策略周报-资金透视：辨清资金波动项与趋势项

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 策略 资金透视：辨清资金波动项与趋势项 华泰研究 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王伟光 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 华泰证券研究所分析师名录 2023 年 8 月 22 日│中国内地 策略周报 北向近期的大幅流出仅为资金波动项，杠杆、ETF 等资金趋势项稳步修复 上周市场有所调整，经济数据偏弱、美债及美元回升是扰动主因，A 股日成交额回落至约 7000 亿元，增量资金修复波折不断、但积极因素正在显露：①截至 8.22，北向连续净流出 12 日，但累计净流入规模自 5 月以来并无明显下滑（前两周净流出规模与 7 月末净流入规模相近），北向是波动项而非趋势项；②7 月末以来杠杆、公募新发温和修复，亮点在于 ETF 净申购规模较高（尤其是宽基指数 ETF，上周净申购约 200 亿）；③企业回购预案、基金自购高点通常领先或同步于市场底部，当前 A 股回购预案规模、基金自购规模均处于阶段高点，或预示当前市场底部位置较为坚实。 散户资金净流入扩大，杠杆资金交易活跃度环比回落 上周散户资金（以小单交易金额衡量）净流入扩大（92.4 亿元），预估证券开户变化趋势小幅回升，但仍处于 5 月中旬以来趋势性下行通道中。上周杠杆资金净流出 63.9 亿元，环比上上周净流出（27.0 亿元）规模有所扩大，上周融资交易活跃度为 7.1%，环比上上周有所下降；结构上，上周煤炭（+0.8pct）、综合金融（+0.9pct）、建筑（+0.4pct）融资交易活跃度上升。ETF 规模上，上周宽基 ETF 净申购 193.4 亿元，结构上 TMT、消费等大类板块 ETF 净流入居前，金融地产板块净流出，传媒、医药生物等ETF 净申购规模居前，非银金融、汽车 ETF 净赎回规模居前。 公募基金新发仍偏弱，私募基金仓位震荡 上周新成立偏股型基金 29.9 亿份（上上周：19.8 亿份），环比提升，处底部修复区间；主动偏股型基金权益仓位回升至 76.7%、预估申赎比回升至1.0，显示投资者对于公募基金的申购意愿增强。最新（截止 08.11）私募基金权益仓位为 79.4%，近期仍震荡；资金需求角度，上周产业资本净减持 90.4 亿元，环比增加，计算机/电子/食品饮料等行业净减持规模居前；上周新增 IPO 个数 11 个，IPO 募集资金 104.5 亿元，定增募集资金 132.0亿元、可转债募集资金 110.9 亿元；上周解禁规模 1362.0 亿元，本周解禁市值 1799.8 亿元，股票供给侧压力环比有所增加。 北向资金连续净流出，但 5 月以来累计净流入规模变动不大 上周北向资金净流出 291.2 亿元，环比上上周净流出（225.8 亿元）规模扩大，成交活跃度抬升至 13.7%。上周计算机（+17.2 亿元）、通信（+4.8亿元）、国防军工（+4.5 亿元）等板块北向资金净流入规模居前，食品饮料（-72.8 亿元）、电力设备及新能源（-44.0 亿元）、医药（-37.9 亿元）等板块净流出规模居前。上周北向资金对非银行金融、传媒、家电等板块的仓位上调较多，对电力设备及新能源、基础化工、食品饮料较多；对综合金融、汽车、非银金融等板块的持股比重提升幅度居前，消费者服务、计算机、煤炭板块的持股比重下降较多。 上周南向资金净流入扩大，港股回购案例数量/金额环比提升 上周南向资金净流入 170.3 亿元，环比上上周净流入额（127.3 亿元）小幅增加，表明内地投资者对港股市场信心有所增强，房地产（28.7 亿元）、银行（25.1 亿元）、非银金融（21.7 亿元）、医药（18.9 亿元）等板块净流入规模居前，煤炭（-1.26 亿元）、家电（-0.7 亿元）、基础化工（-0.1 亿元）等板块净流出规模居前；整体外资方面，上期（08.09-08.15）海外共同基金净流出港股 4.4 亿美元，其中以主动型外资为流出主力（-4.08 亿美元）；上周恒指沽空比例环比增加，表明沽空压力抬升；上周港股公司回购案例数（66 起）增加，回购金额（11.7 亿港元）增加。 风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 策略研究 正文目录 每周资金面概述 ............................................................................................................................................................ 4 各类主力资金行为周观察 ...................................................................................................................................... 5 上周散户资金净流入缩小，预估证券开户变化趋势回升 ............................................................................... 5 杠杆资金转向净流出，上周交易热情有所下降 .............................................................................................. 6 公募基金发行份额环比下降 ........................................................................................................................... 7 上周私募基金权益仓位有所回落.................................................................................................................. 10 海外共同基金转为净流出，北向资金转为净流出 ........................................................................................ 11 长线资金方面，截至 23 年 6 月险资权益配置比例为 12.91% ..................................................................... 13