铝早报：库存持续去化，铝价支撑较强

1 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 JL13228669839 [table_main] 宏观快评模板 铝早报: 库存持续去化，铝价支撑较强 发布日期：2023 年 4 月 7 日 分析师: 王贤伟 电话:023-81157343 期货投资咨询从业证书号：Z0015983 观点与操作建议 ⚫ 美元指数围绕 102 关口震荡， 10 年期美债收益率小幅下行， “鲍威尔曲线”跌至新低，18 个月美债远期收益率与 3 个月期美债当前收益率的利差周四接近-170个基点。美联储资产负债表再度收缩，银行风险逐渐进入尾声。 ⚫ 隔夜伦铝震荡偏弱，沪铝窄幅震荡。美国申请失业救济人数高于预期，叠加就业指标出现放缓信号，市场对衰退的忧虑有所提升，宏观情绪偏空。基本面看，云南地区电力紧张问题仍存，或影响后续复产产能。贵州、四川等地复产较慢，供应端增量有限。下游加工环节开工率进一步提升，本周四电解铝去库速度再次加快，下周库存有望再次回落至 100 万吨下方，库存的持续去化仍为铝价提供支撑，短期铝价震荡为主。 ⚫ 宏观情绪一般，基本面偏多。预计 05 合约波动区间 18500-18900 元/吨，操作上建议区间操作为主。 2 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 表 1：LME 及 SHFE 铝期货交易行情信息 合约 收盘价及价差变化（元/吨） 成交及变化（手） 持仓及变化（手） 4 月 4 日 4 月 6 日 涨跌 成交量 增减 持仓量 持仓变化 AL2304 18675 18580 -95 108970 -29796 203458 -7758 AL2305 18675 18580 -95 108970 -29796 203458 -7758 AL2306 18660 18565 -95 49158 -14239 120573 3819 AL2305- AL2304 0 0 0 —— —— —— —— AL2306- AL2305 -15 -15 0 —— —— —— —— 合约 收盘价及价差变化（美元/吨） 成交及变化（手） 持仓及变化（手） 4 月 4 日 4 月 5 日 涨跌 成交量 增减 持仓量 持仓变化 AH03M 2370.50 2333.50 -37.00 —— —— —— —— 数据来源：Wind，中信建投期货 表 2：LME 及国内铝现货交易行情信息 国内 平均价（元/吨） 涨跌 基差 4 月 4 日 4 月 6 日 现货-04 现货-05 现货-06 长江有色铝:A00 18,580.00 18,610.00 30 30 30 45 上海物贸铝:A00 18,600.00 18,610.00 10 30 30 45 广东南储 A00 铝锭(国产)(佛山） 18,720.00 18,760.00 40 180 180 195 LME 平均价（美元/吨） 涨跌 三个月升贴水 4 月 4 日 4 月 5 日 LME 现货铝 2,323.27 2,290.75 -32.5 -50.50 数据来源：Wind，中信建投期货 3 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 图 1：LME 铝库存与升贴水 图 2：国内铝升贴水 数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货 图 3：AL2305 合约- AL2304 合约（元/吨） 图 4：AL2305 合约- AL2306 合约（元/吨） 数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货 图 5：LME 铝全球库存（万吨） 图 6：国内库存（万吨） 数据来源：Wind，中信建投期货 数据来源：Wind，中信建投期货 -60-40-200204003060902022-03-012022-07-012022-11-012023-03-01LME库存(万吨）LME铝升贴水(0-3)(美元/吨）-400-300-200-10001002003002022-02-242022-06-242022-10-242023-02-24上海物贸铝升贴水(元/吨）-350-300-250-200-150-100-500501001502022-06-222022-09-222022-12-222023-03-22-250-200-150-100-500501001502002503002022-03-292022-06-172022-09-052022-11-2401020304050607080902022-03-012022-07-012022-11-012023-03-01欧洲亚洲北美洲05101520252022-02-252022-06-252022-10-252023-02-25上海期货库存 4 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 二、市场动态 IMF 预计全球五年期增长前景为 1990 年来最弱 IMF 预计，受利率上升侵蚀，未来五年全球经济的增速为约 3%，这将是自 1990 年以来最低的五年期预测，显著低于过去二十年 3.8%的平均水平。也就是说，IMF 对未来全球的前景预测，比 2008 年金融危机和 2000 年互联网泡沫破裂时期，还要暗淡。 5 请参阅最后一页的免责声明 期货研究报告•铝早报 联系我们 上海浦东分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区浦东南路 528 号 2202 室 电话：021-68597013 四川分公司 地址：成都市武侯区科华北路 62 号力宝大厦南楼 1801、1802、1803 室 电话：028-62818710 重庆分公司 地址：重庆市渝中区中山三路 107 号上站大楼平街名义层 11-A4-A6 电话：023-61361140 海南分公司 地址：海南省海口市龙华区滨海大道 77 号中环国际广场 1