环保及公用事业行业周报：降低隐性成本保障绿电收益率，继续推荐半导体相关环保治理企业

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 04 月 23 日 环保及公用事业 行业周报 降低隐性成本保障绿电收益率，继续推荐半导体相关环保治理企业 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -5.3 0.8 3.8 绝对收益 -4.1 -2.7 4.7 周喆 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 朱心怡 联系人 zhuxy@essence.com.cn 相关报告 《2023 年能源工作指导意见》发布，能源保供稳价与数字化转型势在必行 2023-04-16 固定资产投资节能审 查 趋严，LNG 价格持续下跌利好城燃 2023-04-09 天然气价格传导机制有望稳步理顺，电力系统数字化智能化转型加速 2023-04-02 开展农村能源革命试点加速绿电发展，“中特估”下继续看好核电估值提升 2023-03-26 “中特估+数字中国” 双主线，看好核电与智慧环保 2023-03-19 行业走势：上周上证综指上涨 1.72%，创业板指数下跌 0.08%，公用事业与环保指数下跌 0.88%。环保板块中，大气治理板块下跌 8.67%，固废板块下跌 2.7%，环境监测板块下跌 5.82%，节能与能源清洁利用板块上涨 9.16%，电力板块中，火电板块上涨1.75%，水电板块下跌 0.65%，清洁能源发电板块下跌 5.32%，燃气板块上涨 1.3%。 本周要点： 不得增加绿电企业不合理投资成本，保障绿电盈利能力：4 月 18日，国家能源局发布《<关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案>案例解读》第二、三章部分，其中提出在新能源开发过程中，很多地方政府对新能源项目投资提出了各种附带条件，包括拉动装备制造业在当地建厂、投资修路、捐助帮扶、与地方企业合作等，严重推高了新能源项目开发成本，例如 2021 年以来包括云南、湖北、贵州、宁夏、安徽等在内的多个省份对新能源项目开发均提出了产业配套要求，使得企业开发成本大幅增加；南方某县政府以资源指标印发为由，要求 9 万千瓦项目的风电开发企业无偿给予镇政府 2000 万元扶贫资金，增加开发成本 0.18 元/W。本次政策重点提出要求地方政府不得以任何名义增加新能源企业的不合理投资或成本，推动绿电开发建设环节的成本回归理性，保障绿电项目盈利能力。同时，由于新能源装机比例不断提升，出现部分地区自行降低新能源保障性利用小时数的现象，迫使新能源企业提升市场化交易比例，《实施方案》中明确要求严格落实全额保障性收购方案，在全生命周期合理小时数内电量严格落实收购政策，保障绿电项目投资收益，确保绿电由计划向市场平稳过渡。政策推动下绿电项目投资过程中部分不确定因素有望消除，保障绿电项目盈利能力，建议关注国内新能源发电龙头【三峡能源】以及火电转型新能源标的【国电电力】【华能国际】等。 3 月能源生产情况出炉，电力板块继续推荐核电：经济逐步复苏背景下 3 月发电量增速提升，据国家能源局披露，3 月全国发电量达到 7173 亿千瓦时，同比增长 5.1%，相比 1-2 月增长 4.4 个百分点，其中火电同比增长 9.1%、核电同比增长 4.6%、风电同比增长 0.2%、光伏同比增长 13.9%、水电同比下降 15.5%。去年丰水期蓄水不足叠加今年来水同比下降，部分水电大省以及依赖外受水电的省份仍可能面临限电问题，以火电、核电为主的发电稳定的基荷电源发电量有望进一步提升。电力板块继续推荐核电，连续多年限电背景下核电审批进度有望持续加速，其作为稀缺的-10%0%10%20%30%40%2022-042022-082022-122023-04环保及公用事业沪深300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/环保及公用事业 兼具业绩稳定性与长期成长性的电源类型，仍具备估值提升空间，重点推荐 2023 年有望迎来业绩拐点的【中国广核】，同时建议关注“核电+新能源”双轮驱动的【中国核电】。 环保板块推荐半导体行业相关环保治理企业：半导体行业制造过程中对洁净程度要求较高，相比于其他工业行业，半导体行业环保治理具备较高壁垒，同时半导体行业两大趋势有望保障相关环保板块长期成长性：一方面，虽然短期受供需错配影响半导体资本开支有所下滑，但根据 SEMI 预测有望于 2024 年复苏，长期仍具备高景气度；另一方面，随着海外对华禁令持续加码，我国半导体全供应链国产化势在必行，半导体产业链国产替代进度有望持续加速，内资企业有望充分受益。半导体环保配套附属设备板块重点推荐国内泛半导体废气治理领军企业【盛剑环境】以及国内半导体洁净室过滤设备龙头【美埃科技】。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪： 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量60.1 万吨，总成交额 3019.03 万元。本周，广东碳排放权成交量最高，为 15.69 万吨。碳排放平均成交价方面，广东市场成交均价最高，为 79.85 元/吨，天津市场成交均价最低，为 32.04 元/吨。 2）天然气价格跟踪：根据卓创资讯发布的数据，本周全国 LNG 出厂成交周均价为 4535.86 元/吨，环比上涨 77.84 元/吨，涨幅1.75%。其中，接收站出厂周均价 5169.71 元/吨，环比上周下跌101.5 元/吨，跌幅 0.91%；工厂出厂周均价为 4409.82 元/吨，环比上周下跌 89.35 元/吨，涨幅 2.07%。 3）煤炭价格跟踪：根据中国煤炭资源网数据，4 月 21 日，秦皇岛 5500 动力混煤平仓含税价为 1009 元/吨，周环比上涨 4 元/吨，跌幅 0.4%；山西大同南郊 5500 动力煤车板含税价为 875 元/吨，周环比未变；CCI 进口 4700 为 819.87 元/吨，周环比上涨 5.87元/吨，涨幅 0.72%；防城港 5500 动力煤（印尼）库提含税价为1110 元/吨，周环比上涨 8.76 元/吨，涨幅 0.8%。 投资组合： 【新奥股份】+【中国广核】+【蓝天燃气】+【盛剑环境】+【美埃科技】+【赛恩斯】+【大地海洋】+【雪迪龙】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤长协签订比例不及预期，电价下调风险，资产重组失败风险，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降风险。 行业周报/环保及公用事业 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 本周核心观点.......................................