华大九天(301269)国内EDA龙头企业，国产替代前景广阔

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 华大九天(301269) 国内 EDA 龙头企业，国产替代前景广阔 李沐华(分析师) 伍巍(研究助理) 010-83939797 021-38031029 limuhua@gtjas.com wuwei028683@gtjas.com 证书编号 S0880519080009 S0880123070157 本报告导读： 公司为国内 EDA 龙头，是唯一具备 EDA 工具全流程覆盖能力的本土企业。在国产替代的背景下，公司凭借技术积累、人才储备和产业生态链的打造，市场份额有望超预期。 投资要点： [Table_Summary]  首次覆盖，给予增持评级。预测 2023-2025 年 EPS 为 0.54/0.74/0.97元。给予目标价 134.27 元，对应 2024 年 45 倍 PS。  公司持续拓展 EDA 工具全流程覆盖领域，加快产品布局。公司是唯一具有全流程覆盖能力的本土 EDA 企业，致力于全流域全流程 EDA产品的覆盖。公司新推出存储电路设计全流程 EDA 工具系统和射频电路设计全流程 EDA 工具系统，已布局形成七大领域 EDA 产品矩阵和四大全流程 EDA 工具系统，领先优势显著。  公司拥有技术积累和人才储备优势，形成牢固壁垒。公司是最早从事 EDA 工具研发的本土企业，核心技术团队产业背景深厚，长期深耕于 EDA 领域，打造多款处于世界领先水平的 EDA 工具。公司与高校开展深度合作，开创产教融合的模式，为公司建立了稳定的 EDA 人才输送通道，扩充人才储备。  公司是国内 EDA 龙头企业，在国产替代进程中有望持续受益，市场份额超预期。国内 EDA 市场目前仍为国际巨头主导，市场占有率超过80%，公司市场份额稳居本土企业首位，在本土企业份额中超过 50%。在国产替代的背景下，公司作为本土 EDA 龙头企业，凭借技术积累、人才储备和产业生态链的打造，有望持续受益于国产替代进程，获得市场份额的超预期提升。  风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，国产替代进程不及预期 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 579 798 1,145 1,620 2,247 (+/-)% 40% 38% 44% 41% 39% 经营利润（EBIT） 141 164 232 354 473 (+/-)% 32% 16% 41% 53% 34% 净利润（归母） 139 186 293 400 525 (+/-)% 35% 33% 58% 37% 31% 每股净收益（元） 0.26 0.34 0.54 0.74 0.97 每股股利（元） 0.00 0.15 0.05 0.10 0.10 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率(%) 24.4% 20.6% 20.2% 21.9% 21.0% 净资产收益率(%) 14.0% 4.0% 6.0% 7.6% 9.1% 投入资本回报率(%) 11.4% 3.5% 4.7% 6.6% 8.1% EV/EBITDA — 170.68 164.82 114.93 91.81 市盈率 424.08 318.46 201.75 147.62 112.60 股息率 (%) 0.0% 0.1% 0.0% 0.1% 0.1% [Table_Invest] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 134.27 当前价格： 107.68 2023.09.06 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 87.85-136.91 总市值（百万元） 58,464 总股本/流通 A股（百万股） 543/262 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 48% 日均成交量（百万股） 2.71 日均成交值（百万元） 302.44 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 4,659 每股净资产 8.58 市净率 12.5 净负债率 -68.40% [Table_Eps] EPS（元） 2022A 2023E Q1 0.02 0.05 Q2 0.06 0.11 Q3 0.13 0.16 Q4 0.13 0.22 全年 0.34 0.54 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 1% -11% 13% 相对指数 7% -8% 22% 公司首次覆盖 -13%-2%9%20%32%43%2022-092023-012023-052023-0952周内股价走势图华大九天深证成指[Table_industryInfo] 计算机/信息科技 股票研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 23 [Table_Page] 华大九天(301269) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2023.09.06 股票研究 信息科技 计算机 [Table_Stock] 华大九天(301269) [Table_Target] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 134.27 当前价格： 107.68 2023.09.06 [Table_Website] 公司网址 www.empyrean.com.cn [Table_Company] 公司简介 公司主要从事 EDA 工具软件的开发、销售及相关服务。EDA 工具是集成电路领域的上游基础工具，应用于集成电路设计、制造、封装、测试等产业链各个环节，是集成电路产业的战略基础支柱之一。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 87.85-136.91 市值（百万元） 58,464 [Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） 损益表 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 579 798 1,145 1,620 2,247 营业成本 62 78 106 139 179 税金及附加 8 13 18 26 36 销售费用 89 119 174 259 382 管理费用 80 113 160 228 315 EBIT 141 164 232 354 473 公允价值变动收益 0 4 0 0 0 投资收益 -2 -8 -8 -13 -16 财务费用 0 -27 -61 -46 -52 营业利润 139 188 293 400 525 所得税 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0