用友网络(600588)点评报告：回购显长期发展信心，产品打磨推进国产信创发展

证券研究报告 | 公司点评 | 软件开发 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 用友网络(600588) 报告日期：2023 年 06 月 09 日 回购显长期发展信心，产品打磨推进国产信创发展 ——用友网络点评报告 事件  6 月 5 日，用友网络发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》，公司拟用资金 6-9 亿元回购股份用于员工持股计划/股权激励。公司拟用资金总额 6-9 亿元回购 1875-2812.5 万股，约占公司总股本比例的 0.55-0.82%，本次回购的股份拟用于未来实施的员工持股计划或股权激励。回购实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起 12 个月内；已回购股份将在回购实施完毕后36 个月内使用。  本次回购充分体现了公司管理层对公司未来发展前景的信心和对公司长期价值的认可，公司通过此次回购进一步建立公司、股东、核心骨干人员之间风险共担、 利益共享的长效机制，助推公司战略目标落地。 投资要点  抢抓信创国产化与企业数智化机遇，研发里程碑 “用友 BIP 3”深化创新  1Q23 公司 BIP3 继续深化创新，已覆盖 33,000 多家大中型企业客户。 BIP V3 R2 基于用友 iuap 数智底座，提供了深度业财融合、数据服务、智能化能力和服务、全球化经营能力等众多新增服务。 BIP 财务云、人力云、营销云、采购云、供应链云、制造云、资产云、项目云、协同云在智能化、移动化、全球化、协同化等方面持续迭代优化。截至 1Q23，用友 BIP 已被 33,000 多家大中型企业选择和应用。  BIP 数智化底座 iuap 领先行业，优化网络安全，具备全栈化信创服务能力。用友 BIP 的 iuap 平台将技术、数据与业务充分融合，为企业打造更懂业务、技术领先、体系完整的数智化底座，已成为众多行业领先企业升级数智化底座的优选。公司继续优化云平台技术架构，不断强化特征体系、混合云数据集成、YMS Cloud 等功能和新特性，提升了信息安全和数据加密能力。BIP 3 通过中国软件评测中心的信创专项性能和功能测试， 已具备全栈化的信创服务能力。  全面加强用友 BIP 的 AI 平台和应用能力，加强研发用友 iuap 的智能中台、可组装式数据分析产品和“数智员工”。用友 iuap 的智能中台已经 形成 RPA、VPA、智能大搜、规则引擎、知识图谱、AI 工作坊等多项智能化能力，并提供企业画像、 人才画像、商机推荐、供应商推荐等智能服务。推出了以可组装的行业领域预置包为基础、结合 AI 数智能力的可组装式数据分析产品和服务，具有开箱即用、面向业务、运营迭代三大特性。加强“数智员工”的研发，深度融合财务、人力、供应链等十大领域应用，服务装备制造、国资监 管、互联网、建筑等 27 个行业客户，实现多业务场景落地，帮助企业提高员工能力、提升业务规范。  面向中型企业客户市场， YonSuite 全面导入 AI，三箭齐发业务高速增长 1Q23 面向中型市场的 YonSuite、U9 Cloud 和 U8 Cloud 持续发力。实现收入 2.73亿元，同比增长 34.0%，其中，云服务业务实现收入 1.46 亿元，同比增长 64.8%。 YonSuite 进一步丰富产品特性，深化会计、税务、供应链、生产、人力等场景应用；全面导入 AI，更好支撑产品交付和客户成功业务。成功签约拓扑医疗、北京网信物业、复融生物等众多知名企业。 U9 Cloud 在产品功能普及化、产品行业化和生态融合方面持续发展和创新，成功签约华东汽车、福田电器、珠江化工涂料、杭州茗宝生物科技、江苏神州半导体等多家高新技术企业。 U8 Cloud 继续规模化推广城投行业，加大推广生物医药等细分行业，新增客户超过 200 家。 投资评级: 买入(维持) 分析师：刘雯蜀 执业证书号：s1230523020002 liuwenshu03@stocke.com.cn 研究助理：田子砚 tianziyan@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥20.44 总市值(百万元) 70,173.01 总股本(百万股) 3,433.12 股票走势图 相关报告 1 《顺利推进业务组织升级，研发投入促进产业深化创新》 2023.04.29 2 《持续推进云转型，国产信创领航企业服务发展》 2023.03.25 3 《云转型持续推进，紧抓信创历史性机遇——用友网络 2022年三季报点评》 2022.10.30 -13%-1%11%23%34%46%22/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0423/0523/06用友网络上证指数用友网络(600588)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1： 用友网络重要产品 面向对象 产品 签约客户 大型客户市场 用友 BIP 3 中国物流集团、中船某研究所、陕西建工等 中型企业客户市场 YonSuite 拓扑医疗、北京网信物业、复融生物等 U9 Cloud 华东汽车、福田电器等 U8 Cloud 城投、生物医药行业 小微企业客户市场 畅捷通 数智财税和数智商业 资料来源：公司公告，浙商证券研究所  盈利预测与估值 公司产品不断迭代领先行业发展，云转型和分层经营策略均取得良好成效、收入结构不断优化；前期销售、研发投入和生态建设，提升了抢占市场能力，作为 ERP 龙头，将有望首先受益于信创深化。预计公司 2023-2025 年实现营收分别为 116.64、149.90、191.99 亿元，归母净利润为 4.44、11.46、19.49 亿元，EPS 为 0.13、0.33、0.57 元/每股，当前股价对应 P/E 分别为 158.20、61.22、36.00 倍，维持“买入”评级。  风险提示 宏观经济影响下游开支，信创国产化推进不及预期，市场竞争加剧等。 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 9261.74 11663.78 14989.70 19198.50 (+/-) (%) 3.69% 25.94% 28.51% 28.08% 归母净利润 219.17 443.57 1146.30 1949.49 (+/-) (%) -84.61% 102.38% 158.43% 70.07% 每股收益(元) 0.06 0.13 0.33 0.57 P/E 320.17 158.20 61.22 36.00 资料来源： Wind，浙商证券研究所 用友网络(600588)公司点评 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2022 2023E 20