纺织服装行业行业周报：低基数上4月社零提速，弱预期下中高端品牌与黄金珠宝有望继续强势

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 行情回顾：本周沪深 300 指数上涨 0.17%，创业板指数上涨 1.16%，纺织服装行业指数下跌 2.3%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 1.26%，品牌服饰板块下跌 3.08%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、比音勒芬和上海家化取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1） Canada Goose 加拿大鹅继续在内地扩张门店。（2） Prada 普拉达恢复增长后开始披露季度业绩。（3） Under Armour 安德玛中国市场强劲反弹。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）报喜鸟：凤凰尚品为公司全资子公司，同意为公司担保2 亿元综合授信提供连带责任保证。本次担保后，全资子公司为母公司的担保额度总金额为 3.65 亿元，截至本公告披露日，公司及下属子公司实际发生担保余额为 2.24亿元，占上市公司最近一期经审计净资产 5.68%。（2）周大生：公司 2023 年 4 月新增自营门店 12 家 ⚫ 本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟和潮宏基。上周组合表现：珀莱雅2%、老凤祥-3%、报喜鸟-3%和潮宏基-3%。 ⚫ 周二统计局披露了 4 月社零数据，低基数下 4 月国内社会消费品零售总额同比增长18.4%，增速环比 3 月进一步提升，除汽车以外的消费品零售额增长 16.5%。1-4 月实物商品网上零售同比增长 10.4%，其中穿类商品增长 13.5%。从结构来看，4 月大部分可选消费都实现了较快增长，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝延续亮眼表现，在金价上涨与终端回暖驱动下，同比增长 44.7%（3 月增长 37.4%），化妆品和服装鞋帽分别同比增长 24.3%与 32.4%（3 月增长 9.6%与 17.7%）。在市场对后续国内经济偏谨慎的预期下，行业预计仍然会延续结构性复苏的态势，在二季度消费的同比增速有望进一步提升的情况下，收入改善越明显的龙头，随着销售折扣和期间费用的有效控制，盈利增速和股价的弹性也将相对更大。短期我们认为部分中高端细分服饰、黄金珠宝龙头和主题投资板块具备相对收益机会，相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入) 、潮宏基(002345，增持)、老凤祥(600612，买入)和周大生(002867，增持)。从中长期角度，我们看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、 珀莱雅(603605，买入)和巨子生物(02367，买入)、建议关注爱美客(300896，买入)、贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)，但短期因为市场风格原因可能仍需要消化高估值压力；对于部分优质制造龙头的长期增长韧性我们依然看好，投资机会上可能要到年中左右，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入 ) 、 华 利 集 团 (300979 ， 买 入 ) 和 申 洲 国 际 (02313 ， 买 入 ) ， 建 议 关 注 鲁 泰A(000726，未评级)和新澳股份(603889，未评级)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2023 年 05 月 21 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 香港证监会牌照：BSW044 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523030001 AI+服装主题活跃，二季度服饰消费有望继续向好 2023-05-14 一季报驱动下黄金珠宝和中高端细分服饰继续表现强势 2023-05-03 赛道景气度探底回升，国货彩妆品牌加速崛起：彩妆行业深度报告 2023-04-29 低基数上 4 月社零提速，弱预期下中高端品牌与黄金珠宝有望继续强势 看好（维持） 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 纺织服装行业行业周报 —— 低基数上4月社零提速，弱预期下中高端品牌与黄金珠宝有望继续强势 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 本周沪深 300 指数上涨 0.17%，创业板指数上涨 1.16%，纺织服装行业指数下跌 2.3%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 1.26%，品牌服饰板块下跌 3.08%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、比音勒芬和上海家化取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 三夫户外 *ST 千足 希努尔 维科精华 爱迪尔 珀莱雅 比音勒芬 诺邦股份 安正时尚 金鹰股份 幅度(%) 8.2 5.8 4.2 3.8 2.8 2.1 1.9 1.6 1.6 0.9 涨幅后 10 名 搜于特 红蜻蜓 鹿港文化 美盛文化 跨境通 贵人鸟 七匹狼 奥康国际 美邦服饰 柏堡龙 幅度(%) -21.4 -18.2 -15.0 -14.4 -13.2 -13.0 -9.4 -9.3 -8.6 -8.1 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Canada Goose 加拿大鹅继续在内地扩张门店。由于中国市场强劲反弹，奢侈品公司 Canada Goose Holdings Inc.(TSE:GOOS;NYSE:GOOS)加拿大鹅四季度业绩超预期。财报发布后，周四开盘股价暴涨 14%。 截至 4 月 2 日的四季度，加拿大鹅公司收入增长 31.4%至 2.932 亿加元，高于市场预期的 2.591亿加元；报告期内经调整后 EPS 增长逾两倍，由 2022 年同期的 0.04 加元增加至 0.14 加元，同样超越市场预期的 0.11 加元。 受益于持续的专门店扩张和现有门店的业绩改善，公司重点聚焦的 DTC 收入增长 22.6%至 2.275亿加元。截至四季度末，公司共 51 家专门店，而去年同期为 41 家。DTC 可比销售增幅 6.9%，电商平台的影响被消费者大量回归门店而抵消。由于全球订单价值量增大以及前期发货量增加，集团采购收入增长 30.4%。 首席执行官 Dani Reiss 表示，在大中华区、欧洲、中东与非洲区（EMEA）市场的推动下，公司四季度的表现令人惊喜，亦展现了品牌实力与发展势头。 随着 COVID-19 管控措施的解除，中国内地市场销售大