食品饮料行业2023H1基金重仓分析：白酒周期性降仓，性价比机会加仓

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1xxbmnxxbmn[Table_CoverAuthor]马铮食品饮料首席分析师S1500520110001mazheng@cindasc.com白酒周期性降仓，性价比机会加仓[Table_CoverStock]—食品饮料行业 2023H1 基金重仓分析[Table_ReportTime]2023 年 7 月 24 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2证券研究报告行业研究[Table_ReportType]专题报告[Table_StockAndRank]食品饮料投资评级看好上次评级看好[Table_Chart]马铮 食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001邮箱：mazheng@cindasc.com[Table_BaseData]信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031[Table_Title]白酒周期性降仓，性价比机会加仓[Table_ReportDate]2023 年 7 月 24 日本期内容提要:[Table_Summary]在机构对消费力较为悲观的预期下，2023Q2 食品饮料跑输大盘 10.1pct。2023 年 4 月 1 日到 6 月 30 日，SW 食品饮料指数下跌 12.7%，万得全 A 下跌 2.6%，行业跑输万得全 A 指数 10.1pct。分子行业涨跌幅看，2023 年二季度 SW 白酒、啤酒、乳品、预加工食品、调味发酵品、休闲食品分别-14%、-17%、-4%、-11.4%、-16.1%、-12.7%。2023H1 食品饮料行业的基金重仓市值占全行业比例环比-2.69pct。截止 2023年 6 月 30 日，机构重仓市值 3.07 万亿元，食品饮料重仓市值 3976 亿元，占全行业比重 12.9%，处于 2019 年至今的最低水平，环比-2.69pct。食饮行业前 20 大基金重仓个股占比 94.7%，环比+0.12pct。在食品饮料行业处于熊市下，我们发现集中度有所提升，主要原因在于重仓市值排名靠前的个股减仓较少，资金对头部业绩信心较强。具体来看，2023 年基金二季报中Top1-4 由“茅五泸汾”变为“茅五泸洋”，重仓市值占食饮 68.2%，环比+0.49pct；Top1-10 占比 87.1%，环比+0.33pct；Top1-20 占比 94.7%，环比+0.12pct。较 2023 年基金一季报来看，二季报排名上升比较明显的有安井食品（12->9）、迎驾贡酒（24->16)、中炬高新（22->18)，排名下降明显的有山西汾酒跌出前五（4->6）、舍得酒业（9->12）、重庆啤酒（17->19）、老白干酒（13->15）、海天味业（18->21）。白酒头部标的配置集中度提升，今世缘和迎驾贡酒加仓。2023 年上半年基金重仓白酒 3304 亿元，环比-22%，占食饮行业 83.1%，环比-1.3pct。茅五泸重仓持股数波动幅度在白酒中相对较小，贵州茅台环比-5.4%，五粮液环比-4.4%、泸州老窖环比-4.3%，而山西汾酒受人事变动等原因环比-28.2%。全国次高端标的的重仓持股数走势较为一致，酒鬼酒环比-35.2%，水井坊环比-12.6%，舍得酒业环比-20.0%。徽酒重仓持股数方面，古井贡酒环比-2.6%，口子窖环比-45.7%，迎驾贡酒环比+63.6%。苏酒有所分化，今世缘受机构青睐，重仓持股数环比+3.3%，而洋河环比-6.1%。啤酒重仓第二，青岛啤酒 A+H 股减持波动较小。2023 年上半年啤酒的基金重仓市值为 211 亿元，环比-26%，占食饮行业 5.3%，环比-0.4pct。从仓位来看，青岛啤酒居首，A+H 股合计 126 亿元，占啤酒 60%；重仓持股数方面，青岛啤酒环比-11.2%、青岛啤酒股份环比-10.9%，波动相对较小。其次是华润啤酒重仓 58 亿元，占比 27%，重仓持股数环比-15.3%。重庆啤酒位居第三，重仓 19 亿元，占比 9%，重仓持股数环比-19.7%。需求弱复苏，乳品标的总持仓稳定。2023 年上半年乳制品的基金重仓市值为164 亿元，占食饮行业 4.1%，环比+0.7pct。受商超等购买场景复苏缓慢的影响，机构对乳品业绩预期合理，总持仓较为稳定。重仓持股数方面，伊利股份环比-1.7%，天润乳业环比-6.0%，蒙牛乳业环比-49.1%。餐饮供应链标的加仓明显，量贩零食赛道受机构青睐。2023 年上半年预加工食品的基金重仓市值为 89 亿元，占食饮行业 2.2%，环比+0.5pct，安井食品重仓持股数环比+12.5%。调味发酵品重仓 58 亿元，占食饮行业 1.5%，环比+0.2pct。重仓持股数方面，安琪酵母环比+7.0%，海天味业环比+18.5%。休闲食品重仓 35 亿元，占比食饮行业 0.9%，环比+0.1pct，绝味食品重仓持股数环比-10.5%，减仓幅度有所改善；洽洽食品同比+107%，市场情绪悲观下，资金偏好估值低及稳定性好的细分品类龙头。主打性价比的量贩零食赛道受机构青睐，万辰生物重仓持股数环比+95.98%，盐津铺子环比+40.7%。风险因素：食品安全风险、消费复苏不及预期、原材料价格波动 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3图 目 录图 1：2022Q1-2023Q2 万得全 A 和食品饮料子行业季度涨跌幅对比............4图 2：2021Q1-2023H1 食饮子行业基金重仓持股总市值占食饮行业基金重仓持股总市值比例............................................................................................. 4图 3：2021Q1-2023H1 食饮行业基金重仓持股市值占全行业比例................ 4图 4：2021Q1-2023H1 食饮行业 Top4、Top10、Top20 个股基金重仓持股市值占食饮行业基金重仓持股总市值比例......................................................... 4表 目 录表 1：食饮行业前 20 大基金重仓个股排名变化............................................. 5表 2：2022Q1-2023H1 食饮行业重仓市值前 30 大个股持有基金数（柱状图-左轴）和持股数环比（线状图-右轴）............................................................6表 3：2022Q1-2023H1 食饮行业其他重点覆盖标的持有基金数（柱状图-左轴）和持股数环比（线状图-右轴）.......................................................................7 请