行业景气度观察系列6月第2期：动力煤价小幅反弹，乘用车销售略超预期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.06.14 动力煤价小幅反弹，乘用车销售略超预期 ——行业景气度观察系列 6 月第 2 期 本报告导读： 下游消费景气分化，地产销售环比下滑，乘用车销售略超预期；中游发电量环比持平，纺服链、钢胎开工率上升；上游煤价止跌反弹，工业金属价格上升。 摘要： [Table_Summary]  动力煤价小幅反弹，乘用车销售略超预期。下游消费景气分化，地产销售环比下滑，生猪价格小幅下跌，乘用车销量略超预期，服务消费景气环比回升；中游钢材价格小幅上涨，水泥玻璃需求偏弱。发电、耗煤量环比持平，工业生产延续修复，纺服链、钢胎开工率环比回升；上游煤炭价格止跌反弹，工业金属价格上涨；出行活跃度维持高位，地铁客运、拥堵延时指数环比回升；货运景气小幅回升，快递业务量有所回落，航运运价依然承压，干散运价显著反弹。  下游消费：地产销售环比下滑，乘用车销售略超预期。30 大中城市商品房成交面积较 19 年同期下滑 30.6%，仍处于相对低位；10 大重点城市二手房成交面积环比下滑 0.4%，较 19 年同期上升 25.4%，补偿性需求释放完毕后地产复苏动能有所减弱；生猪平均价周环比小幅下滑 0.8%，需求偏弱供给宽松，Q3 猪价预计仍将承压；5 月乘用车销量同比增长 28.6%，环比增长 7.3%，略超市场预期；服务消费景气回暖，消费复苏指数周环比小幅上涨、电影票房收入环比上升。  中游制造：预期修复提振钢价，发电量增速环比持平。1）基建地产链：螺纹钢、热轧板卷价格周环比上涨 3.0%/1.8%，实际需求依旧偏弱，螺纹钢表观消费量、建筑钢材成交量均有所下滑，稳增长预期抬升支撑钢价；全国水泥价格指数周环比下滑 1.8%，全国水泥发运率较 19 年同期下滑 28.7%；浮法玻璃价格周环比下滑 2.7%，全国代表企业库存周环比上升 16 万重箱；2）传统制造业：企业日均发电量环比/同比变化-1.2%/24.1%；全/半钢胎开工率周环比上升 0.3%/0.2%；PTA工厂/聚酯工厂/江浙织机开工率周环比变化+10.2%/+1.1%/0.0%；  上游资源：动力煤价小幅反弹，“稳增长”预期提振工业金属价格。秦皇岛 Q5500 动力煤价周环比上涨 1.3%，短暂的补库需求拉动市场价格小幅反弹，长协兑现充足、库存高位、进口煤增加等多重因素影响下，供应宽松局面短期难以扭转，后续煤价预计仍将承压；SHFE铜/铝价周环比变化+1.3%/-0.3%，国内“稳增长”政策预期加码，海外衰退预期下滑美元指数下行，共同推动工业金属价格反弹。  人流物流：出行活跃度维持高位，快递业务量环比回落。10 大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数较 19 年同期增长 7.3%、3.7%，国内航班执飞架次较 19 年同期上涨 6.3%；货运物流景气回升，全国整车货运流量指数周环比持平，环比上涨 1.6%；高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比增长 0.5%/0.2%，较 22 年同期变化+6.3%/-7.1%；全国邮政快递揽收/投递量环比下滑 7.0%/1.6%，较 22年同期增长 13.1%/20.4%；集运运价延续低位，SCFI 指数周环比下滑 4.7%，BDI/BCI/BPI/BSI 周环比变化+12.4%/+28.5%/+9.4%/-8.3%。  风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号 S0880122070056 [Table_Report] 相关报告 【国君策略】政策观察与展望-2023 年 6 月第 2 周 2023.06.11 市场维持震荡，估值分化明显 2023.06.11 共识等待凝聚 2023.06.07 家电“618”预售量增价减，快递业务量环比高增 2023.06.07 【国君策略】政策观察与展望-2023 年 6 月第 1 周 2023.06.06 A股策略观察 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 14 目录 1. 行业景气变化：动力煤价小幅反弹，乘用车销售略超预期................................................................... 3 2. 行业景气度跟踪 .................................................................................................................................. 5 2.1. 下游消费：地产销售环比下滑，乘用车销售略超预期................................................................ 5 2.2. 中游制造：预期修复提振钢价，发电量增速环比持平................................................................ 6 2.2.1. 基建地产链：钢材价格小幅上涨，浮法玻璃价格下跌 ..................................................... 6 2.2.2. 传统制造业：发电量增速环比持平，中游开工率走势分化 .............................................. 8 2.2.3. 企业活动：新增招聘帖数环比回升，但企业招聘意愿仍相对偏低.................................... 9 2.3. 上游资源：动力煤价小幅反弹，“稳增长”预期提振工业金属价格 ............................................ 10 2.4. 物流人流：出行活跃度维持高位，快递业务量环比回落 ...........................................................11 2.5. 风险提示 ................................................................................................................................ 13 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分