家家悦(603708)2023年股票期权激励计划(第一期)点评：同时设定业绩及个人考核目标，充分调动公司员工动力

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 6 月 8 日 公司研究 同时设定业绩及个人考核目标，充分调动公司员工动力 ——家家悦（603708.SH）2023 年股票期权激励计划（第一期）点评 增持（维持） 公司公布 2023 年股票期权激励计划（第一期） 2023 年 6 月 7 日，公司公布 2023 年股票期权激励计划（第一期）（草案）：公司拟向激励对象授予 1,480.50 万份股票期权，涉及的标的股票种类为人民币A 股普通股股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额 64,733.68 万股的2.29%。其中首次授予 1,310.50 万份，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的 2.02%，占本激励计划授出权益总量的 88.52%；预留授予股票期权 170 万份，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的 0.26%，占本激励计划授出权益总量的 11.48%。 其中首次授予股票期权的行权价格为 13.10 元/份，首次授予激励对象总人数为372 人，包括公司公告本激励计划时在公司（含分公司及控股子公司，下同）任职的董事、高级管理人员、核心管理/技术骨干。 同时设定业绩考核目标和个人考核目标，充分调动员工的积极性 公司为本激励计划设置的业绩考核目标为：2023-2025 年净利润分别不低于 2.20亿元、3.00 亿元、3.60 亿元；或者，2023-2025 年营业收入分别不低于 182 亿元、193 亿元、204 亿元且 2023-2025 年净利润分别不低于 2.00 亿元、2.50 亿元、3.00 亿元。若公司层面业绩考核达标，激励对象个人当年实际可行权数量=个人当年计划行权额度×个人层面行权比例。 除公司层面的业绩考核外，公司对个人还设置了绩效考核体系，将根据激励对象前一年度绩效考评结果，确定激励对象个人是否达到行权的条件。若激励对象上一年度个人绩效考评结果为 C 级及以上，激励对象可按照本激励计划规定的比例分批次行权，当期未能行权的股票期权由公司注销；若激励对象上一年度个人绩效考评结果为 D 级，公司将按照本激励计划的规定，取消该激励对象当期行权额度，股票期权由公司注销。激励对象未能行权的股票期权由公司注销，不可递延至下一年度。 上调盈利预测，维持“增持”评级 公司发布股权激励计划有利于调动员工的积极性，从而提高公司业绩，根据激励计划，我们维持对公司 2023 年 EPS 的预测 0.32 元，上调对公司 2024/2025 年EPS 的预测 16%/24%至 0.40/0.47 元。公司在山东地区具有一定竞争优势，股权激励覆盖公司员工人数较多，有利于提升公司经营效率，维持“增持”评级。 风险提示：经营区域较为集中，租金上涨导致费用增加，社区团购业态冲击。 公司盈利预测与估值简表 指标 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 17,433 18,184 19,030 19,755 20,414 营业收入增长率 4.52% 4.31% 4.65% 3.81% 3.34% 净利润（百万元） -293 54 204 262 302 净利润增长率 -168.61% NA 277.69% 28.13% 15.59% EPS（元） -0.48 0.09 0.32 0.40 0.47 ROE（归属母公司)（摊薄） -13.58% 2.64% 9.31% 10.65% 10.96% P/E NA 148 42 33 28 P/B 3.7 3.9 3.9 3.5 3.1 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-06-07 当前价：13.18 元 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：田然 执业证书编号：S0930523050001 021-52523799 tianran@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 6.47 总市值(亿元)： 85.32 一年最低/最高(元)： 9.51/15.08 近 3 月换手率： 55.83% 股价相对走势 -24%-15%-5%4%13%04/2207/2210/2201/23家家悦沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 1.34 9.77 9.22 绝对 -5.38 3.70 -0.98 资料来源：Wind 相关研报 加大科技研发投入，线上业务发展顺利——家家悦（603708.SH）2022 年年报及 2023 年一季报点评（2023-04-28） 线下门店有序拓展，逐步走出山东烟威地区——家家悦（603708.SH）2022 年三季报点评（2022-10-28） 业绩低于预期，加快线上到家业务发展——家家悦（603708.SH）2021 年年报及 2022 年一季报点评（2022-04-30） 要点 股票报告网整理http://www.nxny.com 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 家家悦（603708.SH） 表 1：激励计划授予的股票期权在各激励对象间的分配情况 姓名 职务 获授的股票期权数量（万份） 占本计划授予股票期权总数的比例（%） 占本计划公告日公司股本总额的比例（%） 毕美云 董事 8.50 0.57% 0.01% 李美 副总经理 30.00 2.03% 0.05% 谢文龙 副总经理 12.00 0.81% 0.02% 杨敏 副总经理 12.00 0.81% 0.02% 周承生 董事会秘书 8.50 0.57% 0.01% 姜文霞 财务总监 8.50 0.57% 0.01% 核心管理/技术骨干（366 人） 1,231.00 83.15% 1.90% 首次授予合计 1,310.50 88.52% 2.02% 预留部分 170.00 11.48% 0.26% 合计 1,480.50 100.00% 2.29% 资料来源：公司公告，光大证券研究所整理 表 2：激励计划首次授予股票期权行权期及各期行权时间安排 行权安排 行权时间 行权比例 第一个行权期 自相应部分股票期权授予之日起 12 个月后的首个交易日起至相应部分股票期权授予之日起 24 个月内的最后一个交易日当日止 40% 第二个行权期 自相应部分股票期权授予之日起 24 个月后的首个交易日起至相应部分股票期权授予之日起 36 个月内的最后一个交易日当日止 30% 第三个行权期 自相应部分股票期权授予之日起 36 个月后的首个交易日起至相应部分股票期权授予之日起 48 个月内的最后一个交易日当日止 30% 资料来源：公司公告，光大证券研究所整理 表 3：激励计划业绩考核目标 行权期 考核年度 业绩考核目标 第一个行权期