传媒互联网行业及海外周观点：AI+IP、AI+营销关注度向好，短期无惧调整近期仍是国内大模型上线浪潮期

传媒互联网及海外周观点：AI+IP、AI+营销关注度向好，短期无惧调整近期仍是国内大模型上线浪潮期 [Table_Industry] [Table_ReportDate] 2023 年 4 月 16 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 周观点 [Table_StockAndRank] 传媒互联网 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师 执业编号：S1500522010001 联系电话：17317141123 邮箱：fengcuiting@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 周观点：AI+IP、AI+营销关注度向好，短期无惧调整近期仍是国内大模型上线浪潮期 [Table_ReportDate] 2023 年 4 月 16 日 本期内容摘要： [Table_Summary] [Table_Summary] 【A 股】 上周（4 月 10 日-4 月 14 日，下同）传媒板块指数上涨 3.01%，上证综指上涨 0.32%，深证成指下跌 1.40%，创业板指下跌 0.77%。涨幅前三：奥飞娱乐（+31.78%）、天舟文化（+27.95%）、游族网络（+23.30%）；跌幅前三：三六零（-16.67%）、三七互娱（-11.84%）、*ST 易尚（-9.43%）。 网信办发布关于《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》公开征求意见的通知。其中提到，尊重知识产权、商业道德，不得利用算法、数据、平台等优势实施不公平竞争。尊重他人合法利益，防止伤害他人身心健康，损害肖像权、名誉权和个人隐私，侵犯知识产权。禁止非法获取、披露、利用个人信息和隐私、商业秘密。提供者应当对生成式人工智能产品的预训练数据、优化训练数据来源的合法性负责。 腾讯云发布新一代 HCC 高性能计算集群，采用最新一代星星海自研服务器，搭载 NVIDIA H800 Tensor Core GPU，基于自研网络、存储架构，带来 3.2T 超高互联带宽，TB 级吞吐能力和千万级 IOPS。实测结果显示新一代集群算力性能较前代提升 3 倍。去年 10 月，腾讯完成首个万亿参数的 AI 大模型——混元 NLP 大模型训练。在同等数据集下，将训练时间由 50 天缩短到 11 天。如果基于新一代集群，训练时间将进一步缩短至 4 天。昆仑万维发布天工大模型，为昆仑万维和奇点智源联合研发，是对话式 AI 助手，其可用于生成各类文本内容，包括知识问答、文案撰写、灵感助手、代码生成、语言翻译、学习辅导等方面。商汤-W 发布日日新大模型 SenseNova，包括中文语言大模型“商量 SenseChat”、生成式 AI 模型“秒画”、“如影”、“琼宇”、“格物”。目前大模型已开放多种 API 接口。 AI+营销，可能系 AI 商业变现最快的领域。海外方面，微软试验在 Bing聊天中插入广告，希望与内容贡献合作伙伴分享广告收入，已有超过7500 个微软 Start 合作伙伴品牌，Meta 有望于年底前实现生成式 AI的商业化，用于广告图像。国内方面，蓝色光标管理层决定无期限全面停止创意设计、方案撰写、文案撰写、短期雇员四类相关外包支出，以遏制核心能力空心化的势头，为全面拥抱 AIGC 打下基础。 【奥飞娱乐】（上周涨 31.78%，4 月 7 日发布报告建议重点关注）旗下北京光年无限科技有限公司（图灵机器人）发布首个儿童版 ChatGPT产品“智娃”，“智娃”通过 AI 大模型 TuringMM 大幅提升 NLP 能力，包括儿童知识域问答、上下文对话理解、儿童学习任务、儿童内容 AIGC 等。公司与“智娃”在儿童 IP 和内容层面进行对接，有望共同推动 AI+IP 的产业化落地。奥飞娱乐手上有“超级飞侠”、“喜羊羊”、“贝肯熊”、“铠甲勇士”、“巴拉拉小魔仙”、“萌鸡小队”等重点 IP，是国内动漫 IP 龙头。【中文在线】AI+应用（文字辅助创 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 作是和清华大学周鸣教授团队澜舟孟子 NLP 模型合作、主播是和倒映有声合作公司持股 20%、绘画是和百度合作，22 年开始推进，目前进行到位）；AI+海外 GPT 生态（21 年海外单产品收入 6 亿，23 年至少有两款新增海外应用，收入有望过 10 亿，近期即将推出海外应用接入GPT 的展示 demo，密切关注）；AI+数据价值（中文语料库帮大模型做预训练）。【三人行】发布财报，公司 22 年实现收入 56.5 亿元，同比+58.3%，归母净利润 7.4 亿元，同比+45.8%，业绩符合预期，达前期预告上限；公司预计 23Q1 实现收入 9.2-9.5 亿元，同比+2.82%-+6.17%，归母净利润 1.36-1.48 亿元，同比+126.14%-+146.10%，扣非净利润 0.8-0.86 亿元，同比+35.80%~45.99%。公司公布 22 年度利润分配方案，每 10 股派发现金红利 22,00 元（含税），共分配利润 2.23亿，现金分红率为 30.3%，拟以资本公积中股本溢价向全体股东每 10股转增 4.50 股，预计合计转增股本 4563 万股，转增后公司总股本增至 1.47 亿股。展望 2023 年，公司营销主业有望保持高增态势，我们预计 23-24 年归母净利为 10.11/12.69 亿元，对应 23 年当前估值 15x。公司与科大讯飞签订战略合作协议，依靠科大讯飞人工智能实力有望在营销 AI 产品领域再上一个台阶，坚定推荐。【恺英网络】（4 月传媒金股重点推荐），我们于 3 月 14 日发布深度报告《恺英网络(002517)：峰回路转，渐入佳境》，预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 11.06/14.12/18.39 亿元，我们预计 Q2 进入新的游戏产品周期，《西行纪》5 月上线、VR 游戏《敢达巅峰对决》6-7 月上线、暑期有更多非传奇奇迹类产品国内上线、下半年有海外市场增量，游戏主业进入新的业绩上升周期；AI+绘画等技术对游戏有实际效率提升；当前股价对应 2023 年 PE 为 21x。游戏行业估值整体有望从当前24x 提升到峰值估值 30-35x，龙头公司有望提升至 40x。 我们认为 AI 板块系 A 股成长股长期机会，我们近期报告 4 月 3 日《继续全面看多 AI，重点关注腾讯 AI 机会》、3 月 26 日《ChatGPT 推出Plugin 插件，国内腾讯混元、华为盘古模型提速，继续全面看多 AI》、3 月 20 日《百度发布“文心一言”，重视国内 AIGC 产业链市场机会》、3 月 12 日《关注百度发布会国内大模型效果及进展，直播电商进入旺季百花齐放》，重点提示：AIGC 有三大价值支撑长期逻辑，1）增效降本，注意是先增效后降本；2）内容增产，价值提升；3）商业模式创新。在文本、编程、图片