供给端加快修复，内需增势放缓，外贸平稳增长——粤港澳大湾区经济分析季度报告（2023Q3）

摘要2023 年三季度，珠三角供给端修复加快，内需增势有所放缓，外贸平稳增长。具体来看，工业企业生产修复进程加快，工业增加值增速环比提升；企业经济效益由负转正，但用工需求依旧低迷，就业改善仍需时间；固定资产投资增势环比有所放缓，且走势分化，广深等核心城市相对稳定，其余城市受房地产拖累显著；市场主体投资信心依旧不足，民间投资修复缓慢，外商投资仍在磨底阶段；消费增势放缓，广深拉动明显；出口整体平稳增长，表现好于全国平均水平，进口普遍降幅收窄。香港的旅游业加速复苏，访客数量已恢复至疫情前 87%的水平，但地产、贸易、金融领域承压明显。澳门访客数量已恢复至疫情前 98%的水平，旅游业、博彩业持续复苏预计仍将带动经济实现高速增长。展望 2023 年四季度湾区经济形势，本文认为：（1）经济增长的内生动力可能不足，四季度稳增长压力较大；（2）投资拉动动能将减弱，稳投资仍需进一步发力；（3）消费增速有所放缓，促消费需更行之有效；（4）广深外贸仍将引领增长，其余城市需思考稳外贸良方。__________________________________________________________北大汇丰智库经济组（撰稿人：王若林）成稿时间：2023 年 11 月 1 日| 总第 81 期 | 2023-2024 学年第 7 期联系人：程云（0755-26032270，chengyun@phbs.pku.edu.cn）一、2023 年三季度湾区经济形势分析1. 珠三角九市： 供给端修复加快，内需增势放缓，外贸平稳增长（1）工业企业生产修复进程加快进入三季度，珠三角九市工业生产进一步改善，7、8 两月工业增加值累计增速较二季度前两月明显提升。分城市看（图 1），四个 GDP 万亿级城市中，佛山和深圳保持高速增长，8 月累计增速分别为 6.5%、4.2%。广州和东莞持续负增长，但降幅收窄，8 月累计增速分别为-1.6%、-4.8%（广州 9 月累计增速-1.0%），较二季度的 4 月和 5 月有明显回升。图表 1 工业增加值累计同比注：三个城市尚未公布 9 月数据数据来源：wind，北大汇丰智库1-8 月，佛山的前十大工业行业中，电气机械和器材制造业同比增长 11.9%，专用设备制造业增长 13.0%，化学原料和化学制品制造业增长 12.1%，橡胶和塑料制品业增长 11.7%，电力、热力生产和供应业增长 11.4%。前十大行业共拉动全市规模以上工业增长 5.4 个百分点，对全市规模以上工业增长的贡献率达 83.2%。深圳主要行业大类中，规模以上汽车制造业增加值增长 73.7%，电力、热力生产和供应业增长 17.1%，专用设备制造业增长 10.5%。广州的三大支柱产业中汽车制造业增加值累计同比下降 6.5%（9 月为-6.4%），这主要是受到传统燃油车的影响，而新能源汽车增势较好；电子制造业累计降幅收窄，8 月当月由负转正，增长 4.9%。东莞工业生产加快恢复，8 月当月由负转正，主导产业中电子信息制造业增加值增长 5.2%，化工制造业增长 16.3%，造纸及纸制品业增长 12.9%，拉动其整体工业生产稳步复苏。其他城市中珠海的工业增加值增长较快，7 月、8 月累计增速分别为 7.2%、6.5%（9 月 5.6%），与佛山增速几乎持平，主要与其七大支柱产业的增长有关，其中家电电气、石油化工、电力能源业分别增长 23.0%、5.0%、10.6%。惠州、中山、江门的增速与深圳比较接近，均在 2%-4%之间，9 月进一步提升。肇庆工业增加值8 月累计增速降至 0.4%，9 月 1.1%，较二季度明显下滑；其中，采矿业增加值同比下降 39.1%，制造业仅增长 1%。总的来说，珠三角各市的工业生产均有序运行，但受广州、东莞、肇庆拖累，广东省前三季度整体工业增加值累计增速为 3.1%，低于全国的 4.0%。9 月全国制造业 PMI 已升至 50.2%，随着广州、东莞工业生产进一步恢复，广东省工业生产有望进一步提升。（2）企业经济效益增长由负转正，但用工需求依旧低迷2023 年年初以来，大部分珠三角城市工业企业利润总额迎来负增长，且降幅惊人（图 2）。1-2 月，广州、深圳、东莞、惠州、中山工业企业利润总额同比增速分别为-46.1%、-29.1%、-60.3%、-47.9%、-23.4%。进入三季度后，各城市的工业企业经济效益明显好转。8 月，广州、深圳、惠州、中山工业企业利润总额累计增速分别为-8.0%、-3.4%、10.9%、-8%，较年初分别上升 38.1 个百分点、24.7个百分点、58.8 个百分点、15.4 个百分点。佛山、东莞的增速分别为 8.6%和 180.3%，拉动广东省整体工业企业利润增长 10.7%（图 3），遥遥领先全国平均水平（-11.7%，9 月为-9.0%）。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业增长拉动作用明显，8月利润累计增长 50.9%。据 IDC 数据显示，二季度中国手机出货量同比增速-2.1%，较去年同期（-14.8%）和一季度（-12.1%）明显收窄，手机市场有望企稳复苏。各大手机品牌中，OPPO 市场份额位列第一（17.7%），vivo 紧随其后（17.2%），华为市场份额有所上升，由去年同期的 7.3%上升至 13%。这三家总部企业对东莞的拉动作用显著。此外，污染企业的整顿关闭以及亏损企业的破产倒闭也是东莞企业利润异常改善的原因。自 2022 年底以来，东莞市桥头镇将塑胶抽粒行业纳入市场准入负面清单，截至 2023 年 6 月底，已有 27 家污染治理水平较低或不符合政策要求的抽粒企业关闭搬迁。仅 8 月当月就有东莞兴明服饰等三家企业因经营不善宣布关闭。再加上去年同期低基数（-48.1%）的影响，6 月、7 月和 8 月东莞工业企业利润增速均超过 100%。华为 Mate60 Pro 8 月 29 日上架，当周带动华为手机销量明显上涨，以 64.9 万台的成绩超过了苹果（57.4 万台）。据《日经亚洲》报道称，随着华为 Mate 60 系列的热卖，华为计划将智能手机 2024 年的出货量相比 2023 年提高一倍，出货量将达到 6000 万至 7000 万部。最新消息称，华为已经开始着手准备手机出货所需的各种零部件备货，比如镜头、PCB 等等，预计将带动手机产业链的整体复苏。图表 2珠三角城市工业企业利润总额累计同比数据来源：wind，北大汇丰智库图表 3广东和全国工业企业利润总额累计同比数据来源：wind，北大汇丰智库虽然工业生产和企业盈利已有明显改善，但企业用工需求仍呈现收缩状态。我们对比广东省工业企业营收和利润增速发现，尽管 8 月广东工业企业利润累计增速大幅上涨至 10.7%，但企业营收增速仅有-0.3%，企业盈利的改善更多源于淘汰落后产能和节省开支，反映到就业市场上则是招聘需求的持续低迷和裁员降薪范围的扩大。2022 年 5 月（图 4），珠三角、广东和全国的工业企业平均用工人数同比增速开始由正转负，且降幅不断扩大，到 2023 年 6 月分别达到-4.5%、-5.1%、-3.4%，创下新低。进入三季度降幅有所收窄，但用工意愿下降趋势短期内仍将持续。百度就业景气度指数显