蒙商银行2022年报分析：连续两年盈利，经营迈入正轨

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年04月27日超 配1蒙商银行 2022 年报分析连续两年盈利，经营迈入正轨 公司研究·公司快评 银行 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：王剑021-60875165wangjian@guosen.com.cn执证编码：S0980518070002证券分析师：陈俊良021-60933163chenjunliang@guosen.com.cn执证编码：S0980519010001证券分析师：田维韦021-60875161tianweiwei@guosen.com.cn执证编码：S0980520030002事项：近日蒙商银行披露 2022 年年报，我们借此观察银行风险处置的效果。蒙商银行在包商银行风险处置过程中承接了部分包商银行的资产和负债，但蒙商银行是一家新设成立的银行，跟包商银行相互独立。目前公司已经连续两年实现盈利，经营逐步进入正轨。我们认为，监管部门有效防范和化解金融风险，有助于银行业健康发展。就上市银行而言，银行基本面虽然继续承压，但当前低估值反映了市场的悲观预期，后续随着经济进入复苏通道，银行板块存在估值修复机会，维持行业“超配”评级。评论： 事件回顾：蒙商银行在包商银行风险处置时承接其部分资产负债，但与包商银行相互独立蒙商银行在包商银行风险处置过程中承接了部分资产负债。2019 年包商银行被监管部门接管。2020 年 4月，央行发布《关于包商银行股份有限公司转让相关业务、资产及负债的公告》，包商银行将相关业务、资产及负债分别转让至蒙商银行和徽商银行，其中包商银行总行及内蒙古自治区内各分支机构的相关业务、资产及负债由蒙商银行承接。但需要指出的是，蒙商银行跟包商银行是相互独立的法人机构。蒙商银行是新设成立的城商行，成立后承接了包商银行的部分资产和负债，但跟包商银行是相互独立的法人机构。蒙商银行于 2020 年 4 月 30 日由11 家发起人共同发起设立，注册地为内蒙古自治区包头市。截止 2022 年底蒙商银行股东情况如下表所示。表1：蒙商银行全部股东股东名称持股数量（亿股）占总股本比例（%）存款保险基金管理有限责任公司55.027.50内蒙古自治区财政厅33.316.67徽商银行股份有限公司30.015.00内蒙古高速公路集团有限责任公司16.78.33内蒙古电力(集团)有限责任公司16.78.33内蒙古金融资产管理有限公司10.05.00内蒙古公路交通投资发展有限公司10.05.00建信金融资产投资有限公司10.05.00包头稀土高新技术产业开发区管理委员会10.05.00包头市财政局4.22.08中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司4.22.08资料来源：公司年报，国信证券经济研究所整理 蒙商银行 2022 年年报：连续两年实现盈利，经营日渐迈入正轨2022 年是蒙商银行成立后第二个完整的财务年度，我们通过年报观察其经营情况。由于蒙商银行承接原包商银行发起设立的村镇银行有一定历史包袱，并表后对集团经营指标产生一定影响，因此我们的分析以母行口径为主。考虑到蒙商银行母行总资产占并表总资产的 96%，因此重点关注母行的经营情况也是合理的。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2（1）蒙商银行负债结构优异，资产结构正常从规模来看，蒙商银行在 2022 年末的资产总额为 1762 亿元，较上年末增长 6.4%，稳健增长；年末净资产210 亿元，较上年末减少 1.6 亿元，主要是蒙商银行承接原包商银行持有的甘肃银行股权价值减少导致。从负债结构来看，蒙商银行 2022 年末存款余额 1231 亿元，占到负债总额的 79%，与其他城商行相比负债结构更为稳定，负债结构表现优异。2022 年末公司发放的贷款总额为 751 亿元，占资产总额的 43%，与其他城商行相比处于较低水平，但属于正常水平。图1：上市城商行与蒙商银行负债端存款占比资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：上市城商行数据仅限当前已发 2022 年报银行。图2：上市城商行与蒙商银行资产端贷款占比资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：上市城商行数据仅限当前已发 2022 年报银行。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3（2）蒙商银行连续两年实现盈利2022 年蒙商银行实现营业收入 32.2 亿元，同比减少 21.4 亿元（按比例计算同比减少 40%），主要是投资收益减少 19.1 亿元导致。投资收益大幅减少主要是在疫情影响尽调及催收、政府平台债务未实现处置以及所持有的部分上市公司股价不达预期等因素影响下，特殊资产投资收益大幅减少引起，该收入后续随着平台还款资金落实、资本市场回暖等预计将有所恢复。此外，公司在 2022 年将 4.3 亿元的信用卡分期业务收入从手续费调整至利息收入，导致报表中披露的手续费净收入同比减少而利息净收入同比增长，口径还原后手续费收入将同比略微增长 1%，但利息净收入则有所减少。可比口径下利息净收入减少的主要原因是净息差回落，与行业整体趋势一致。2022 年蒙商银行实现净利润 0.6 亿元，虽然较去年减少 6.3 亿元，但仍然保持盈利，也是公司第二年实现盈利。净利润同比减少主要是因为收入减少引起。其中母行净利润略高于并表净利润（并表净利润 0.1 亿元），主要是因为蒙商银行承接原包商银行发起设立的村镇银行有一定历史包袱，并表后对集团经营指标产生一定影响。公司披露后续将继续扎实化解村镇银行风险。（3）蒙商银行不良贷款率降低，拨备覆盖率稳定在合理水平蒙商银行 2022 年不良贷款率 2.49%，与其他上市城商行相比略微偏高，但随着风险持续化解，较年初减少0.43 个百分点。2022 年末公司的拨备覆盖率达到 213%，与上市城商行相比也处于合理水平，且较年初也保持稳定。随着公司存量风险逐步化解，贷款减值损失计提也相应减少。蒙商银行 2022 年计提贷款减值损失 5.6 亿元，同比减少 53%。图3：上市城商行与蒙商银行不良率情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：上市城商行数据仅限当前已发 2022 年报银行。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图4：上市城商行与蒙商银行拨备覆盖率情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：上市城商行数据仅限当前已发 2022 年报银行。（4）公司资本充足2022 年末蒙商银行本行口径核心一级资本充足率、一级资本充足率与资本充足率分别为 12.31%、12.31%、13.49%，并表口径核心一级资本充足率、一级资本充足率与资本充足率分别为 12.36%、12.38%、13.60%，均远高于监管要求，资本充足。 展望未来：发展提速今年是蒙商银行成立的第四年，由于成立时间尚短，公司经营数据存在较大的波动性。但总体来看，蒙商银行连续两年实现盈利，说明公司经营逐步进入正轨。恢复自我造血能力。在此基础上，蒙商银行将 2023年确定为“发展提速年”，重点做好以下十方面工作：一是加强党的全面领导，为高质量发展提供政治保证。二是坚持推进公司治理，增强稳健合规经营水平。三是深入抓好追赃挽损，掀起特殊资产清收处置新高潮