湾区外贸依旧承压，投资和消费有望拉动增长——粤港澳大湾区经济分析季度报告（2023Q2）

北大汇丰智库智库大汇丰智库库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰北大摘要2023 年 1-5 月，珠三角外贸压力仍较大，工业投资和消费加速恢复有望拉动GDP 增长：工业企业生产和经济效益有望加快修复进程，年轻群体就业形势仍严峻；工业投资高速增长，民间投资降幅扩大，外商投资增速领先全国；房地产开发投资冰火两重天，商品房成交量稳中有降，价格波动不大；消费加速复苏，餐饮消费成增长主旋律；出口形势分化，广深高速增长，其余城市低位徘徊。港澳的经济复苏持续推进，但也面临关键阻碍。香港的旅游、住宿、零售行业持续复苏，恢复至疫情前 60%-90%的水平，贸易增长困难重重。澳门的旅游、住宿、博彩业恢复至疫情前 60%-80%的水平，博彩业强势拉动下二季度经济预计高增长，延长旅客停留时间、推进产业多元化仍进展缓慢。展望 2023 年三季度湾区经济形势，本文认为：（1）毕业季或将进一步推高青年失业率；（2）工业投资和服务业投资一暖一冷状态持续存在，工业投资效率和服务业投资信心提振均需关注；（3）全球制造业下行压力下外需不足，外贸大概率进一步受挫；（4）港澳旅游相关行业将稳定复苏，贸易疲弱仍拖累香港增长。__________________________________________________________北大汇丰智库经济组（撰稿人：海闻、王若林）成稿时间：2023 年 8 月 3 日| 总第 76 期 | 2023-2024 学年第 2 期联系人：程云（0755-26032270，chengyun@phbs.pku.edu.cn）北大汇丰智库智库大汇丰智库库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰北大经济分析系列1一、2023 年二季度湾区经济形势分析1. 珠三角九市： 外贸压力仍较大，工业投资和消费加速恢复有望拉动 GDP 高增长（1）工业企业生产和经济效益有望加快修复进程2023 年 1-5 月，珠三角九市工业生产较一季度有所改善，工业增加值累计增速较一季度提升，且 4 月和 5 月的增速均比较平稳，后续工业生产有望稳步提升。分城市看（图 1），四个 GDP 万亿级城市中，佛山增速领先，1-5 月累计同比增长7%，主要得益于前十大行业的增长拉动，其中专用设备制造业、电气机械和器材制造业、化学原料和化学制品制造业、橡胶和塑料制品业、纺织业分别增长 14.0%、11.3%、11.1%、9.4%、8.8%。深圳增速 2.5%。广州和东莞的增速分别为-2.9%和-6.6%，是珠三角中仅有的 2 个负增长城市，主要与其主导产业下行压力大有关。图 1. 工业增加值累计同比数据来源：wind，北大汇丰智库注：佛山与肇庆的工业增加值增速自 2022 年 9 月开始较为接近，走势有所重合广州三大支柱产业中汽车制造业、石油化工业增加值均出现下降，1-5 月累计增速分别为-3.3%、-3.4%；电子产业中的电子及通信设备制造业 1-5 月增速为-8.6%。东莞的主导产业计算机、通信及其他电子设备制造业和电气机械及器材制造业增加值增速分别为-5.5%、-7.9%。不过相比于 1-2 月的-12.4%和-13.6%，广州、东莞工业增加值降幅明显收窄。北大汇丰智库智库大汇丰智库库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰北大2023 年二季度粤港澳大湾区经济分析报告2其他城市中珠海的工业增加值增长较快，1-5 月累计同比增长 7.2%，与佛山增速几乎持平，主要与其七大支柱产业的增长有关，其中家电电气、电力能源业分别增长 32.4%、7.7%。惠州的增速降至 0.1%，有进一步下降风险。中山、江门、肇庆的增速与深圳比较接近，均在 2%-4%之间。总的来说，珠三角各市的工业生产有望企稳运行，但受广州和东莞的拖累，广东省整体工业增加值累计增速仅有 1.4%，低于全国的 3.6%，也低于浙江省的 3.6%和江苏省的 8.8%。图 2. 珠三角城市工业企业利润总额累计同比数据来源：wind，北大汇丰智库与此同时，企业经济效益加快修复进程，速度上领先全国，但由负转正尚需时日。2023 年年初以来，大部分珠三角城市工业企业利润总额迎来负增长，且降幅惊人。1-2 月（图 2），广州、深圳、东莞、惠州、中山工业企业利润总额同比增速分别为-46.1%、-29.1%、-60.3%、-47.9%、-23.4%。到了 4 月情况有所好转，1-4 月累计增速分别为-15.4%、-27.5%、-26.6%、-37%、-16.7%。只有佛山始终保持正增长，且增速高达 10.9%。珠海增速由 1-2 月的-10.8%转为 1-4 月的 2.7%。但我们对比广东和全国工业企业利润总额走势发现，进入二季度后，广东工业企业利润总额增速明显止跌回升，且超过全国水平。1-5 月广东和全国工业企业利润总额累计同比增速分别为-12.8%、-19.4%（图 3），较 1-2 月降幅分别收窄 17.5 个百分点和 3.9 个百分点。广东工业企业的利润修复速度快于全国平均水平，年内有望扭亏为盈。一方面与去年同期低基数有关，另一方面得益于电热水气、计算北大汇丰智库智库大汇丰智库库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰北大经济分析系列3机通信及其他电子设备制造业、通用设备制造业、汽车制造业等行业利润的不断改善。1-5 月上述行业的利润累计增速分别为 80.8%、-36.1%、19.9%、-18.6%，较 1-2 月的增速 7.7%、-95.2%、-4.4%、-56.5%有明显的改善。图 3. 广东和全国工业企业利润总额累计同比数据来源：wind，北大汇丰智库图 4. 工业企业平均用工人数累计同比图 5. 百度搜索指数数据来源：wind，北大汇丰智库数据来源：wind，北大汇丰智库（2）就业形势严峻，青年失业率再创新高工业生产和经济效益虽然长期看趋势上有望向好，但在当前生产增长有限，利润仍然下行的情况下，企业用工需求仍呈现收缩状态。2022 年 5 月（图 4），珠三角、广东和全国的工业企业平均用工人数同比增速开始由正转负，且降幅不断北大汇丰智库智库大汇丰智库库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰北大2023 年二季度粤港澳大湾区经济分析报告4扩大，到 2023 年 5 月，珠三角、广东和全国的工业企业平均用工人数增速已经分别下降至-4.1%、-4.8%、-3.3%。广深佛莞的平均用工