传媒行业月度报告：关注春节档票房催化，配置业绩确定、低估值龙头

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告关注春节档票房催化，配置业绩确定、低估值龙头 2018 年 02 月 07 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 传媒 -8.86 -14.78 -27.12 沪深 300 0.24 2.33 23.27 何 晨 分 析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 何 颖 研 究助理 heying@cfzq.com 0731-89955758 相 关报告 1 《传媒：传媒行业 12 月报：板块估值回归，聚焦高成长、真价值》 2018-01-09 2 《传媒：2018 年传媒行业年度策略：板块估值回归，优质内容红利凸显》 2018-01-03 3 《传媒：传媒行业 11 月报：继续关注业绩高增、估值合理个股及细分领域龙头》 2017-12-04 重 点股票 2016A 2017E 2018E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 三七互娱 0.50 38.20 0.80 23.88 1.01 18.91 推荐 游族网络 0.65 33.83 0.90 24.35 1.23 17.88 推荐 新经典 1.13 52.75 1.71 34.86 2.19 27.22 推荐 昆仑万维 0.46 44.53 0.96 21.19 1.18 17.37 推荐 慈文传媒 0.86 35.08 1.29 23.17 1.68 17.82 推荐 完美世界 0.96 29.25 1.14 24.63 1.55 18.17 推荐 分众传媒 0.36 38.09 0.49 28.26 0.54 25.47 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 1 月传媒行业指数下跌 1.18%，全行业排名第 17。本月（1 月 1 日-1月 31 日）市场，上证综指上涨 5.25%，沪深 300 上涨 6.08%，申万传媒指数下跌 1.18%，跑输大盘 6.43 个百分点，跑输沪深 300 指数 7.26个百分点，在申万一级行业中涨跌幅位居第 17 位。 中位数估值 35.60 倍，位于历史后 6.9%的分位。截至 2017 年 10 月 31日，申万传媒行业整体估值 31.83 倍，位于历史后 7.9%的分位；中位数估值为 36.10 倍，位于历史后 6.5%的分位。相对沪深 300 的估值（中位数）为 1.36 倍，低于历史中位数水平。行业数据跟踪：电影市场，1 月电影实际票房约 46.09 亿元，同比微降0.3%，观影人次 1.48 亿，同比增加 8.22%。1 月票房冠军《前任 3》（15.10 亿元）；电视剧收视率排名第一《恋爱先生》。手游 TOP20的 A 股相关上市公司游戏包括《奇迹：觉醒》（掌趣科技）、《择天记》（三七互娱）、《乱世王者》（中文传媒）、《天使纪元》（游族网络），页游《蓝月传奇》（恺英网络）跃居开服榜第一。 投资策略：根据行业业绩预告情况，计算得到归母净利润增速中位数约为 14.69%，考虑到未公布业绩预告的公司业绩不佳的概率更大，我们认为 2017 年传媒业绩增速大约在 10%左右。此外有 14 家公司存在不同程度商誉减值，我们在此前的年度策略和月报中已经提示并购对赌后期，并购标的业绩不达预期的风险。但同时我们也应该看到行业内部分优质个股在外延并表效应消退后仍保持稳健的内生增长。考虑到部分公司业绩变脸对整个传媒板块的负面影响，我们维持对行业“同步大市”评级。个股上，建议关注业绩确定性高、估值低且具备核心竞争优势的龙头，游戏板块：三七互娱、游族网络、完美世界、昆仑万维；影视板块：慈文传媒、光线传媒、新文化；营销板块：分众传媒、科达股份；图书板块：新经典。 风险提示：行业发展不及预期，公司业绩不达预期，解禁，商誉减值-27%-19%-11%-3%5%13%21%29%2017-022017-062017-10传媒沪深300行业月度报告 传媒 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场表现 .................................................................................................................. 3 1.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 3 1.2 子行业情况.............................................................................................................................................. 3 1.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 4 2 行业估值 .................................................................................................................. 4 3 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 4 3.1 电影、院线.............................................................................................................................................. 4 3.2 电视 ........................................................................................................................................................... 6 3.3 网络视频 ............................................................................................