银行理财业务4月月报：元气略恢复，产品求接力

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年04月30日超 配银行理财业务 4 月月报元气略恢复，产品求接力主要内容和核心观点行业研究·行业月报银行超配·维持评级证券分析师：戴丹苗证券分析师：王剑0755-81982379021-60875165daidanmiao@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980520040003S0980518070002证券分析师：田维韦021-60875161tianweiwei@guosen.com.cnS0980520030002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《蒙商银行 2022 年报分析-连续两年盈利，经营迈入正轨》 ——2023-04-27《银行业 2023 年 4 月投资策略-资产质量稳定，拨备反哺利润》——2023-04-11《银行业点评-近期存款利率回落为市场自发行为》 ——2023-04-11《银行理财业务 3 月月报-封闭式产品带动规模增长》 ——2023-03-31《银行业专题-大小行小微金融逐步达到新均衡》 ——2023-03-17债市小牛市，理财正反馈，3 月产品收益水平改善。3 月全市场理财产品“破净”（累计净值小于 1）数量为 3084 个，占比 7.88%，环比下降 4.91个百分点；理财子公司中，“破净”产品数量为 2004 个，占比 8.62%，环比下降 4.59 个百分点。随着信用利差收窄，尤其是阶段性金融二永债出现估值洼地，理财产品收益率有较好表现。封闭和混合估值类产品加速创设，3 月理财产品发行环比上升 23%。3 月新发行银行理财产品共计 4227 个，环比上升 23.1%，较去年 3 月同比上升22.2%,已公布的实际募集规模达 884.39 亿元。从投资性质来看，固定收益类产品占比 96.71%，混合类产品占比 1.82%，权益类产品占比 0.17%，商品及金融衍生品类占比 1.30%。从发行方式来看，发行量的增长主要是由封闭式产品带动，封闭式理财产品占比 89.9%，固定期限定开型、每日开放型、最小持有期型分别占比 4.52%、2.37%、1.25%。同期理财产品到期数量环比上升33%。3 月到期银行理财产品共计 2119 个，环比上升 33.02%，较去年 3 月同比下降 0.02%。从投资性质来看，固定收益类产品占比 97.26%，混合类产品占比 2.6%。到期 > 赎回，3 月理财产品规模受到压力测试。根据普益标准数据，3 月理财产品存量数量为 36691 个，环比上升 1.61%，较去年 3 月同比下降0.13%；存量规模 24.27 万亿元，环比下降 5.11%，较去年 3 月同比下降10.29%。从发行方式来看，封闭式净值型产品规模占比环比提升 2.67个百分点，开放式净值型产品规模占比环比下降 2.74 个百分点。封闭式净值型、封闭式非净值型、开放式净值型与开放式非净值型规模占比分别为 19.77%、0.22%、78.65%、1.37%。结合财报看，2022 年理财市场：整体下滑，分化增长。从上市银行公布的财报情况来看，2022 年以来，银行理财行业出现国有行理财子公司规模收缩、股份制商业银行、城商行理财子公司规模有所扩张。我们判断原因有三：（1）股份行客户基础较好，投资者教育充分，避免较高集中赎回，尤其产品不会“赎在地板上”；（2）股份行多资产策略丰富，区域银行优质非标资产储备充分；（3）股份行和城商行资本绷得紧，出于做大中间收入需要对理财规模增速有较高增长要求。后续理财产品创设：加大低波动产品多策略研发，含权理财将受关注。2022年在连续受到权益、债券资产价格冲击后，当前银行理财产品风险偏好仍处于低位，产品优先创设低波动、高稳健的产品。1 月依托信用债利差高企创设封闭式理财，2 月依靠二级资本债收益洼地创设混合估值法理财均有较好绝对收益机会，同时相关产品净值表现稳定。展望后市，判断含权益类理财可能接力相关类型产品，在构建新产品机会同时，为权益市场带来增量资金。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录市场环境概况 .................................................................. 43 月中证全债指数及中证企业债指数均上涨 ................................................ 43 月沪深 300 指数、创业板指、上证 50 均下跌 ............................................. 43 月基金指数环比均上涨 ................................................................ 5产品发行概况 .................................................................. 73 月理财产品发行环比上升 23.1% ......................................................... 7产品到期情况 .................................................................. 83 月理财产品到期数量环比上升 33.02% .................................................... 8产品总体情况 .................................................................. 93 月理财产品存量规模 24.27 万亿元，环比下降 5.11% ....................................... 9上市银行理财规模整体下降，部分银行实现逆势增长 .......................................11政策与事件跟踪 ............................................................... 12免责声明 ..................................................................... 13分析师声明 ...................................................................13国信证券投资评级 ..................................................................... 13重要声明 ............................................................................. 13证券投资咨询业务的说明 ..................................