宏观经济宏观周报：国信宏观扩散指数标准化后回落至历史均值附近

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年04月24日宏观经济宏观周报国信宏观扩散指数标准化后回落至历史均值附近核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比5.10社零总额当月同比10.60出口当月同比14.80M212.70市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《宏观经济宏观周报-2023 年二季度中国出口产品或延续补库存》 ——2023-04-17《货币政策与流动性观察-3 月金融数据的两个隐忧》 ——2023-04-17《货币政策与流动性观察-本周存单到期超过 5000 亿元》 ——2023-04-10《宏观经济宏观周报-国信高频宏观扩散指数连续三周小幅震荡》 ——2023-04-10《货币政策与流动性观察-央行投放流动性平滑跨季资金波动》——2023-04-03国信宏观扩散指数标准化后回落至历史均值附近。本周国信高频宏观扩散指数 A 维持负值，指数 B 继续回落。从分项来看，本周投资、房地产领域景气有所回落，消费领域景气变化不大。从季节性比较来看，本周指数 B 标准化后继续回落，目前已回落至历史同期均值附近，表明国内经济向上修复速度进一步放缓，但整体经济增长动能与历史平均水平相差不大。2023 年 4 月 21 日当周，国信高频宏观扩散指数 A 为-0.4，指数 B 录得 107.4，指数 C 录得-2.8%（-0.5pct.）。消费相关分项中，PTA 产量较上周上行，全钢胎开工率较上周下行，本周国内消费景气变化不大；投资相关分项中，焦化企业开工率较上周上行，水泥价格、螺纹钢产量均较上周下行，本周国内投资景气有所回落；房地产相关分项中，30 大中城市商品房成交面积、建材综合指数均较上周下行，国内房地产领域景气有所回落。周度价格高频跟踪:（1）本周食品、非食品价格均下跌。2023 年 4 月食品价格环比或持平季节性水平，非食品价格环比或高于季节性水平。预计 4 月 CPI 食品环比约为-1.0%，CPI 非食品环比约为 0.3%，CPI 整体环比约为 0.1%，高基数带动下 4月 CPI 同比或继续回落至 0.4%。（2）2023 年春节后国内生产供应明显增加，压制了国内生产资料价格。3月上旬、中旬、下旬国内生产资料价格持续回落；4 月上旬、中旬继续下跌。预计 2023 年 4 月国内 PPI 环比转负，高基数带动下 PPI 同比或继续回落至-3.5%左右。风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：国信宏观扩散指数标准化后回落至历史均值附近 .......................... 4经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数继续回落 ................................ 4CPI 高频跟踪：食品、非食品价格均下跌 ...........................................7食品高频跟踪：食品价格继续下跌 ........................................................ 7非食品高频跟踪：非食品价格继续回落 ...................................................10CPI 同比预测：4 月 CPI 同比或继续回落至 0.4% ........................................... 11PPI 高频跟踪：4 月中旬流通领域生产资料价格继续回落 ............................ 12流通领域生产资料价格高频跟踪：4 月中旬继续回落 ....................................... 12PPI 同比预测：4 月 PPI 同比或继续回落至-3.5% ...........................................14风险提示 ..................................................................... 15免责声明 ..................................................................... 16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 国信高频宏观扩散指数 ................................................................ 5图2： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以阳历为基准） ....................................... 5图3： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以农历为基准） ....................................... 5图4： 国信高频宏观扩散指数历史序列 ........................................................ 6图5： 焦化企业周度开工率 .................................................................. 6图6： 螺纹钢周度产量 ...................................................................... 6图7： 水泥价格指数 ........................................................................ 6图8： 全钢胎开工率 ........................................................................ 6图9： PTA 周度产量 .........................................................................6图10： 30 大中城市商品房周度成交面积 .......................................................7图11： 建材综合指数周度均值 ............................................................... 7图12： 农业部农产品批发价格 200 指数拟合值周度均值走势 ..................................... 8图13： 肉类价格指数周度均值走势 .................................................