机会——零售行业周报第 471 期（2023.02.27-2023.03.03）（2023-03-04） 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 0.46%和 3.16%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 2.37%，跑赢上证综指，跑输深证成指。2023 年以来（54 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 5.71%和 5.61%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 1.13%，跑输上证综指和深证成指。 图表 1：过去 5 个交易日零售板块表现情况（截至 2023/03/24） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2023/03/24） -1%0%1%2%3%4%03-2003-2103-2203-2303-24商贸零售（中信）上证综指深证成指 -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%12-2201-0601-2002-1002-2403-1003-24商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2023 年以来零售板块表现情况（截至 2023/03/24） -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%01-0301-1001-1701-2401-3102-0702-1402-2102-2803-0703-1403-21商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为 2.37%，位列 30 个中信一级行业的第 9 位。过去一周，30 个中信一级行业中 22 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是传媒、计算机和电子，涨幅分别为 10.48%、6.88%和 6.80%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是钢铁、建筑和石油石化，涨幅分别为-3.24%、-2.15%和-1.81%。 2023 年以来，商贸零售行业涨幅为 1.13%，位列 30 个中信一级行业的第 22 位。2023年以来，30 个中信一级行业中 24 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是计算机、通信和传媒，涨幅分别为 35.83%、31.23%和 31.14%。2023 年以来，涨幅排名后三位的行业分别是消费者服务、房地产和银行，涨幅分别为-5.62%、-3.55%和-1.78%。 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表 4：过去一周 30 个中信一级行业表现（截至