国企改革继续深化，如何把握优质央企估值重塑的投资机会？

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定量研究 专题报告 证券研究报告 ＃emailAuthor＃ 分析师： 郑兆磊 zhengzhaolei@xyzq.com.cn S0190520080006 研究助理： 薛令轩 xuelingxuan@xyzq.com.cn ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 国企改革不断深化，央企投资价值凸显。随着 2022 年国企改革三年行动的圆满收官，2023 年起新一轮的国企改革与建立“中国特色估值体系”拉开序幕，央企板块迎来投资新机遇。 ✓ 改革深化背景下央企迎来估值重塑机遇。国企改革三年行动是党和国家近年来着力推动的具有标志性意义的一项重大工作。随着 2022 年“国企改革三年行动”圆满结束，2023 年国企改革再次步入新的阶段，重点强调央国企的盈利能力和价值创造。因此，央企有望迎来估值重塑，央企板块的投资也将受益于基本面和估值的双重提升。 ✓ 优质央企是国企改革中的战术核心。目前 A 股市场中，国资委旗下上市央企市值占比达到 19.45%，是境内资本市场不可或缺的关键组成部分，并且行业分布主要集中在国防军工、电力及公用事业、机械等高端制造领域。此外，在经济承压的时间段内，央企公司经营状况依然稳中向好，发展韧劲持续显现，成为了国民经济的“压舱石”。 ✓ 把握优质央企估值重塑的三大主线：科技自强的创新型国企方向，央企有望通过打造一批创新型国有企业，突出科技自强，创造更多内在价值，助力估值重塑；数字化转型方向，通过价值创造和产融互动机制助推估值重塑，推动央企加快实现产业体系升级发展，使央企持续完善以管资本为主的国资监管体制；为“国之大者”服务的国家安全方向，例如能源安全、粮食安全等方向，这些承担社会责任的行为也将推动央企估值重塑。 ⚫ 中证央企结构调整指数（000860.CSI）发布于 2018 年 3 月 26 日，旨在反映央企结构调整板块在 A 股市场的整体走势。 ✓ 指数表现：长短期业绩优异，超越主流宽基指数。自基日以来，中证央企结构调整指数区间业绩累计收益超越了上证 50、沪深 300、中证 500 等主流宽基指数。 ✓ 指数流动性充裕，近期有所上升：2020Q1 至 2023Q1，指数区间日均成交额为 553.81亿元，日均成交额及成交量自 2022Q3 以来出现较大增长。 ✓ 市值分布：大中小风格兼具。 ✓ 行业分布：覆盖行业众多，侧重 TMT 板块内行业。 ✓ 估值水平：指数估值位于近五年来较低水平，配置价值凸显。 ✓ 指数盈利能力与成长性兼备：指数 ROA 及营业收入同比增速均高于上证 50、沪深 300、中证 500。 ⚫ 华夏央企改革 ETF（512950）跟踪中证央企结构调整指数，于 2018 年 10 月 19 日成立，为投资者提供了布局央企结构调整主题的投资工具。 风险提示：板块表现不达预期风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。 ＃title＃ 国企改革继续深化，如何把握优质央企估值重塑的投资机会？ ＃createTime1＃ 2023 年 4 月 27 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 定量研究专题报告 目录 1、国企改革不断深化，央企投资价值凸显 .......................................................... - 4 - 1.1、改革深化背景下央企迎来价值重估机遇 ................................................... - 4 - 1.2、优质央企：国企改革中的战术核心 ........................................................... - 6 - 1.3、把握优质央企估值重塑的三大主线 ........................................................... - 8 - 2、中证央企结构调整指数：长短期业绩优异，且具备高盈利及高成长性 ..... - 11 - 2.1、指数编制 ..................................................................................................... - 11 - 2.2、指数表现：长短期业绩优异，超越主流宽基指数 ................................. - 13 - 2.3、指数流动性：流动性充裕，近期有所上升 ............................................. - 14 - 2.4、市值分布：大中小风格兼具 ..................................................................... - 15 - 2.5、行业分布：覆盖行业众多，侧重 TMT 板块子行业 ............................... - 15 - 2.6、指数成分股：覆盖央企结构调整的主力军 ............................................. - 16 - 2.7、估值水平：指数估值位于近五年来较低水平，配置价值凸显 ............. - 16 - 2.8、指数特征：盈利能力与成长性兼备 ......................................................... - 17 - 3、央企改革 ETF（512950）：一键布局央企结构调整主题 ............................ - 18 - 3.1、产品介绍 ..................................................................................................... - 18 - 3.2、产品表现：具备超额收益，且跟踪误差小 ............................................. - 18 - 3.3、基金公司 ..................................................................................................... - 19 - 3.4、基金经理 ..................................................................................................... - 21 - 图目录 图 1、A 股市场国资委央企行业分布............................