铅锌早报：市场风险偏好回升，铅锌反弹运行

请参阅最后一页的重要声明 1 期货研究报告•铅锌早报 早报 1 JL13228669839[table_main] 宏观快评模板 铅锌早报：市场风险偏好回升 铅锌反弹运行 发布日期：2023 年 4 月 7 日 分析师:王贤伟 电话:023-81157343 期货投资咨询从业证书号：Z0015983 观点与操作建议 ⚫ 宏观面：美元指数围绕 102 关口震荡， 10 年期美债收益率小幅下行， “鲍威尔曲线”跌至新低，18 个月美债远期收益率与 3 个月期美债当前收益率的利差周四接近-170 个基点。美联储资产负债表再度收缩，银行风险逐渐进入尾声。 ⚫ 锌：隔夜沪锌围绕 22000 元/吨震荡运行，虽然国内锌矿加工费环比走低至 5100 元/金属吨，但目前炼厂生产利润依然高企，故 3 月国内矿产锌炼厂基本维持满负荷生产。减量主要集中在云南地区炼厂限电控产。此外 3 月河南金利锌冶炼厂产能成功达满，带来额外增量。 ⚫ 铅：隔夜沪铅小幅反弹，3 月份除去少数湖南、河南、云南等地企业因检修或原料供应紧张问题而部分减产，其他绝大多数企业因 3 月工作日增加，电解铅冶炼企业生产普遍环比增量。4 月精炼铅预期产量将环比回落，供应压力暂缓。 ⚫ 综上，沪锌短期宽幅震荡，沪铅区间操作。沪锌 2305 合约运行区间 22000-23000 元/吨附近。沪铅 2305 合约运行区间 15000-15500 元/吨附近。 请参阅最后一页的重要声明 2 期货研究报告•铅锌早报 早报 2 一、铅锌数据信息 表 1：LME 及 SHFE 锌期货交易行情信息 2023/4/62023/4/4涨跌成交量增减持仓量持仓变化沪锌近月22145.0022480.00335.006595.00-945.008315.00-2345.00沪锌连一22135.0022450.00315.0091796.00-7741.00103442.008226.00沪锌连二22005.0022335.00330.0033678.001402.0043296.003497.00连一-近月-10.00-30.00-20.00————————连二-连一-140.00-145.00-5.00————————2023/4/52023/4/4涨跌成交量增减持仓量持仓变化ZS03ME2807.002844.5037.507266.00474.0000————合约收盘价及价差变化（元/吨）成交及变化（万手）持仓及变化（万手）合约收盘价及价差变化（美元/吨）成交及变化（手）持仓及变化（手） 数据来源：Wind，中信建投期货 表 2：LME 及 SHFE 铅期货交易行情信息 2023/4/62023/4/4涨跌成交量增减持仓量持仓变化沪铅近月15205.0015175.00-30.00460.00-1390.005440.00-205.00沪铅连一15230.0015205.00-25.0025016.00-11254.0053097.00-1543.00沪铅连二15225.0015205.00-20.008852.00-484.0022183.001225.00连一-近月25.0030.005.00————————连二-连一-5.000.005.00————————2023/4/62023/4/4涨跌成交量增减持仓量持仓变化PB03M2108.002113.005.000.00-3510.00————合约收盘价及价差变化（元/吨）成交及变化（万手）持仓及变化（万手）合约收盘价及价差变化（美元/吨）成交及变化（手）持仓及变化（手）数据来源：Wind，中信建投期货 表 3：LME 及国内锌现货交易行情信息 2023/4/62023/4/4现货-当月现货-连一现货-连二长江有色锌:0#22110.0022500.00-390.00-35.00-25.00105.00上海物贸锌:0#22105.0022455.00-350.00-40.00-30.00100.00广东南储0#锌锭国产（佛山）22020.0022360.00-340.00-125.00-115.0015.00中原有色平均价0#锌22130.0022470.00-340.00-15.00-5.00125.002023/4/52023/4/4LME 现货锌2808.002863.50-55.5018.50LME平均价（美元/吨）涨跌三个月升贴水国内平均价（元/吨）涨跌基差 数据来源：Wind，中信建投期货 请参阅最后一页的重要声明 3 期货研究报告•铅锌早报 早报 3 表 4：LME 及国内铅现货交易行情信息 2023/4/62023/4/4现货-当月现货-连一现货-连二上海物贸：平均价：铅15100.0015050.0050.00-105.00-130.00-125.002023/4/52023/4/4LME 现货铅2115.502116.75-1.255.00国内平均价（元/吨）涨跌基差三个月升贴水 数据来源：Wind，中信建投期货 图 1：LME 锌升贴水 图 2：国内 0#锌升贴水 (40.00)(20.00)0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0026/07/2226/08/2226/09/2226/10/2226/11/2226/12/2226/01/2326/02/2326/03/23LME锌升贴水(0-3) (200)02004006008001,0001,2001,40024/08/2224/09/2224/10/2224/11/2224/12/2224/01/2324/02/2324/03/23锌升贴水:上海物贸 数据来源：Wind，中信建投期货数据来源：Wind，中信建投期货 图 3：LME 锌库存 图 4：上期所锌库存 15,00025,00035,00045,00055,00065,00075,00085,00005/09/2205/10/2205/11/2205/12/2205/01/2305/02/2305/03/2305/04/23LME锌库存 0.0010,000.0020,0