零售行业周报：美国一季度GDP超预期，持续关注跨境板块投资机会

商贸零售 / 行业投资策略周报 / 2023.07.05 请阅读最后一页的重要声明！ 美国一季度 GDP 超预期，持续关注跨境板块投资机会 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《大促落下帷幕，消费温和复苏》 2023-06-27 2. 《美国 5 月零售额超预期，跨境电商修复逻辑持续》 2023-06-27 3. 《5 月社零同比+12.7%，弱复苏态势延续》 2023-06-16 零售行业周报 核心观点  跨境出口链：消费驱动美国一季度 GDP 超预期，持续推荐跨境出口链机会：1）23 年一季度美国实际 GDP 年化季率终值上修至 2%，超出市场预期的 1.4%，较此前公布数据上修 0.7pct；其中，消费者支出+4.2%，高于市场预期的 3.8%。2）美国 5 月新屋开工年化月率显著反弹，增长 21.7%，创 2016年 10 月以来最高增速；年化总数为 163.1 万户（市场预期 140 万户，4 月 134万户）显著超预期。3）海运费、原材料、汇率等成本端因素优化持续。 伴随加息放缓、通胀缓解，以及持续的低失业率及时薪上涨，美国居民消费能力有望逐步回升。跨境电商产业链 Q2 业绩望超预期；同时，当前海外渠道绝对库存有限，库销比较高，需求回暖有望催化渠道订单拐点出现。 推荐：1）线上：跨境电商龙头【华凯易佰】【安克创新】【吉宏股份】，业绩回暖趋势显著；2）线下：修复弹性大、海外供应链管理能力优秀，市占率有望提升的【乐歌股份】【巨星科技】【格力博】。3）建议关注新股：【致欧科技】【赛维时代】（拟上市）。  线下零售： 1）小商品城从 20 年开始转型，从传统零售的人货场生态圈向贸易履约生态圈升级，上有机制资源保证，下有市场化执行落地，目前成果初步呈现，趋势已然形成，平台增长路径清晰，长期持续看好。另外受益“去美元化”浪潮，小商品城 Q2 以来跨境人民币业务加速推进，今年二区东新市场、CG 平台等业务带来利润增量，预计 Q2 业绩有望延续 Q1 高增态势。继续推荐小商品城。2）孩子王收购乐友股权有利于完善现有市场布局，并有望在商业模式、供应链资源、仓储物流及数字化应用整合等方面发挥协同效应，巩固行业龙头优势，另外公司今年重点发力本地生活服务平台建设，有助于延长用户生命周期，巩固单客经济优势，建议关注孩子王。3）经济弱复苏及消费降级趋势下，关注奥特莱斯、折扣零食业态，建议关注百联股份，家家悦。4）关注低估值高分红的国企改革标的苏美达。  风险提示：宏观经济增长不及预期；国内疫情反复；海外通胀持续。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（07.04） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300592 华凯易佰 83.20 28.77 0.76 1.41 1.74 19.99 20.40 16.53 增持 002803 吉宏股份 78.33 20.70 0.48 1.24 1.48 33.00 16.69 13.99 增持 300866 安克创新 348.27 85.69 2.81 3.36 4.05 21.09 25.50 21.16 增持 600415 小商品城 460.83 8.40 0.20 0.44 0.44 26.20 19.09 19.09 增持 301078 孩子王 126.66 11.39 0.11 0.27 0.39 115.42 42.19 29.21 增持 603708 家家悦 80.59 12.45 0.09 0.50 0.58 139.89 24.90 21.47 增持 300729 乐歌股份 56.79 18.23 0.92 1.30 1.80 17.58 14.02 10.13 增持 002444 巨星科技 277.30 23.06 1.24 1.44 1.82 15.31 16.01 12.67 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（7 月 4 日收盘价） -25%-20%-14%-9%-3%2%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 周观点：美宏观数据超预期，持续推荐跨境出口链 ............................................................................... 3 1.1 Q1 美 GDP 增速超预期，居民消费韧性凸显 ....................................................................................... 3 1.2 5 月美国新房开工超预期，零售渠道补库在望 .................................................................................... 3 2 本周行情回顾 .................................................................................................................................................. 4 3 行业高频数据跟踪 ......................................................................................................................................... 6 4 投资建议 .......................................................................................................................................................... 7 5 风险提示 .......................................................................................................................................................... 8 图 1. 23 年一季度美国 GDP 增速超预期（十亿美元） ................................................................................... 3 图 2.