纺织服装行业3月投资策略暨一季报前瞻：品牌服饰增长环比提速，海外品牌去库进展良好

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年04月03日超 配纺织服装 3 月投资策略暨一季报前瞻品牌服饰增长环比提速，海外品牌去库进展良好核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装海外跟踪系列二十七-耐克三季度收入增长 19%，库存预期财年末回归正常》 ——2023-03-22《纺织服装双周报（2306 期）-服装社零同比转正，看好复苏下景气赛道成长》 ——2023-03-19《纺织服装双周报（2305 期）-品牌服饰线上增长亮眼，板块回调后买点显现》 ——2023-03-12《纺织服装海外跟踪系列二十六-阿迪达斯业绩下滑 71%，展望今年夏季库存明显改善》 ——2023-03-09《纺织服装品牌力跟踪月报 202302 期-节后品牌营销积极，国际运动品牌热度回升》 ——2023-03-05行情回顾：海外股市大盘上行，纺服表现弱于大盘。3 月港股、美股、台股大盘上行，A 股、美股、台股纺织板块弱于大盘；港股纺织板块与大盘相近。内需和出口：1）1-2 月服饰零售复苏明显。2023 年 1-2 月服装社零同比在较高基数下仍然实现增长 5.4%，表现亮眼。2）3 月越南纺织出口下降，国内开机率同比提升，棉价回调。12 月/1 月/2 月/3 月越南纺织品出口同比增速分别为-21%/-24%/0%/-17%。2 月中国纺织品/服装出口增速分别为-15%/-22%。近一周内棉/外棉/锦纶丝价格环比+0.5%/+2.2%/+1.2%，棉价仍处于较弱水平，锦纶相对较好。近一周盛泽织机开机率已回升至 76%，同比提升3pct，环比明显改善（2020-2021年同期为80pct，2019年同期为90pct），纺织旺季来临，国内订单回暖。2023Q1 业绩前瞻：1）A 股：2023Q1 净利润正增长的公司有盛泰集团（35%）、比音勒芬（26%）、报喜鸟（11%）、歌力思（6%）。2）港股：预计 2023Q1，安踏/FILA/李宁/特步零售额分别增长 5%/8%/5%/17%。公告和新闻：关注的海外品牌方面，耐克/阿迪/PUMA/LULU 分别指引今年收入增长高单/负高单/高单/15-16%，另外这四个品牌均实现库存金额环比上季末下降，库存去化进展良好。其中耐克有信心在 2023/5 前各市场库存回归健康；阿迪 2023 春夏减少采购并持续全年，库存预计在 2023 年夏季得到较好改善；LULU 预计库存增长将继续放缓，预计 2023 年下半年，库存增长将与销售增长相对一致。投资建议：把握消费复苏加速机遇，左侧布局中长期成长制造龙头。消费端，品牌服饰一季度总体呈现逐月改善的趋势，部分公司业绩展望较乐观，进入二季度，社交生活基本回归常态化后，低基数下增长弹性将加速释放，看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性，重点推荐李宁、安踏体育、比音勒芬、报喜鸟、波司登、特步国际、滔搏。制造端，国际品牌库存延续优化，国内品牌随终端回暖开始去化库存，国内纺织开机率已同比提升，预计全年订单先抑后扬，建议把握左侧低位布局中长期成长个股良机，重点推荐申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。风险提示：国际政治风险、汇率与原材料价格波动、系统性风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E02331李宁买入54.214281.541.8635.129.102020安踏体育买入99.827082.803.4435.629.0002832比音勒芬买入32.21841.381.7123.318.8002154报喜鸟买入5.1750.360.4514.211.403998波司登买入3.84180.210.2618.214.901368特步国际买入8.72300.350.4225.020.806110滔搏买入6.33900.350.4117.715.402313申洲国际买入72.110843.043.1623.722.8300979华利集团买入52.56132.762.8119.018.7603055台华新材买入11.21000.410.7927.214.1605138盛泰集团买入10.0550.790.9912.610.1002003伟星股份买入9.4970.470.4820.019.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：港股、美股、台股大盘上行，A 股纺服板块表现差于大盘 ...................5品牌渠道：1-2 月服饰零售复苏明显 ...............................................7制造出口：3 月越南纺织出口下降，国内开机率同比提升，棉价回调 ..................11纺服上市公司 2023 一季度业绩前瞻 .............................................. 13纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 14投资建议：把握消费复苏加速机遇，左侧布局中长期成长制造龙头 ................... 22风险提示 ..................................................................... 23免责声明 ..................................................................... 24qRsRoOnNsRmPpMzQtPrPpQaQ8QaQnPnNmOpMkPoOnRiNpPtPaQoPtOwMsQxPvPsOvM请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股大盘与板块指数年初至今行情走势 ...................................................5图2： 港股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图3： 美股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图4： 台股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图5： A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至 3 月 29 日） ...................6图6： A 股重点上市公司行情