大类资产配置与基金月报：社融小幅回升、PMI再度回落，短期大盘股指或止跌企稳

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 金融工程|定期报告 2018 年 10 月 8 日 证券研究报告 Tabl e_Title社融小幅回升、PMI 再度回落，短期大盘股指或止跌企稳 大类资产配置与基金月报（2018 年 9 月） Table_Summary报告摘要： 国内外大类资产 9 月表现9 月 A 股主要宽基指数走势出现分化，上证 50、沪深 300 在 9 月中分别上涨 5.34%、3.13%，而中证 500、中证 1000 在 9 月中分别下跌 0.29%、1.40%；债券方面，9 月中债国债上涨 0.09%、中债企业债上涨 0.50%；大宗商品方面，除了 SGE 黄金下跌以外，其余类型商品均小幅收涨。海外市场方面，9 月海外主要市场股票指数出现分化；商品方面，9 月 NYMEX 原油上涨 5.25%，而 COMEX 黄金下跌 0.89%。 宏观数据观点：看好大盘股指、农产品；看空工业品从宏观因子事件的角度来看，在社会融资规模、M1 同比、CPI 同比等宏观数据所触发的事件的影响下，当前认为大盘股指有望止跌企稳，且大盘股指将优于中小盘股指；债券类资产中，当前在社融规模企稳、实体投资回落的情况下，当前认为短期将以震荡行情为主；商品类资产中，当前看好农产品，对于工业品则仍然维持短期上涨空间有限的观点。 从宏观指标趋势的角度来看，在 PMI 趋势下行、通胀整体上行的影响下，权益类资产中，当前仍然未来一个月认为权益类资产上涨空间有限；债券类资产中，当前认为债券市场在未来一个月有望企稳；商品类资产中，WTI 原油价格的持续上行有望带动工业品价格出现上涨，而在 PMI 指标趋势下行的影响下，当前认为工业品的上涨空间有限。 资产配置模型表现(全球资产、A 股市场资产)全球配置方面，本月风险平价+LLT 择时、控制下行幅度、以及控制波动率策略的收益率分别为 0.51%、1.44%、1.21%；2017 年至今，三个策略的年化收益率分别为 4.80%、5.12%、9.45%。国内配置方面，本月 ABL组合收益率为 0.84%；2017 年至今，ABL 组合的年化收益率为 0.62%。 量化基金(主动量化、量化对冲、指数增强)以及 FOF 基金概况9 月主动型量化基金净值平均下跌 5.57%，量化对冲基金净值平均下跌 0.42%；指数增强基金方面，9 月沪深 300 指数增强基金平均相对于指数的超额收益率为-0.30%，中证 500 指数增强基金平均相对于指数的超额收益率为 0.12%。FOF 方面，在本月大盘股指反弹的带动下，多只 FOF基金的净值出现了不同幅度的回升。 核心假设风险：本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据，基于模型得到的相关结论以及投资建议并不能完全准确的刻画现实环境以及预测未来 图 1 9 月 A 股主要股票指数表现 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图 2 大类资产最新观点数据来源：广发证券发展研究中心 Table_Aut hor分析师： 李 豪 S0260518070001 021-88888888 lhao@gf.com.cn 分析师： 马普凡 S0260514050001 021-60750623 mapufan@gf.com.cn 分析师： 罗 军 S0260511010004 020-87579006 lj33@gf.com.cn 分析师： 安宁宁 S0260512020003 0755-23948352 ann@gf.com.cn Table_Report相关研究： 央企结构调整 ETF 开始发行，债券类资产短期有望止跌企稳：大类资产配置与基金月报（2018 年 9 月） 2018-09-02 Table_Contacter-35-30-25-20-15-10-50510上证50 沪深300 中证500 中证1000 本月收益率% 2018年初至今收益率% 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 金融工程|定期报告 目录索引 一、大类资产、宏观因子数据及配置建议 .......................................................................... 4 1.1 国内外大类资产表现 ............................................................................................ 4 1.2 宏观数据资产配置 I——宏观因子事件以及资产配置建议 ................................... 5 1.3 宏观数据资产配置 II——宏观指标趋势以及资产配置建议 ................................. 10 1.4 资产配置模型 I——风险平价、均值方差模型(全球资产) ................................... 15 1.5 资产配置模型 II——ABL 模型(A 股市场资产) .................................................... 17 二、场内基金、FOF 基金概况与量化基金表现统计 ......................................................... 19 2.1 场内基金、FOF 基金概况 .................................................................................. 19 2.2 量化基金表现统计 .............................................................................................. 22 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 25 金融工程|定期报告 图表索引 图 1：9 月 A 股市场权益类资产表现(截至 2018.9.28) ........................................... 4 图 2：9 月 A 股市场债券及商品表现(截至 2018.9.28) ........................................... 4 图 3：9 月海外大类资产表现(截至 2018.9.28) ....................................................... 5 图 4：宏观因子事件分类 ........................................................................................ 7 图 5：宏观指标趋势对于资产收益率的影响 ..