金融工程行业景气月报：猪周期反转仍需时日，制造业景气度继续上行

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 4 月 1 日 总量研究 猪周期反转仍需时日，制造业景气度继续上行 ——金融工程行业景气月报 20230401 行业景气度信号追踪 煤炭：煤价盘整背景下，预测 23 年 4 月行业利润增速为-3%，维持中性。 畜牧养殖：2023 年 2 月底能繁母猪存栏为 4343 万头，隐含 23Q3 供给过剩 580万头，按目前去化速度短期难以出现供给短缺信号。 普钢：23 年 3 月的滚动 12 个月 PMI 均值为 49.54%，环比上升，测算实时单吨盈利环比上升，继续看好普钢行业在制造业景气上行背景下股价表现。 结构材料与建筑工程：测算 3 月浮法平板玻璃毛利同比下降幅度收窄且接近修复至同比持平状态，光伏玻璃价格环比下降；预测水泥行业 3 月利润同比-95%，可观测 23 年 2 月新开工单月同比下滑，维持玻璃、水泥行业中性观点；制造业景气度上行背景下，预计市场对基建托底预期关注下降，维持建筑工程中性观点。 燃料型炼化与油服：预测燃料型炼化行业 3 月利润同比转为负增长，3 月油价同比下行，低于 3 个月前，裂解价差环比 2 月变化不大，维持燃料型炼化中性观点。美国新钻井虽然同比上涨，但油价处于同比下行，维持油服行业中性观点。 风险分析：报告结果均基于模型及历史数据，模型存在失效的风险，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 分析师：宋朝攀 执业证书编号：S0930522030002 010-56513042 songchaopan@ebscn.com 相关研报 行业景气度研究框架暨煤炭行业景气度研究——行业轮动系列报告之一》（2022-06-07） 《畜牧业景气度研究：猪周期下看起伏——行业轮动系列报告之二》（2022-06-13） 《大基建主题域景气研究：钢铁何时迎来配置时机——行业轮动系列报告之三》（2022-09-09） 《大基建主题域景气研究：结构材料与建筑工程——行业轮动系列报告之四》（2022-11-20） 《大炼化主题域景气研究：燃料型炼化与油服——行业轮动系列报告之五》（2023-02-17） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 行业景气度跟踪 .................................................................................................................................. 4 1.1、 煤炭行业景气跟踪 ............................................................................................................................................... 4 1.2、 预测生猪中期供给充裕 ....................................................................................................................................... 4 1.3、 钢铁行业仍处制造业景气度上行周期 ............................................................................................................... 5 1.4、 结构材料与建筑工程 ........................................................................................................................................... 6 1.5、 燃料型炼化与油服 ............................................................................................................................................... 6 2、 风险提示 .............................................................................................................................................. 7 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图 1：煤炭行业未发布财报月份利润增速预测.............................................................................................................. 4 图 2：配置信号历史回测 ................................................................................................................................................. 4 图 3：预测能繁母猪小幅去化不改中期过剩.................................................................................................................. 5 图 4：普钢行业股价与单吨盈利测算 ............................................................................................................................. 5 图 5：普钢行业超额收益历史回测 ................................................................................................................................. 5 图 6：玻璃仍不满足景气信号 ..................