医药行业周报：继续中药+中特估，关注幽门螺杆菌检测和疫苗

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 医药生物 2023 年 05 月 21 日 医药生物 优于大市（维持） 证券分析师 陈铁林 资格编号：S0120521080001 邮箱：chentl＠tebon.com.cn 刘闯 资格编号：S0120522100005 邮箱：liuchuang＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《康方生物-B（09926.HK）：自主商业化验证+大单品出海，持续进化的新一代创新药龙头》，2023.5.7 2.《【德邦医药 2022 年度及 2023 年一季度策略】医疗服务、中药和血制品表现亮眼》，2023.5.7 3.《华厦眼科（301267.SZ）：疫后诊疗复苏强劲，看好全年恢复性增长》，2023.5.7 4.《——迈得医疗 22 年年报及 23 年一 季 报 点 评 - 迈 得 医 疗（688310.SH）：自动化设备高弹性恢复，隐形眼镜代工有望打开第二曲线》，2023.5.6 5.《君实生物（688180.SH）：特瑞普利大适应症拓展顺利，多产品商业化 提供增长新动力》，2023.5.5 医药行业周报：继续中药+中特估，关注幽门螺杆菌检测和疫苗 [Table_Summary] 投资要点：  行情回顾：2023 年 5 月 15 日-5 月 19 日,申万医药生物板块指数上涨 2.3%，跑赢沪深 300 指数 2.1%，医药板块在申万行业分类中排名第 5；2023 年初至今申万医药生物板块指数上涨 0.6%，跑输沪深 300 指数 1.3%，在申万行业分类中排名第16 位。本周涨幅前五的个股为太极集团（23.79%）、兴齐眼药（20.81%）、圣诺生物（16.95%）、金迪克（15.71%）、贵州三力（14.96%）。  高 Hp 感染率背景下，Hp 检测和疫苗潜在市场空间巨大。Hp 感染是胃癌的高风险因素，我国 Hp 感染率较高。《柳叶刀-公共卫生》研究表明 Hp 感染者患非贲门癌症的风险是未感染者 6 倍。Hp 早筛和早诊能够显著降低胃癌发生概率，我国 Hp耐药率较高，筛查和预防性疫苗有巨大前景。当前我国针对 Hp 高发群体采用筛查和治疗策略，指南建议以家庭单位防控 Hp 感染，并且强调了根除 Hp 的重要性。Hp 检测试剂盒潜在空间超 120 亿。根据胃癌建议筛查人口 8.1 亿人和 50%筛查渗透率测算，假设未来 50%人群采用 Hp 试剂盒进行筛查，远期市场空间达 121.5 亿元。建议关注：检测-诺辉健康、康为世纪、爱威科技；疫苗-欧林生物。  投资策略及配置思路：上周医药除了中药，其他均表现清淡，成交量萎缩到 6%左右。中药大涨预计主要系龙头太极集团 Q2 业绩预期较好和基药目录调整在即预期。我们认为当前仍需从国家政策角度投资：1）中药，回调后仍可重点关注，后续预计或有基药和医保政策催化；2）创新药，海外宏观流动性预期改善+6 月 ASCO会议催化，仍值得战略配置；3）中特估，目前医药中特估正从央企向地方国企演进，近期医药中特估行情以重庆国资（重药控股）到福建国资（片仔癀）、天津国资（津药药业）和山东国资（新华医疗）的顺序演进，在 20-22 年三年国企行动和低估值基础上，我们认为医药国企改革仍为重要投资主线；4）坚持业绩为王挖个股。虽然当前情绪低，但我们对 23 年医药仍持乐观态度，医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确，2023 年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下：  一、医药消费崛起：疫后复苏为 23 年关键词，从产品到服务均将恢复，从 23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23 年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、方盛制药、桂林三金、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物、百克生物和欧林生物等；3）消费药械：关注：长春高新、华东医药、泰恩康、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗、麦澜德和美好医疗等；4）零售药店：一心堂和健之佳等；5）医疗服务及临床 CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等；  二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，大品种 23 年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实生物、荣昌生物等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO 关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等；3）创新器械：建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种，三诺生物、佰仁医疗、正海生物、迈普医学等。  三、医药制造崛起：医保集采和 DRG/DIP 三年行动计划以及国家战略要求的底层-12%-6%0%6%12%18%2022-052022-092023-01沪深300 行业周报 医药生物 2 / 22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：普门科技、迪瑞医疗、迈瑞医疗、安图生物、新产业和浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理、骨科和吻合器等，关注微电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗、春立医疗、戴维医疗、天臣医疗、康拓医疗等；4）生命科学和药械制造上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大智造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白、迈得医疗等；  本周投资组合：西藏药业、爱威科技、英特集团、重药控股、盘龙药业、津药药业；  五月投资组合：西藏药业、麦澜德、迈得医疗、桂林三金、重药控股、力生制药；  风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。