棉花期货周报：消费回暖难一蹴而就，棉纺织库存周期处何阶段？

2022/11/22 棉花期货周报 国元期货研究咨询部 2023 年 3 月 28 日 消费回暖难一蹴而就，棉纺织库存周期处何阶段？ 【策略观点】 需求的回暖难以一蹴而就，2023 年即将开始的新棉播种将更多的从供给面影响棉价。近一周，宏观面的恐慌情绪有所缓解，美联储加息也符合市场预期，下半年的降息也值得期待。同时，中美即将开始新年度的棉花播种，目前最新的中国棉花植棉意向数据已经出炉，美国农业部也即将公布新年度的棉花种植意向。中国而言，新年度棉花播种面积减少幅度可能会超过市场预期，官方公布的新疆植棉面积减幅在 2.3%，最终实际减幅可能会远远超过这个数据，且今年的天气就算和去年一样好，新年度的产量也会是下降的，对郑棉将形成较大利好。美国方面，目前市场预计 2023 年美国棉花播种面积为 1121.2 万英亩，低于 2022 年的 1276 万英亩，2023 年农业论坛展望公布的植棉面积为 1090 万英亩，关注 3 月 31 日美国农业部公布的种植意向报告。在二季度可能会迎来一波减产的炒作，在下半年我国棉纺织库存周期结束被动补库之后，棉价有望迎来戴维斯双击。短期内，从技术面来看，自 12215 至 15275 这波反弹的 0.5 分割位有效支撑，关注后面 0.618 黄金比率支撑的有效性。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76 号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮 箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 韩广宇 电话：010-84555171 邮 箱hanguangyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03099424 棉花期货周报 【目 录】 一、行情回顾 .................................................................................................................................................................................... 1 二、全球棉花供需格局分析 ........................................................................................................................................................ 2 2.1 美棉出口签约量表现不错 ............................................................................................................................................ 2 2.2 美棉非商业空头连续增仓 ............................................................................................................................................ 2 三、国内棉花供需格局分析 ........................................................................................................................................................ 3 3.1 纱企织厂开机率双双上升 ............................................................................................................................................ 3 3.2 新疆棉累计加工量超历年同期 .................................................................................................................................. 3 3.3 当前阶段：去库主动还是被动？ .............................................................................................................................. 4 四、后市展望 .................................................................................................................................................................................... 6 棉花期货周报 第 1 页 共 8 页 一、行情回顾 3 月 20 日-3 月 24 日当周，内外棉走势方向较为一致，但郑棉明显强于美棉。3 月 20 日郑棉主力强势反弹上冲回补 14250 附近缺口后遭遇空头打压，随后四个交易日连续下跌收于万四关口之下，主要受短期宏观风险的拖累与消费层面的预期差的影响；3 月 22 日晚间美联储 3 月议息会议宣布加息 25bp 后市场反应不大，对郑棉美棉价格走势并未造成很大影响。当周美棉走势不尽如人意，美棉 05 合约勉力寻找支撑，试图突破 75 美分上方的交投区间未果，尽管 3 月 23 日发布的最新一周美棉出口销售数据表现强劲，但仍不能阻止美棉 05 合约跌势，截至 3 月 24 日收盘，当周美棉 05 合约跌幅 1.21%，多头减仓 837 手，最低下探至 75.7 美分/磅。 图表 1 郑棉主力合约价格走势图（元/吨） 数据来源：文华财经、国元期货 图表 2 ICE 美棉主力合约价格走势图（美分/磅） 数据来源：文华财经、国元期货 棉花期货周报 第 2 页 共 8 页 二、全球棉花供需格局分析 2.1 美棉出口签约量表现不错 美国农业部出口销售报告显示，2023 年 3 月 10 日-16 日，2022/23 年度美国陆地棉净签约量为 7.04 万吨，较前周上升 38%，较前四周平均值上升 33%。2022/23 年度美国陆地棉装运量为 6.18 万吨，较前周持平，较前四周平均值增长 13%。 图表 3 美棉出口签约量表现不错 数据来源：Wind、国元期货 2.2 美棉非商业空头连续增仓 美国商品期货交易委员会公布数据显示，截至 3 月 14 日，非商业空头持仓较上一周增加 5962 手