动力煤季刊：淡季供增需减，煤价压力仍存

动力煤 | 季刊 专业研究·创造价值 1 / 15 请务必阅读文末免责条款 2023 年 04 月 动力煤季刊 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 淡季供增需减，煤价压力仍存 核心观点 一季度以来，国内气温整体偏暖，居民用电需求缓慢回落，近几周沿海八省电厂煤炭日耗回落至 180~190 万吨水平，与去年基本持平。在电煤需求季节性走弱的同时，建材、化工等行业复产也告一段落，非电需求进入平台期，短时间内进一步改善的空间有限。相反，今年国内煤炭产量稳中有增，外煤进口量也随着进口利润的改善而明显增长。在产业链高库存的背景下，基本面压力持续制约动力煤价格。 具体来看，首先供应端，统计局数据显示，1~2 月全国原煤产量 7.3亿吨，同比增 5.8%，折合日均产量 1244 万吨，在保证安全的前提下实现煤炭增产保供是目前国内的一大政策目标。进口方面，海关总署数据显示，1~2 月煤及褐煤进口量 6064 万吨，同比增 71.3%。3 月截至到 19 日，海运煤炭到港量已达到 2400 万吨，增量主要来自于印尼、俄罗斯和澳大利亚，动力煤供应压力不断兑现。 需求端，除了 3 月份电厂煤耗季节性走低外，非电行业复苏带来的需求支撑作用也在边际递减。虽然统计局公布的 1~2 月地产数据好于市场预期，但高频钢材需求数据在月中已经见顶回落，警示我们不能对目前国内地产过于乐观，政策层面依然是“托而不举，以稳为主”。煤化工方面，国内甲醇、PVC 等商品的产量也暂时企稳，多数企业维持刚需补库，非电行业对煤炭需求的支撑逐渐减弱。 综上所述，二季度动力煤供增需减的格局较为确定，叠加当前电厂、港口煤炭库存充足，煤价压力明显，预计延续弱稳运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 动力煤 | 季刊 专业研究·创造价值 2 / 15 请务必阅读文末免责条款 目录 第 1 章 行情回顾............................................................... 4 1.1 价格回顾 .................................................................. 4 1.2 期现价差 .................................................................. 5 第 2 章 影响价格因素分析 ...................................................... 5 2.1 供应端 .................................................................. 5 2.1.1 产地情况 .............................................................. 5 2.1.2 进口量 ................................................................ 7 2.2 中间环节发运 ............................................................. 8 2.2.1 大秦线铁路.............................................................. 8 2.2.2 环渤海港口 ............................................................. 8 2.2.3 海运情况 .............................................................. 9 2.3 需求端 ................................................................. 10 2.3.1 全社会用电量 .......................................................... 10 2.3.2 发电结构 ............................................................. 11 2.3.3 非电行业用煤需求 ...................................................... 12 第三章 结论 ................................................................ 13 动力煤 | 季刊 专业研究·创造价值 3 / 15 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 秦皇岛港动力煤报价 ........................................................... 4 图 2 环渤海动力煤价格指数 ......................................................... 4 图 3 动力煤主力合约价格走势图 ..................................................... 5 图 4 动力煤基差走势图 ............................................................. 5 图 5 全国原煤产量：万吨 .......................................................... 6 图 6 山西原煤产量：万吨 .......................................................... 6 图 7 内蒙古原煤产量 .............................................................. 6 图 8 陕西原煤产量 ................................................................ 6 图 9 煤及褐煤进口量：万吨 ........................................................ 7 图 10 动力煤进口量：万吨 ............................................